1、短期债务周期

在短期债务周期中，

限制支出的因素

仅仅是贷款人

提供信贷的意愿

和借款人

接受信贷的意愿

。

信贷宽松带来经济扩张， 信贷紧缩则导致经济衰退。

信贷供给量主要由央行控制，

央行一般可以通过

降息刺激债务周期的发展

，

推动经济走出衰退

。

但随着时间的推移， 每个短期债务周期的顶部和底部的经济活力都会超过上一个周期， 债务总额也会持续增加。 原因何在？ 因为

人的推动——人总是喜欢借钱、 花钱， 而不愿意还债， 这是人的本性。

因此， 在很长一段时间内， 债务增长快于收入增长， 造成了长期债务

周期

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2、长期债务周期

在长期债务周期的

上行阶段

， 尽管

人们负债累累

， 贷款人

依旧

可以自由地

提供信贷

。 这是因为债务周期的上升阶段会自我强化：

由于

信贷充足

，

借款人往往超额支出

， 带来

表面的繁荣

， 贷款人也因形势大好而沾沾自喜。

但这种现象依旧难以持续，

债务的增速不会永远超出偿债的资金和收入

， 因此债务问题早晚会出现。

债务与收入的比率一旦达到极限， 上述过程就会

反转

。

届时，

资产价格下跌， 债务人偿债出现困难

， 投资者因为害怕而保持谨慎， 纷纷抛售债务， 或拒绝将债务延期。 这反过来会导致流动性问题， 人们不得不削减开支。

由于一个人的支出是另一个人的收入， 削减开支必然导致

收入水平下降

， 人们的信誉度降低。

资产价格下跌， 进一步挤压银行， 而偿债金额还在继续增加， 导致支出进一步减少。 缺乏信贷和现金的

公司减少开支， 造成股市崩盘， 社会冲突加剧， 失业率上升

。

恶性循环不断自我强化， 经济萎缩的局势难以扭转。 债务负担过重， 必须加以削减。 在经济衰退时期， 央行可以降息并增加流动性， 以此放宽货币政策， 改善贷款的能力和意愿。

但在经济萧条时期， 因为

利率已经达到或接近0%， 无法再降， 一般的政策措施已无法增加流动性或资金。

笔者注：同学们，我们都处在各种各样的周期中，最经典的就是经济周期。那我们向回看，我们处在周期的那个阶段，向前看，我们应该如何顺势而为，适应周期的转变？

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