中国基金报 泰勒

兄弟姐妹们，这个周末，信息量很大哇。

北京出重手又抓人了，“北京中同蓝博医学检验实验室”在核酸检测过程中涉嫌违法犯罪。这已经是北京查处的第三家机构了，通报显示，该公司为了节约成本，加赶进度，严重违反新冠病毒检验操作规范，在明知超量混检可能导致检测结果失准的情况下，仍然采取多管混检的方式进行检测，涉嫌妨害传染病防治罪。

而在前两天，“北京金准医学检验实验室”在核酸检测过程中存在涉嫌违法犯罪行为。5月27日，北京市海淀区市场监督管理局决定依法对该公司进行立案调查。

在往前，北京朴石医学检验实验室有限公司因涉及原始检测数据明显少于样本检测数量，被卫健部门吊销相关实验室《医疗机构执业许可证》，市场监管部门亦立案查处，相关责任人被依法采取刑事强制措施。

此外，上海全方位出政策，督促复工复产。5月30日起南京有序恢复道路客运运营。

接下来，看看周末有哪些影响A股大事，以及券商分析师们的最新看法吧。

周末影响A股十大事件

5、海通策略：今年与20年的异同：疫情到股市

核心结论：①今年与20年相似：疫情冲击经济指标快速负增长、股市明显下跌，政策发力稳增长。②不同处：本次疫情更复杂，企业破产数和失业率更高，基本面恢复恐怕难深V，更像浅V。③市场修复中，现阶段新基建更优，如数字经济、低碳经济。

这次疫情冲击更复杂，企业和居民受损更加严重。李克强总理在5月25日的全国稳住经济大盘电视电话会议上提出，困难一定程度上比2020年疫情严重冲击时还大。第一，这次疫情冲击情况更复杂。今年3月以来新一轮疫情是由奥密克戎毒株引起，其传染性更高，基本传染数R0（即平均每位感染者在传染期内使易感者个体致病的数量）达到了9.1，而20年初在我国流行的新冠病毒原始毒株R0大约为2-3。因此，今年这轮疫情发生频次明显增加，感染人数快速增长，波及范围不断扩大，3月以来仅上海出现的阳性感染者数量就超过了60万例，远远超过20年初疫情时全国感染人数的8万多例。尽管近期吉林疫情防控已经取得明显进展，上海疫情也呈现回落趋势，但辽宁等地仍有疫情出现，防控形势严峻复杂。第二，疫情对于经济恢复的扰动仍在持续，对居民和企业的影响较为严重。企业方面，由于奥密克戎传染性更强，本次疫情的防疫措施更为严格，疫情影响下企业生产经营活动均受到较大影响，根据全国企业破产重整案件信息网的数据，今年至今全国企业破产案件数量超过2.9万件，2020年同期仅1.05万件。居民方面，疫情冲击下企业破产、裁员情况频发，用工需求加速收缩，居民失业率快速上升。22年4月31个大城市城镇调查失业率为6.7%，高于20年疫情期间最高时的5.9%；青年群体的失业情况更加严重，4月16-24岁人口调查失业率为18.2%，是有数据统计以来的新高，20年疫情时最高为16.8%。

这次基本面回升恐难深V，更像浅V。20年疫情时，我国实际GDP当季同比增速最低点是20Q1 -6.9%，政策发力之下经济复苏斜率较大，边际变化明显，20年二季度为3.1%、三季度为4.8%，四季度继续回升至6.4%，已经高于19年同期增速；从环比数据看，疫情冲击下实际GDP当季环比下降至20Q1的-26%，20Q2回升至22.7%，20Q3为6.2%，20Q4为10.4%，也明显高于19Q3的4.4%、19Q4的8.8%。企业盈利回升斜率同样较大，疫情冲击下A股归母净利单季度同比的低点在20Q1的-24.1%，二季度为-12.5%、三季度为17.4%，四季度已经快速回升至57%。可见20年疫情冲击下，20Q1宏观经济和企业盈利增速下滑幅度较大，之后的修复也呈现“深V”式的回升。而今年这次疫情冲击更为复杂、更为持续，企业和居民也都受损严重，再考虑到这次疫情冲击下宏观经济和企业盈利增速下滑幅度或略小，之后的修复或将呈现“浅V”式的回升，复苏斜率较小。

6、民生策略：再谈通胀主线 寻找“长夜的守护者”

下游需求变化琢磨不定，不逆大势而行可能比判断短期需求的波动更重要。我们重申《长夜的守护者》中的各大类板块指引线索：周期中能源(油气、动力煤)与农产品(化肥、高标准农田)其受到信用周期波动影响较小，通胀能力较为确定，而大宗商品空间错配下资源类的运输的系统重要性正在上升(油运、干散运)，金属类(铜、铝、锌)则对需求变化有更大的弹性，黄金将在通货膨胀型衰退中表现优异。成长投资不应该逆通胀而行，其中通过创新改变行业原有环境依赖的公司会获得更好机遇，制造业的成长股需要寻找供需两端独立于滞胀，部分军工中的细分存在这一能力。高端消费品并不抗滞胀，选择精神消费可能是远离通胀的方法，传媒中细分行业可以挖掘。对于大金融板块看，当下看行业格局出清的龙头地产仍然从中期视角看占优，而区域性的银行仍然能够捕捉结构性的增长机遇。具体推荐思路为：油气、铝、铜、动力煤、油运、黄金、房地产、化肥、银行和军工。

7、西部策略：疫后修复反弹进入下半场

疫后复苏反弹进入下半场，以慢制快稳中求胜。5月以来市场在政策支持下情绪得到较大提振，估值相对较高板块取得了明显的超额收益，对于6月而言，市场的关注点将由快变量的政策预期，逐步回归慢变量的经济金融数据验证，这也意味着市场的交易的节奏将逐步趋缓，交易风格也将更加均衡。核酸常态化带来疫后修复的节奏和结构变化，15分钟核酸圈带来短距离消费场景投资机会。借鉴深圳疫情修复的经验，消费结构性变化导致消费板块修复节奏不同。从出行链与消费链两个链条维度来看，常态化核酸检测背景下，居民更倾向自驾以及自行车的方式，私人出行相比公共交通修复更快；消费结构性变化也使得户外短途旅游、外卖、冰柜需求、智能投影等居家娱乐迎来修复。看好出行链的汽车整车、新能源车、自行车及配件；消费链的户外用品、纺织服饰、连锁餐饮、白电、智能投影。

8、华西策略：U型行情步入2.0阶段 波动加大、由普涨到分化

我们前期预判U型行情中上证综指的波动区间或在【3000-3200】。本轮从2900点-3150点定义为技术性超跌反弹，后续行情驱动因素在于企业盈利。截至5月27日，上证综指点位在3130点，我们认为本轮U型行情步入2.0阶段，即：A股行情由“技术性超跌反弹”到“企业盈利”驱动，由“普涨行情”到“结构分化”行情。在当前时点，我们不建议继续追高，而是待U型行情2.0阶段的相对底部区间再布局。在保持适度仓位的同时，精选优质个股成为未来获得超额收益的唯一途径。中长期角度来看，A股处于夯实底部区间，中枢逐步上移的趋势并没有发生改变。行业配置上，关注三条投资主线：1)低估值高景气板块：采掘、石油石化、有色金属、电力等；2)“稳增长”相关的“基建类”板块，如：建筑建材等；3)新能源高景气板块：电网、光伏、风能等。

9、反转和反弹的分歧点 | 信达策略

近期投资者对反转和反弹的分歧较大，背后主要是由于不同投资者观察的时间维度不同。观察短期边际变化的（比如疫情、政策），认为Q2差，Q3会反转。观察中期经济趋势的（比如房地产、美国经济），因为这一次盈利负面冲击还未完成，至少要看到信贷改善才能确认熊市结束。

我们认为，2022年下半年，大概率会见到宏观领先指标的改善和1个季度的盈利环比改善，但盈利和经济同步指标下降的趋势还很难快速回升，要想完全扭转，估计至少要到2023年上半年。

不过对股市来说，由于估值合理，资金会逐渐宽松，市场依然有可能在1个季度内反转，只是反转的条件主要不是长期盈利预期的恢复，而是“短期盈利环比改善 + 宏观领先指标改善 + 资金宽松”，盈利逻辑不是最重要的，预期和资金是更重要的驱动力。短期来看，市场依然没有度过反转到反弹的临界点，未来半个月到1个月，市场可能会是震荡的格局，等待二季度末或三季度初的反转信号。

10、兴证策略：新半军6月进入验证期和布局期

6月，推动“新半军”这一轮修复的三个因素将迎来验证期：1)美联储加息缩表进一步落地后美债利率的走势。在我们的“新半军”择时框架中，美债利率与“新半军”的表现呈显著的负相关。5月随着美联储加息预期降温叠加美国经济衰退预期升温，美债利率从3.2%的高点大幅回落至2.75%左右，成为“新半军”修复的重要支撑。但在进入6月后，先是6月1日美联储启动缩表，之后6月15日又将大概率加息50bp.若后续美债利率再度大幅上行，或对“新半军”形成冲击。2)复工复产的进度。5月随着国内疫情逐步改善，以及决策层持续推动复工复产、保障产业链供应链稳定，市场对于疫情结束后企业盈利困境反转，尤其是复工复产较早的汽车制造、集成电路、装备制造、生物医药等重点行业，普遍给出较高预期，进而驱动相关行业板块显著反弹。但6月，随着国内疫情进一步逼近尾声，上海等地加速解封，前期最美好的“炒预期”阶段过去，复工复产的真实进度将接受数据的验证。3)景气的持续性。一季报业绩超预期，对疫情免疫力较强、且后续能够维持高景气，同样是“新半军”、特别是其中光伏、风电、军工新材料等方向，得以引领本轮市场反弹的重要原因。而6月作为上半年订单集中交付、工程验收的时点，相关板块景气的持续性也同样将接受验证。

祝大家新的一周都挣钱~

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