目录

一、CPO概念上市公司2022财报综合评价得分排名 1

二、CPO概念上市公司2021-2022财报综合评价得分值变化排名 3

三、CPO概念上市公司2022财报的基本面分析 4

四、CPO概念上市公司2022财报的盈利成长分析 5

五、结束语 7

CPO概念（Coupled Package Optics）是一个集成光学元件的概念，称为共封装光学/光电共封装，即将多个光学元件（如激光器、调制器、分束器等）集成在同一个封装中。通过这种方式，各个光学元件之间可以实现精确的对准和定位，从而提高系统的性能和稳定性。CPO概念的应用非常广泛，它可以用于光通信、微波光子学、医疗、数据中心等领域。其中，在光通信领域，CPO概念被广泛应用于调制器和激光器的集成、光学收发器的设计、射频光子学等方面。CPO概念的应用不仅可以提高系统的可靠性，而且可以降低系统的成本和体积，为互联网、通信和数据中心等应用提供了重要的支持。

今年以来，CPO概念上市公司龙头标的深受资本市场关注和喜爱，资金持续介入，其中龙头标的股价涨幅较大，笔者本文暂且不论估值而就以财报数据为依据，来探讨CPO概念里真正有财务价值的公司分析。

一、CPO概念上市公司2022财报综合评价得分排名

根据东方财富上市公司概念分类，目前CPO概念共有32家上市公司。

证券代码

证券简称

报告参数

综合得分

300394

天孚通信

2022-12-31

70.63

300570

太辰光

2022-12-31

68.44

300502

新易盛

2022-12-31

67.89

300308

中际旭创

2022-12-31

66.62

301165

锐捷网络

2022-12-31

65.36

872808

曙光数创

2022-12-31

61.76

601869

长飞光纤

2022-12-31

58.17

301205

联特科技

2022-12-31

57.34

002281

光迅科技

2022-12-31

56.65

300548

博创科技

2022-12-31

54.90

600330

天通股份

2022-12-31

54.69

300620

光库科技

2022-12-31

54.18

000938

紫光股份

2022-12-31

53.92

688205

德科立

2022-12-31

52.48

300447

全信股份

2022-12-31

51.43

000988

华工科技

2022-12-31

51.28

002185

华天科技

2022-12-31

50.84

000936

华西股份

2022-12-31

50.83

603228

景旺电子

2022-12-31

50.16

300814

中富电路

2022-12-31

49.81

600522

中天科技

2022-12-31

48.43

300303

聚飞光电

2022-12-31

47.12

603690

至纯科技

2022-12-31

47.12

600103

青山纸业

2022-12-31

46.88

688102

斯瑞新材

2022-12-31

46.43

600487

亨通光电

2022-12-31

46.10

002897

意华股份

2022-12-31

43.36

600498

烽火通信

2022-12-31

43.12

603083

剑桥科技

2022-12-31

42.92

600105

永鼎股份

2022-12-31

36.76

300757

罗博特科

2022-12-31

33.77

002579

中京电子

2022-12-31

24.16

由上表可以看出，财务综合评价得分排名在前列的公司，其今年以来二级市场股价涨幅惊人，如截至2023年6月16日收盘计算的年内涨幅：天孚通信涨331.79%、太辰光涨280.29%、新易盛涨306.88%、中际旭创涨477.71%、锐捷网络涨81.57%，等等。

笔者在此只是想努力阐明股价背后的财务逻辑，并非是马后炮式的宠哗取众，只是因为笔者执着于通过研究构建财报综合评价模型来挖掘和验证估值的逻辑。

二、CPO概念上市公司2021-2022财报综合评价得分值变化排名

在上部分得分揭示财务综合实力的前提下，本部分主要着重于挖掘财务综合实力变化的情况，下表是2021-2022两个财报年度的综合评价得分，并以（2022-2021）得分差值来降序排名情况，详见下表：

证券代码

证券简称

2021年

2022年

（2022-2021）差

300570

太辰光

51.90

68.44

16.54

601869

长飞光纤

46.63

58.17

11.54

300308

中际旭创

55.10

66.62

11.52

600522

中天科技

38.71

48.43

9.73

603083

剑桥科技

34.81

42.92

8.10

000936

华西股份

44.18

50.83

6.65

002897

意华股份

37.95

43.36

5.41

600330

天通股份

50.87

54.69

3.82

300394

天孚通信

67.40

70.63

3.23

000938

紫光股份

53.02

53.92

0.89

872808

曙光数创

60.87

61.76

0.89

002281

光迅科技

56.13

56.65

0.52

300814

中富电路

49.89

49.81

-0.08

300757

罗博特科

34.16

33.77

-0.39

300548

博创科技

56.02

54.90

-1.12

300502

新易盛

69.23

67.89

-1.34

600103

青山纸业

48.89

46.88

-2.01

600105

永鼎股份

39.24

36.76

-2.48

600487

亨通光电

49.02

46.10

-2.92

600498

烽火通信

47.30

43.12

-4.18

300303

聚飞光电

52.04

47.12

-4.92

603228

景旺电子

55.30

50.16

-5.14

000988

华工科技

56.77

51.28

-5.49

688205

德科立

59.06

52.48

-6.58

301165

锐捷网络

73.65

65.36

-8.29

300447

全信股份

60.34

51.43

-8.90

688102

斯瑞新材

55.81

46.43

-9.39

603690

至纯科技

57.15

47.12

-10.03

300620

光库科技

65.09

54.18

-10.91

002185

华天科技

63.31

50.84

-12.47

301205

联特科技

71.98

57.34

-14.64

002579

中京电子

41.84

24.16

-17.68

由上表可以看出，差值排名在前列的公司，说明是财务综合评价向好转变较大的，从二级市场善于炒作未来预期的角度来说是资金喜欢关注和炒作的，但需要特别说明的是：对于差值变化不大的公司，并不是说此公司不够优秀，也有可能是因为本身已足够优秀且财务状况保持稳定而已。

总之，此表的目的只是为了挖掘出财务综合评价向好变化大的标的出来。

三、CPO概念上市公司2022财报的基本面分析

在对待公司的基本面分析方面，笔者一贯的财务逻辑是：先有公司基本面的变化，才会逐渐传导至营收、利润层面。如有想深入了解这方面的观点朋友，可查阅笔者前期文章，在此就只讲结论，见下表：

证券代码

证券简称

报告参数

固定资产及无形资产增加额

经营性资产占比

其中：（固定资产+无形资产）占比

601869

长飞光纤

2022-12-31

39.95

81.18%

26.53%

002185

华天科技

2022-12-31

35.47

86.38%

54.41%

600487

亨通光电

2022-12-31

29.58

86.53%

18.58%

603228

景旺电子

2022-12-31

21.02

94.59%

46.78%

600522

中天科技

2022-12-31

14.90

89.50%

20.18%

600498

烽火通信

2022-12-31

11.82

85.79%

12.65%

603690

至纯科技

2022-12-31

8.68

80.01%

19.32%

600330

天通股份

2022-12-31

7.61

84.10%

23.79%

002579

中京电子

2022-12-31

5.65

83.49%

50.03%

300308

中际旭创

2022-12-31

4.50

79.28%

21.38%

002281

光迅科技

2022-12-31

4.21

86.10%

16.10%

603083

剑桥科技

2022-12-31

3.94

89.54%

16.30%

000988

华工科技

2022-12-31

3.23

80.49%

12.07%

300502

新易盛

2022-12-31

3.20

85.83%

14.26%

600105

永鼎股份

2022-12-31

3.08

63.56%

16.96%

300447

全信股份

2022-12-31

2.64

92.25%

13.44%

300620

光库科技

2022-12-31

2.56

81.83%

25.37%

688102

斯瑞新材

2022-12-31

2.03

89.19%

42.54%

301165

锐捷网络

2022-12-31

1.81

91.64%

6.13%

300814

中富电路

2022-12-31

1.29

86.57%

23.33%

301205

联特科技

2022-12-31

1.10

92.30%

13.61%

000936

华西股份

2022-12-31

1.08

32.78%

7.95%

300394

天孚通信

2022-12-31

1.00

96.90%

22.14%

000938

紫光股份

2022-12-31

0.94

74.87%

6.40%

300303

聚飞光电

2022-12-31

0.72

88.88%

21.48%

300757

罗博特科

2022-12-31

0.34

82.83%

16.06%

300570

太辰光

2022-12-31

0.30

89.06%

17.09%

600103

青山纸业

2022-12-31

0.24

86.70%

24.83%

688205

德科立

2022-12-31

0.19

98.10%

5.28%

300548

博创科技

2022-12-31

0.16

90.87%

7.91%

872808

曙光数创

2022-12-31

0.04

94.81%

1.91%

002897

意华股份

2022-12-31

-0.63

86.81%

21.57%

从上表可以看出：

1、上表是以固定资产及无形资产增加额为排序指标，此项增加值越大，说明建成产能越多，未来可释放的产值收入、利润就会越多，那二级市场预期就会增强，股价就可能会上升，当然前提是需从年报中探究固定资产及无形资增加的内容是也产能有关，如建造办公大楼总部则无益于估值预期。

2、经营性资产是公司围绕主营业务活动的营利性资产，依据二八定律（略加修证），上表中粉红底色为经营性资产占总资产比小于75%的公司，透示的财务含义是这些公司未将主要的财务资源专注于主营业务，比如搞多元化投资、股权投资等等。

3、上表底色为绿色的为（固定资产+无形资产）占比高于25%的公司，此对财务意味着会面临高折旧额的问题，如公司没有较高的毛利率则会形成对利润抵销的压力。

结论：CPO概念的优秀公司多属轻资产经营模式；从投资角度，尽可能避开上表有颜色的公司。

四、CPO概念上市公司2022财报的盈利成长分析

依据第三部分的结论，按照轻资产经营模式，笔者认为有三个核心指标可反映公司未来的盈利成长预期，即毛利率、研发费用率、人力支出营收比。

毛利率代表产品和服务，研发费用率代表产品的未来，人力支出营收比代表人力成本的产出效率（企业的核心资源是人）。

证券代码

证券简称

报告参数

毛利率

研发费用率

人力支出营收比

000936

华西股份

2022-12-31

7.44%

0.33%

27.22

600487

亨通光电

2022-12-31

14.17%

3.55%

19.73

600522

中天科技

2022-12-31

18.28%

4.07%

17.51

603083

剑桥科技

2022-12-31

18.66%

7.14%

11.08

300548

博创科技

2022-12-31

18.67%

4.62%

9.40

002281

光迅科技

2022-12-31

23.61%

9.55%

9.24

300308

中际旭创

2022-12-31

29.31%

7.96%

9.10

300502

新易盛

2022-12-31

36.66%

5.66%

9.09

603690

至纯科技

2022-12-31

35.36%

6.32%

8.75

000938

紫光股份

2022-12-31

20.64%

7.16%

8.72

000988

华工科技

2022-12-31

19.16%

4.71%

8.52

601869

长飞光纤

2022-12-31

23.45%

5.67%

8.36

600498

烽火通信

2022-12-31

21.97%

13.27%

8.13

600330

天通股份

2022-12-31

25.43%

7.14%

7.68

872808

曙光数创

2022-12-31

39.98%

11.55%

7.42

688102

斯瑞新材

2022-12-31

18.88%

5.19%

7.32

600105

永鼎股份

2022-12-31

13.38%

4.36%

7.23

688205

德科立

2022-12-31

31.47%

8.67%

6.70

300303

聚飞光电

2022-12-31

24.20%

5.56%

6.49

600103

青山纸业

2022-12-31

21.43%

2.59%

6.46

002897

意华股份

2022-12-31

17.48%

3.92%

6.20

300757

罗博特科

2022-12-31

22.17%

6.58%

6.20

300814

中富电路

2022-12-31

14.65%

4.82%

6.05

603228

景旺电子

2022-12-31

22.35%

5.19%

5.83

301205

联特科技

2022-12-31

31.66%

8.02%

5.79

300447

全信股份

2022-12-31

43.52%

8.29%

4.89

300394

天孚通信

2022-12-31

51.62%

10.26%

4.42

002579

中京电子

2022-12-31

8.75%

5.17%

4.30

002185

华天科技

2022-12-31

16.84%

5.95%

4.14

301165

锐捷网络

2022-12-31

39.66%

18.03%

3.65

300570

太辰光

2022-12-31

32.78%

7.20%

3.64

300620

光库科技

2022-12-31

37.02%

15.55%

2.74

上表是以人力支出营收比为排序指标，对毛利率大于30%、研发费用率大于5%的都分别标示了粉红底色，笔者认为这些将是CPO概念里从投资角度值得关注的公司，尤其是两个底色都作了标注的公司。当然，这些评价的数据还需要根据上市公司披露来进行动态更新。

五、结束语

最后，需再次特别说明的是本文上述的财报综合评价结论并不涉及二级市场估值，只是力求探寻股价背后的财务逻辑。

对于下半年的投资策略，有兴趣的朋友可关注笔者文章《2023下半年投资策略报告》。

特别说明：本文只是以公司披露的年报为依据进行公司评价方面的财务探讨，也没有对公司估值体系进行对标研究，因此不构成投资建议，仅供参考。

同时，笔者热爱于探索以年报和财报为依据的公司评价评级财务体系的研究，欢迎有兴趣的朋友一起学习交流。

数据来源：东方财富Choice数据。

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