【推荐】债基同志你醒一醒啊000032基金
01 债基跌跌不休
从5月开始，很多债券基金都在跌。
跌了多少呢？
我们来看看
中证纯债债基指数
（930609）。
这个指数从4月29日的 1292.67点，跌到现在是 1275.96点，
跌了1.29%
。
也就是说，我们手里的债券基金（特别是
纯债基金
），在最近一个月
跌1%-1.5%是很正常的
。
以天马定投组合中在买的两个债券基金为例：
易方达信用债债券A（000032）
，从4月29日至今，净值从1.131跌到1.114，
跌幅1.5%
。
大摩强收益债券（233005）
，从4月29日至今，净值从1.9184跌到1.9070，
跌幅0.59%
。
这样的
跌幅
，都属于
正常范围
。
02债券基金为什么跌？
债券基金分为
纯债基金
和
混合债券基金
。
纯债基金
，买的全都是债券；
而
混合债券基金
，基金里除了债券，
还买了股票
，分析它的涨跌要复杂一些。
我们先讨论
纯债基金
为什么跌。
纯债基金
，因为买的全都是债券，所以影响它的涨跌主要的因素是“
市场对货币政策的预期
”。
怎么理解“
市场对货币政策的预期
”这句话呢？
我们逐词来解释一下。
市场
：就是整个中国买债券的这群人，有基金公司、有直接交易债券的机构、也有个人。把这群人打个包，一起形成了一个
交易债券的市场
；
货币政策
：就是国家想让老百姓和企业
拿到贷款
的
利率
高一点还是低一点；
如果想让百姓和企业拿到贷款的
利率低一点
，就应该“
放水
”，也就是往市场里
多投放货币
，比如
降息降准
这些词，都是干这个用的。
如果想让百姓和企业拿到的贷款
利率高一点
，货币政策就应该
收紧
，也就是
减少在市场里面的货币投放
。比如
加息
，就是干这个用的。
预期
：大家一定要记住一件事哈，市场上的
价格
，体现的
不是此时此刻世界真实的经济情况
，而是体现
对未来的猜测
。
你没看错，
预期
这个词的意思是“
猜测
”，猜一猜未来会怎么样。
如果我猜未来货币政策会
更宽松
，也就是市场上钱会更多，市场上有更多的钱去买债券，那么
债券的价格会涨
，那我要提前去买债券啊，快人一步才能赚到钱嘛；
如果我猜未来货币政策
会收紧
，也就是市场上
钱会变少
，市场上去买债券的钱变少了，那么
债券的价格会跌
，那我应该提前把债券卖了，得比别人卖的快才行。
比如今年一季度，市场对经济的预期很差，对货币政策的预期是：
非常宽松
。所以市场
提前拉升了债券的价格
，也使得今年一季度债券基金的收益率非常好。
但是到了5月，市场发现，
经济也没那么差啊
，疫情控制的很好，
经济恢复的很快
。
国家的
货币政策也没想象中那么宽松啊
，预期中那
n轮降息降准并没有出现啊
（央行还改用了一些
创新金融工具
，如“
买贷款
”等，把钱
直接输送给小微企业
，
没有
按照常规手段
把钱注入商业银行
，再由商业银行发放给小微企业）。
预期中的
超级宽松的货币政策没出现
，但是一季度的
债券价格已经提前把超宽松货币政策都算进去了
，
预期落空
，所以债券价格开始回落。
债券价格跌，债券基金当然也会跌了。
03为什么投资者反应这么大？
照理来说，在股市里面摸爬滚打的我们，对于一个月
跌1%
左右这种小跌幅，应该早就免疫了才对。
为啥
很多投资者
对本次债券基金的跌幅
如此不适应
呢？
问题出在：
很多投资者都误以为，债券基金不会跌
。
最近两年
，债券市场一直
处于牛市之中
，大家看到过去两年债券的走势，就误以为债券基金就会永远这样涨下去。
对债券基金的
期望过高
（
天天涨
），现在债券基金
稍微跌一点
，与心理预期发生了严重的
偏差
，所以会出现
很难受
的情况。
就像一个小孩，最后一次模拟考考了个全校第一，你对他的预期是：肯定能考上清华。结果他只考了个211，得知这个消息，你觉得生不如死。
其实人家本来就是考211的水平，只不过你不知道而已。
其实债券基金从年初到现在是涨的呀，涨的也不错。
只不过它
没有天天涨
。
而且债券基金
从来就不是
、
未来也一定不会是
“天天涨”的东东。
04投资债券基金要注意什么？
债券基金
有两种作用
，用途不同，注意的地方也不太一样。
第一种用途，单独配置
。
也就是
只买债券基金
，别的啥也不买。
做这种配置的投资者，通常
对波动承受能力比较低
，很多人之前都是只买
银行保本理财和余额宝
的。
现在保本型银行理财没有了，支付宝收益率只有1.X%，开始逐渐尝试买债券基金。
做此类配置的投资者一定要注意：
债券基金不是银行理财，债券基金是会跌的；
债券基金不是余额宝，不是随时买卖都不亏钱的。
我给大家做了张图，称之为买债券基金的“
三个匹配
”。
只有把
期限、波动、目标
三个选项都匹配了，才可以去买对应类型的债券基金，这样才拿得住。
第二种用途，是组合配置。
建立一个组合，里面有债券基金、有股票基金。
此时，
债券基金
的作用是
降低整个组合的波动
，同时提供
比股票基金稍微低一些的收益
。
做组合配置的时候需要注意的是：
要有组合思维
。
也就是你要关注的是
整个组合的收益情况、波动情况
，而不要
只盯着组合里面某一个基金
。
有的同学做了个组合，但是发现组合里面
有一支基金最近在跌
，就赶紧把它
卖了
。不管整个组合的收益情况如何，反正
组合里谁跌就把谁卖了
。
这种就不是做组合了，这只是单独买了几个基金，放到一个APP下面集中管理一下而已。
做组合，
要考虑的是整个组合的目标
。
比如，一个股债平衡的组合，股票基金40%，债券基金60%，这个组合的目标就很清楚了，我希望获得的是整个组合预期8%的年化收益，以及低于15%的波动。
对于这个组合中，
最近两天是股票涨了还是债券跌了，我是不关注的
，只要整个组合实现目标就可以了。
就像你组织一个球队，有的队员防守能力好，有的队员进攻能力强，各有侧重，搭档配合，这才是做组合的意义。
搞一堆完全不相干的基金丢在一起，相互之间没有分工、没有职责，这根本
不是组合
，这只能叫
巧合
。
05 常见问题：
问题1：XX债基要不要卖掉？
想要解决这个问题，要看你买的那个债券基金的
类型是什么
？你买它的
目标是什么
？是否做到了
三个匹配
？
如果你买了一支纯债基，目标是年化4%-6%的收益，但是你个人无法承受5%以内的波动，那纯债基就不适合你。
买入不适合的基金，就像
与性格不合的人结婚
一样，肯定是不能长久的。
根据
三个匹配
的表格，选择适合你的债券基金，这样才长久。
问题2：XX债基要不要加仓？
这个问题与
问题1
其实是
同一个问题
。
如果你所买的这个债券基金符合
三个匹配
，那就可以继续持有。
如果有新的资金待配置，可以选择加仓，预期收益率更高了，好事啊。
问题3：我的二级债基为啥跌？
前面文章主要分析的是纯债基。二级债基里面
有股票、有可转债
，就有很多种可能性。
有可能这个二级债基的
债券部分涨了
，但是
股票跌了
，所以导致整个债基跌了；
也可能是
债券部分跌了
，
股票部分也跌了
，那这就跌的比较惨了；
也有可能是
债券部分跌了
，但是
股票部分大涨
，整个债基最后是涨的，这是比较美好的情况；
也可能是
债券部分在涨
，
股票部分也涨
，这就是最开心的情况的了。
最近的市场环境，应该是
债券部分跌了
，
股票部分和可转债部分也跌
，导致二级债基最终跌了。
如果你问我这个二级债基还要不要拿着，我很难回答。
优秀的纯债基
，现在再怎么跌，
拿上一年也涨回来
了。
二级债基，由于里面有股票，实在是
说不清楚它到底还会不会涨回来
。
只能说，
优秀的二级债基，未来会涨回来，具体时间不清楚
。
OK，今天先聊到这，我们明早8点见。
下面是最近一期的估值表：
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