写在前面

目前这个市场，投资者情绪非常悲观，虽然投资权益的性价比大大提高，奈何老百姓就是不买账，几乎所有渠道销售的基金90%都是债券型基金，银行存款更是难得迎来不愁完成任务的好时候！于是乎，我们顺应投资者情绪，写一点简单的东西——债券基金。

《债多不愁》栏目

债多不愁这个栏目主要研究债券，那么我们就来说说

正念榜单(第十二榜）

中短债产品排名第一的山西证券超短债。讲真，这只债基90%的人根本都没听过，甚至绝大部分线下代销渠道都没有。

我们为什么要挑这只债基出来讲一讲呢？难道讲讲大厂的债券产品它不香吗？原因无它，客户体验实在太好。

一、看收益

如果产品够硬，就不用拐弯抹角，我们先看一个直观的图：

作为一只超短债基金，山西证券超短债基金2019年1月21日成立，截至2023年7月12日，成立以来收益18.54%（年化3.88%），比短期纯债基金指数收益高出5个百分点。其次，肉眼可见这只产品的回撤大大小于短债基金指数。

Tips：

这里，我们普及一下短债、超短债和中长债的区别：

超短债基金：只能投资剩余限不超过270天的债券

短债基金：只能投资剩余期限不超过397天的债券

中长债基金：没有债券投资期限的限制

期限越长，票面收益越高，期限越短，票面收益越低。所以，我们用山西证券超短债硬刚一下wind中长期债券型基金指数，结果如下：

照样打得过！产品成立以来，山西证券超短债比wind中长期纯债基金指数高出近3个百分点，这就好比低年级的小学生打败了高年级的小学生！越级挑战！

我们看一下业绩排名：

成立以来收益18.57%，排名第4；我们要强调的是，这个排名是把短债基金和中短债基金放在一起排名，对于超短债来讲，排名并不利。今年以来已经实现2.47%的正收益，排名前20%。

我们来看单年度收益：

作为一个每日可以申购赎回的产品，2020-2022的单年度收益分别为3.64%、4.44%和2.90%，基本可以抛弃货币基金了。我们再挑战一下银行理财。随手打开某股份制银行的现金理财类产品，过去7日年化收益率2.10%，丝毫不惧。

二、看回撤

看完收益，我们再看回撤

2019年1月成立以来，山西证券超短债A的最大回撤只有-0.40%，什么意思，如果您在历史的最高点买入，然后在之后的最低点赎回，最大亏损为0.4%（1000元亏4元，10万亏400），这个风险承受水平大部分人还是可以接受的。

我们再请大家用肉眼看一看山西证券超短债和短期纯债基金指数、和货币市场基金之间的关系。

货币市场基金就是一根直线，因为估值方法的原因，没有波动，平均每年的收益在1%-2%之间，短债基金比货币收益高一点， 但是波动也大一点；山西证券超短债的波动小于短债基金指数，高于货币市场基金，但是收益却是最高的。所以，山西证券超短债让投资者承担了高于货币的风险，但获取了更高的收益。妥妥的性价比之选。

大家知道有一个指标叫做夏普比率，就是投资的性价比。山西证券超短债的成立以来的夏普比率高达7.73，太疯狂了！我们之前写过鹏华基金债王刘涛管理的鹏华丰禄（每日限购100元）被号称为“橱窗产品”（看得到，买不到）。鹏华丰禄的夏普比率也仅仅只有5.25，还是略逊一筹。当然，中长债基金的波动大一点也很正常，反正两个都是神级债基！

三、看体验

如何评价体验，我们还是坚持实用主义。对于短债、超短债产品最朴素的需求是什么？就是买入之后，既有流动性，也有收益（成年人的世界）。对比的就是银行理财，比如，买入银行活期理财产品的目标不就是随时可用而且收益高于活期、高于货币嘛！那么，山西证券超短债能否达到要求呢？测算数据如下：

任何一天买入，持有7天赎回，93%概率是正收益；其中70%的概率年化收益率高于2.5%，60%的概率，年化收益率高于3.0%。

任何一天买入，持有14天赎回，95%的概率正收益；其中80%的概率，年化收益率高于2.5%，69%的概率年化收益率超过3%。

任何一天买入，持有30天赎回，96%的概率正收益；其中85%的概率年化收益率高于2.5%，76%的概率，年化收益率高于3%。

任何一天买入，持有60天赎回，98%的概率正收益；其中85%的概率年化收益率高于2.5%，83%的概率，年化收益率高于3%。

任何一天买入，持有90天赎回，99%的概率正收益；其中90%的概率年化收益率高于2.5%，80%的概率，年化收益率高于3%。

任何一天买入，持有180天赎回，100%的概率正收益；其中93%的概率年化收益率高于2.5%，86%的概率，年化收益率高于3%。

任何一天买入，持有360天赎回，100%的概率正收益；其中100%的概率年化收益率高于2.5%，95%的概率，年化收益率高于3%。

所以，

买入的理由很明确：

如果您愿意承担一定的波动，大概率换取一个高于银行理财的收益，可以考虑；如果短期收益不满意，稍微持有时间长一点，胜率还是很大的。当然，如果时间太短，比如就7天内（7天内赎回会收取1.5%的惩罚性赎回费），还是活期为妙

我们把盈利概率可视化的展示如下，让大家有一个直观的感受：

（1）持有7天

（2）持有14天

（3）持有30天

（4）持有60天

（5）持有90天

（6）持有180天

（7）持有360天

四、哪里购买

截至2023年2季度末，山西证券超短债合计规模达到133.49亿元，其中机构客户占比71.59%。所以，关于公司小、关于受众小的问题我们可以忽略了。

即使这样，在绝大部分银行、券商代销平台依然是看不见这只基金的，因为往往都过不了公司准入这一关，大平台喜欢大厂产品。但是，对于正念来说，我们只关心业绩，我们的价值也就是帮大家发现一些业绩优秀但未必被市场发现的品种，以感谢大家长期以来的关注。

PS：基金经理刘凌云自产品成立管理至今，目前为双基金经理，另外一位缪佳自2021年12月开始共同管理。

有兴趣的亲欢迎联系我们

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