据英国《金融时报》（

Financial Times

）报道，私人债务基金三巨头

——

孤星基金（

Lone Star Funds

）、橡树资本管理公司（

Oaktree Capital Management

）以及阿波罗全球管理公司（

Apollo Global Management

）在过去五年共筹集

730

亿美元，突显出在金融危机之后市场对各类信贷的巨大需求。

究其原因在于这段时间内银行由于压力而缩小了资产负债表，无法向需求越来越大的公司客户提供像以前一样的融资选择，这使得各大企业需要利用其他市场来筹集资金。

30

家债务基金吸金

3180

亿美元

不良债务基金占大头

据专门新闻信息网站私人债务投资者（Private Debt Investor）的一份调查显示，三巨头中以孤星基金为首，这家总部位于美国德州达拉斯的私募基金从投资者手中筹集280亿美元，其中包括大型养老基金；其次是橡树资本管理公司，筹集资金230亿美元；阿波罗全球管理公司，筹集资金220亿美元

。

值得注意的是，共有30家基金公司名列在这份私人债务投资者这份调查中，而其中大部分公司为不良债务投资基金，而且仅有在前10大债务投资基金中名列第五、总部位于英国的M&G 投资管理公司（M&G Investment Management），是唯一一家不在美国本土的债务投资基金，这说明位于美国境外的债务投资基金极少，风险资本（risk capital）主要集中在美国境内。

在私人债务投资者这份调查名单中，全球最大债券型基金太平洋投资管理公司(Pimco) 排行第17名，该基金公司由被称为业界称作债券之王的比尔•格罗斯（Bill Gross）创建。

而全球最大基金管理公司黑石公司（BlackRock）甚至不再此名单之列，私募股权公司中桥合伙公司(Centerbridge Partner)也是如此。

中桥合伙公司与橡树资本管理公司、阿波罗全球管理公司以及黑石公司同被认为是不良债务投资者。另外，高盛是唯一出现在名单上的银行。

这30家基金公司在过去五年里总计筹集资金高达3180亿美元，与前一年同期调查显示的总金额相同，表明随着危机缓解，不良债务投资基金仍能继续吸引投资者资金加入。

银行减少负债经营，债务基金受益

在经历2008年的金融危机之后，监管部门开始要求银行减少负债经营，缩小资产负债表规模，提高其资本比例，这使得银行无法向需求越来越大的公司客户提供像以前一样的融资选择，这使得各大公司需要利用其他市场来筹集资金。而以孤星基金为首的债务基金均因此受益。

监管机构收紧银行业资本规条，令到交投活跃的债券业务转淡，而监管审查令到银行明白，持有不良贷款将不会有任何好处，因此银行出售坏帐和缺乏表现的业务，可以提升资本状况，从而增加放款活动。

Cushman & Wakefield上月公布的一份报告显示，面对监管日益严厉、同业竞争加剧，今年上半年，欧洲银行业出售规模409亿欧元地产相关之欧洲贷款，相对去年同期超出6倍，预计明年这类资产出售规模约400亿美元。

欧洲的大型银行也纷纷清理不良资产，伦敦的巴克莱、意大利米兰的UniCredit，以至瑞士的瑞士信贷，这些欧洲最大型银行相继减持业务和清理坏帐。根据彭博搜集资料显示，自2013年以来，这类资产升值65%，达到1.72万亿美元。

由约翰格雷肯(John Grayken)于1995年创立的孤星基金从德国商业银行（Commerzbank）中收购贷款投资组合，包括其与美国富国银行（Wells Fargo）合作的英国房地产项目贷款，以及其在与摩根大通（JPMorgan）合作的西班牙商业地产项目贷款。

德国商业银行是该国第二大银行,两年前已经开始缩减旗下部门的商业地产贷款规模，截至6月份规模缩减了41%至920亿欧元，原本德国商业银行预期2016年达到削减目标,如今可以提早完成任务。

同样，美国著名不良债务基金橡树资本也收购英国劳埃德银行（Lloyds bank）的航运贷款投资组合。

阿波罗全球管理公司曾在上一期调查中位居榜首，而在此期间（即从2009年1月开始到2014年6月），降至第三位。然而，若是以广义的债务投资而言，阿波罗全球管理公司的信贷资产总计1060亿美元。

私人债务投资者所调查中投资者，包括持有私营企业、杠杆收购、基础设施和房地产债务的投资者，但并不包括高收益基金、从事债务交易但在任何时期都不持有债务的对冲基金、以及抵押贷款债券经理。

阿波罗全球管理公司信贷业务负责人吉姆•泽尔特（Jim Zelter）称，机构投资者为求从收益率到机会型上的多样性，极大地推动了各类信用行业的增长。

当不良债务投资者享受着金融危机顺风车的时候，而近年来实行的零利率也让高杠杆的企业所背负的债务负担也变得越来越容易承受。

高杠杆的企业无法支撑的资产负债缩水——至少从目前来看，也使得投资在这些企业债务上的债务基金，如橡树资本管理公司，能够实质上的将资金返还给投资者。

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