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飞熊投研【公司分享】

光通信+汽车线束，下游景气回升，公司有望加速发展

永鼎股份（600105）基本面4星

1.国内老牌光通信重点企业

公司改制成立于1994年，并在1997年于上海证券交易所上市，是中国光缆行业首家民营上市公司。公司系永鼎集团旗下核心企业，在通信领域持续深耕，至今二十余载，产业链不断拓展，已从最初的单一通信线缆制造，发展成为如今涵盖光通信（光纤光缆光棒、光模块/器件/芯片、通信设备等）、电力线缆（电线电缆、超导材料、汽车线束等）以及工程和系统集成方案提供等的业界领先企业之一。

围绕光和电两大产业板块，布局四大产业方向。

公司涉足四大产业，分别为通信科技、海外工程、汽车产业以及超导产业。而四大产业紧密围绕公司光和电两大产业布局，围绕光产业链，形成包括棒纤缆制造、光器件、光模块、光芯片以及大数据和5G消息等业务布局；围绕电产业链

，布局电线电缆、汽车线束、海外电力工程、超导产业。

22年业绩预增

2023 年 1 月 17 日，公司发布 2022 年业绩预告，预计 2022 年实现归母净利润 2.2-3.0 亿元，同比增长 82%-149%，预计实现扣非归母净利润0.5-1.0 亿元，同比增长 97%-294%。

2.光纤光缆供需结构持续改善，行业有望进入新一轮景气周期

2021年10月，中国移动发布2021-2022年普通光缆集采中标候选人公示公告，光缆中标均价64.49元/芯公里。中移动本次集采规模1.423亿芯公里，相比2020年集采的1.192亿芯公里增长约19.4%，2020年的需求量相比于2019年集采规模1.05亿芯公里增长约13.5%。光纤需求增速进一步向上，反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长，未来趋势有望持续。

光纤光缆供需结构看，此前价格下降导致部分光棒产能收缩&退出，而需求持续快速增长，供需格局边际有望持续改善。1）供给端：国内上一轮光棒新增产能释放接近尾声，并且价格持续下降承压，中小产能有望退出；2）需求端：展望未来，5G/云计算/物联网/AI拉动的新一轮流量高增长周期将拉动光纤需求新一轮景气，未来供求关系将逐步改善，行业有望进入新一轮景气周期。

基础建设需适度先行，光纤光缆行业有望持续回暖。刘鹤副总理指出“适度超前进行基础设施建设”，包括工信部前部长苗圩指出“通讯基础设施建设上要采取适度先行的策略”，天风证券认为光纤光缆作为通信基建的重要承载管道，行业需求有望持续回暖，光纤光缆业务的利润有望稳步回升。

在产业布局方面，公司加速推进永鼎特种光纤项目（保偏光纤、激光光纤、多模光纤项目）进度，在立项、环评、核心设备选型工作基础上，力争2021年底完成项目所需厂房等基建建设工作。确保2022年一季度进入安装调试期。永鼎特纤项目的推进将有利于完善产业布局，填补公司在特纤领域空白，提升公司综合市场竞争优势。

3.延伸布局光模块、光芯片，打开更大成长空间

公司围绕光通信产业链，进一步拓展光模块、器件、芯片产业链布局，突破核心技术，加速抢占行业制高点。伴随人工智能、物联网、5G通讯等前沿技术的高速发展以及大规模数据中心的加速扩张，推动了承载网扩容升级，在带来海量光器件需求的同时，对于信息系统传输速度的要求也越来越高，光通信行业将迎来新一轮技术、产品升级发展的关键时期。是否具备光芯片工艺技术以及技术的产业化能力，已逐步成为判断我国光通信产业竞争力的主要依据。为顺应市场需求的变化和行业技术进步，公司先后成立苏州芯鼎光电科技有限公司、苏州鼎芯光电科技有限公司，专注于5G承载网核心芯片、器件及模块类产品的研发及量产，5G规模建设将带来千万量级的承载网光模块需求，公司有望充分受益。

公司光通信产业链从棒纤缆向光模块/器件/芯片延伸，业务协同性强。同时，公司以现有光器件封装和测试技术为依托，对现有的技术进行持续的研发升级，以形成芯片产业化能力。公司深化校企合作，继续加强在光通信领域的研发力度。2021年3月17日，南邮-永鼎5G应用技术研究院”正式揭牌，将开展5G相关的关键技术的研究，抢占“5G新基建”产业竞争制高点，赋能产业高质量发展，增强市场竞争力，提升公司整体盈利水平，助力5G光通信芯片国产替代进程的加快。

4.汽车电路存在的载体，高压线束市场成为增长点

汽车线束是汽车电路的网络主体，是汽车电路存在的载体。线束是指由铜材冲制而成的接触件端子（连接器）与电线电缆压接后，外面再塑压绝缘体或外加金属壳体等，以线束捆扎形成连接电路的组件，主要由导线、端子、接插件及护套等组成。由于新能源车的推广，汽车电动化、智能化使得汽车的用电及传递信号需求大幅提升，汽车电路的复杂程度增加，所需线束在重量、数量方面均持续增长，对汽车线束的安全性、稳定性要求持续提升。因此先进的汽车开始应用CAN总线配置，采用多路传输系统，大大减少了线束与接头，使布线更为简易。

汽车智能电动化的发展，增加了高压和高速的线束线缆用量，从而带动了线束线缆的单车价值量提升和市场空间的增长。

天风证券测算到2025年国内汽车线束的市场空间达1137亿元，2022-2025年的年复合增速为13%；汽车线缆的市场空间达280亿元， 2022-2025年的年复合增速为14%。

在汽车线束领域，公司主要从事常规低压汽车整车线束、新能源高低压线束的设计研发、生产制造和销售。当前公司生产线束涵盖了整车应用，主要包括：车身总成线束、仪表板线束、门控系统线束、安全气囊线束、车顶线束、车前线束、电喷发动机线束、新能源高压线束等多个产品类型。

当前公司汽车线束的主要客户为上汽大众、上汽通用、沃尔沃等传统主机厂和蔚来汽车、天际汽车、华人运通、 华为等新能源汽车主机厂，以及康明斯商用发动机线束以及远景储能等等。

5.积极布局超导产业

第二代高温超导材料不第一代有显著不同和巨大优势。稀圁钡铜氧化物（REBCO）超导带材具有较好的磁场特性和较高的机械强度，因而适合二磁分离器磁体，磁能存储器，电劢机，发电机，磁共振成像，核磁共振，粒子加速器等电磁线圀类应用。

根据 Conectus 公布的数据，2012 年全球超导产品市场觃模达 51.9 亿欧元，2020 年达到 64.6 亿欧元，预测 2022 年将达到 68 亿欧元，增速预测达到 6.4%。

公司布局主营产品是第二代高温超导带材及其应用设备，永鼎股份子公司东部超导去年与江西联创签订了70km高温超导带材框架协议后，单月完成带材交货量创历史新高。

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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$永鼎股份(SH600105)$亨通光电(SH600487)$中天科技(SH600522)$

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