本文来自同名微信公众号：德圣金融（dsfund）

债券基金素来都有波动率低、收益稳健的特点，但有时在震荡行情中，债券基金也同样会出现一定程度的净值调整。想弄懂近期债券基金净值下跌的原因，我们先来看看债券的分类和风险。

债券基金概念

根据证监会标准，基金资产80%以上投资于债券的基金叫债券基金，而根据投资标的的不同分为纯债和增强债。

1）纯债：全部投资于债券市场，包括国债、地方企业债、城投债、金融债、企业债、公司债等等；收益来源主要是票面利息收益、债券的价差收入、债券回购三个方面。

2）增强债：其中80%的资产投资于债券市场，剩余0-20%的仓位投资权益市场，该类基金相对纯债基金，波动有所放大。收益来源主要是票面利息收益、债券的价差收入、债券回购、股票投资收入四个方面。

债券基金主要风险

1、市场利率风险：债券价格与市场利率变动密切相关，且呈反方向变动。债券型基金的平均到期日越长，债券型基金的利率风险越高;

2、信用风险信用风险：债券投资标的支付利息、到期归还本金度的风险。

3、股票市场波动风险：包括重仓可转债的基金、增强债基金会存在此风险。

债券短期震荡不改长慢牛格局

近期市场大跌，主要是市场利率风险上涨导致的，市场的长期利率一般会以十年期国债到期收益率作为衡量标准，并且也一直被认为是中长期资金的定价中枢。

从图中可以看出，从4月初开始，十年期国债收益率开始回升了。从4月8日到5月25日，国债收益率从2.48%涨到2.68%，短短半个月涨幅高达8%。十年期国债收益率上涨，债券价格下跌，纯债基金的净值也就跟着下跌了。

我们认为债市进一步下行空间相对有限。从货币政策来看，我国流动性在疫情后持续处于绝对低位，海外疫情的发展仍存在较大的不确定性，海外多国央行宽松持续，我国货币政策在后续也将维持相对宽松。债券短期震荡，但不改长期慢牛行情。

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