债券交易基础知识

为什么要换算成收益率？

无论我们接触到任何收益率，均可以轻松借助万德计算器或QB计算器将其转换为对应的价格。这主要得益于我们的账户在计算收益率方面的特殊需求。为了实现账户的收益率目标，我们所购买的每只债券都必须进行严格的匹配计算。但如果您简单地仅计算每只债券的净价，那么您可能将无法精确地计算出账户的最终收益率，因为这将导致收益率和最终预期收益率之间的差距无法匹配。

因此，我们建议将每只债券都换算为收益率，这样将更加高效地计算账户的预期收益率。例如，我们可以通过将收益率与我们预计超出的收益率进行比较，快速计算出我们账户还有多少盈余或亏损。这个方法的关键在于，我们所计算的收益率将直接影响到结算价格，而最终我们在划资金时，利息部分也将纳入计算。

至于净价和全价，我认为它们更像是我们在评估债券价格时所需要考虑的因素。而结算全价是我们计算实际结算价格时需要关注的一个重要因素。因为最终在我们划拨资金时，利息部分是必须要计算在内的。因此，全价关注的是结算过程，而净价则是债券的实际交易价格。

当我们在市场上谈论债券价格时，我们更多地使用的是收益率而非净价。

主体评级和债项评级有什么区别？

债券评级，我们主要是看信用评级，我们主要分主体评级和债项评级，这俩有什么区别？

主体评级是发债这个主体的信用评级，衡量的是主体的偿债能力。

我们就是一般会分析一下宏观，整个市场怎么样，假如整个新市场都不好，那么肯定就都不太好。还有有的行业像一些光伏，环保类的行业，大家都不太喜欢，那么这种评级可能就会受到一些影响。还有企业本身的经营风险，财务状况？我们是分这几种，大家都知道 3A、 2 A、 1A，中间还有加号分类。

债项评级是衡量违约风险的指标，它重点在于违约。

有的时候这公司特别烂，你看着好烂，但是有一个问题，他有担保，他有一个省级平台，是特别牛的一个公司给他做了担保，这个小破公司就是被他担保的，这公司不管怎么样他都无条件给他偿债。如果是这种情况，就会出现它主体评级很低，债项评级很高这种情况就是，因为它虽然这个企业它本身很烂，但是有人给它担保，它就可以这样评级很高，它主要体现了一个是不是会违约，还有一个偿还的能力。这是一个重点的地方，

我们一般前面是主体，后面是债项，评级当然有反过来的，注意分辨一下。其中利率债是没有评级的，只要利率债基本都是没有风险的债券。

有了外评之后为什么还会有内评？

内评更多的是来决定公司内部的投资水准，还有它内部投资的一个方向。

因为国内的债券有一个特点，就是3A 的和2A 加的简直就其实也没什么区别，就是 3A 的债太多了，2 A 债也太多了， 2 A +的债也太多了。如果2 A +以上的债都能投，那你能投的范围太大了，而且不同的2A +之间其实差距特别的大，那这么一来我们外部评级它的意义就越来越小了。

所以我们就出现了内部评级，就是我们内部再去把这些债调研一遍，内部对这些债券有一个衡量和分析，这个评级也是由公司自行跟踪，因为外部评级跟踪起来会相对来说比较慢一点。

利差有哪几种？

最常见的信用利差就是我们目标的债券，假如我拿了一个信用债和相应的无风险债券的收益率，一般是同期限的。无风险利率债我们一般用国开，为什么呢？其实本来是用国债的，但是因为国债它免税，所以说我们是用一般的信用债和国开债去对比，来判断出来它有什么差异，包括风险溢价？因为违约？信用债都有这个违约风险，还有流动性议价，你信用债不管怎么样都没法跟利率债的流动性去比。

期限利差，期限利差我们就注意期限结构图，利率债的就可以看到短期的 1 到 5 年的，中长期的 5 到 10 年的，长期的是 10 到 30 年的，甚至还有 50 年的，你都能够看到它不同期限利率是多少？把它连成一条线，就是期限结构图。那么利差是怎么样？你把不同的点一做差就行了。3 年的债和 5 年的债利率都没啥区别，这就叫做利差很小，期限的利差很小

资金利差就是我们利债券的利率和资金的利率之间的差距是什么？我们一般还是用存款类机构来表示这个资金利率，就是债券的利率和资金利率之间的差是多少。如果我们知道这个差了，我们就会决定我们杠杆会放多少。如果差很大，我们随便买一个债成本很低，我们借资金的成本很低，杠杆就会很高，那如果说叉都是倒挂的，那我们还放什么杠杆。

最后是中美利差，中美利差是美国它对于金融市场的影响度是非常高的，我们一般会看美债跟我们收益率差距现在是多少？是不是倒挂了？这个看的会比较多一点。

一级市场与二级市场

一级市场它主要是有三个步骤，承揽、承作，还有承销三层

承揽这一块主要是去拉一些项目承作，就是把发债的这个事情做出来。

承揽是什么？就是我去联系一些企业，你们要不要发债？先说我发债，好，那这单子就做成了，那么承作的人就上手了，开始去做这个债，那么最后做完了之后，你得有人买，得把钱投给你，你才能把这个债发出来。所有承销这么一个环节是这样子的，

二级交易

一级市场确认了之后，二级市场开始流通，股票也是一样的，一级市场就是发行市场，二级市场是交易市场。

来源：债券交易员成长手册

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