本周一，港交所推出的“

港币-人民币双柜台模式

”正式上线，上线首日首批纳入双柜台模式的24只港股合计成交

1.63亿人民币

，这是港股市场的又一

里程碑事件

。

为何这么说？

之前很多投资者在谈及港股的投资价值时，对港股当下的基本面和估值并无太大分歧，认可港股本身的投资价值，但要说到港股市场后市是否会有不错的表现，大家则信心明显不足。

之所以大家对港股抱有疑虑，主要是考虑到港股市场缺乏增量资金及流动性，近年港股全面拥抱新经济公司，不少大型新兴企业接连在港股市场IPO，但港股市场并没有新进增量资金，港股市场融资端与投资端的不对称发展制约了港股的表现。正因为此，过去这些年有很多投资大咖表达过对港股市场的看好，然而港股市场的表现却一次又一次“失约”。

“双柜台”模式的推出，无疑为港股市场带来更多的资金活水。

简单来说，纳入“双柜台”的港股标的，既可以直接用港币进行交易，又可以直接用人民币进行交易，这样对于香港市场直接持有人民币的投资者而言，可以不用再换汇，而是可以直接买入纳入“双柜台模式”的港股股票。

那么，这一方面对于香港市场庞大的离岸人民币资金而言，它们多了个新去处（港股市场）；另一方面，尽管目前A股市场的港股通投资者目前未必纳入“双柜台”模式，但港交所已经明确表达了在未来实施这一业务的意图，如果以后港股通投资者也能参与“双柜台”模式，那么内地的投资者投资港股可以避免汇率波动风险，另外还可以避免当前因汇率因素需额外缴纳的保证金，这样内地投资者参与港股的积极性将显著增强。

从这个角度来看，

“双柜台”模式解决港股市场增量资金来源这一老大难问题跨出的重要一步

，相信随着这一模式的渐次推进，港股的增量资金将变得越来越多，这对港股市场的后续发展无疑是非常正面的。届时只要港股的基本面及估值具备吸引力，股价可能就不再会如现在这般长期不反应公司的价值，也许未来的港股行情表现行为模式变得跟过去很不一样，这无疑是

港股投资者特别是港股左侧投资者的福音

。

解决了要不要配置港股的问题，接下来就是落实到如何投资的问题了。

对于普通投资者而言，我认为配置港股还是要尽量借道基金去参与，因为港股市场的交易制度跟A股市场存在着非常明显的差异，风险更大。至于基金产品，其投资会更为分散化，有利于很大程度上规避港股市场个股特有的风险。

港股基金产品主要有主动、量化和指数三类，目前来看公募基金中的大部分港股主动基金业绩表现并不太理想，超额收益分布不均匀，并不一定特别适合我们；至于量化基金，正如我在上篇文章所说，目前尽管有一些产品的业绩跑了出来，但目前产品类型的丰富度仍不及指数。因此从投资者的现实选择来看，当下还是

投向港股市场的ETF产品最受欢迎

，这类产品契合了很多投资者的中短期配置需求。

利用港股ETF投资港股市场，无非这三个方向：（1）港股市场的宽基指数ETF，像恒生ETF及恒生国企ETF等；（2）港股市场的新兴行业ETF，比如像互联网、消费及医药等；（3）港股市场的传统行业ETF，比如像红利主题。最近我在梳理港股市场ETF产品的过程中，发现ETF大厂

华夏基金基本集齐了港股上述各个投资方向的ETF产品

，其港股产品丰富程度在国内同行中首屈一指，能够非常好的满足投资者借道ETF配置港股市场的需求。

上表为华夏基金的港股ETF产品线列表（不含沪港深产品），目前华夏共有

9只港股ETF产品

，合计管理规模高达

777.2亿元

（截至6月16日），而在今年年初这9只港股ETF产品的管理规模合计

624.8亿

，今年以来这9只产品共获得了

152.4亿

的资金流入，大家对港股的热情由此可见一斑。

在这9只产品中，有4只产品为宽基ETF，分别对应于3个指数：

恒生指数

、

港股通50指数

和恒生中国企业指数，这三只指数也基本是A股投资者配置港股最为关注的宽基指数。这三只指数定位略有差异：

恒生指数发布时间最早，在

全部港股

中进行筛选市值排名靠前的公司构成指数成分；

恒生中国企业指数则在

香港上市的内地企业

的基础上按照市值进行筛选；

港股通50指数

则是在

港股通股票

中筛选市值前50大股票。

下图从上述三只宽基指数2020年至今的业绩表现，可以发现港股通50指数的表现要优于恒生指数和恒生中国企业指数。2020年至今，港股通50指数

下跌19.88%

，而同期恒生指数

下跌30.45%

，恒生中国企业指数

下跌40.41%

。

至于港股通50指数表现更好的原因，我认为主要原因可能还是来自增量资金的影响，由于近几年内地资金持续通过港股通流入港股市场，这些资金直接买入的标的肯定要更为受益，股价表现占优。按照这一逻辑，

未来港股通50指数同样有望取得更好的业绩表现

，这主要是考虑如果未来“双柜台”模式接纳港股通投资者，那么内部投资者南下香港市场的意愿将更为强烈，港股通相关股票将更为受益。

正因为

港股通50指数

的独特投资价值，华夏基金作为国内ETF业务的佼佼者，近期推出了

华夏中证港股通50ETF发起式联接基金

，该产品的发行时间为

2023年6月19日

至

2023年7月4日

，认购代码为

018721

（

A类

）\

018722

（

C类

），募集规模上限为

80亿元

。该联接基金投向华夏基金目前管理的港股通ETF(159711，跟踪港股通50指数)，以实现对港股通50指数的准确跟踪，从而为没有股票账户的场外投资者提供布局

港股龙头企业

的一个方便快捷、成本低廉的指数投资工具。

上表为港股通50指数的前十大成分股，它基本涵盖了港股各个行业的龙头公司，既有比A股更便宜的传统经济公司，又有A股市场所没有且估值处于低位的新经济公司，如果大家对港股市场的具体行业没有特别明显的偏好，那么

通过挂钩港股通50指数的基金产品进行港股市场的布局无疑是一个非常不错的选择

。当然如果大家对港股市场具体行业或者主题有特别的偏好，那么也考虑前文表格中所列的港股行业\主题ETF产品。

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