精选层资本市场深改的信心之举

每一次打破条条框框的藩篱，就能激活新的动能；每一次突破“天花板”，便能创造新的流动性。新三板精选层即将推出，这也意味着中国多层次资本市场的改革实践进入到了一个新的阶段。

证监会在2019年10月宣布对新三板实施全面深化改革。在此之前，从新三板诞生之日起，中国多层次资本市场的改革脚步从未停歇。

2013年12月31日起，股转系统面向全国接收企业挂牌申请。一个由主板、中小板、创业板、新三板、地方股权交易中心在内的多层次资本市场体系逐渐成型；新三板成为整个中国金融资本体系当中极为重要的一环。一时间，新三板扩容效应显著。

对于非上市中小企业、特别是创新创业型企业而言，挂牌新三板的好处显而易见。其中最为有利的，是它能助力企业拓宽融资渠道，完善公司资本构成。众所周知，中小企业融资难、融资贵是个世界性的难题，就中国金融资本领域而言更是如此。直接融资比例长期占比较低，但中小企业在其关键的发展阶段又特别需要资金支持。新三板的跨越式发展，为中国的创新创业提供了新的源头活水。

换言之，新三板为中小企业提供了直接融资的平台，但随着市场规模的急速发展，新三板在体现强大包容性的同时，政策面上未能对不同发展阶段的企业的需求进行相应的匹配，令新三板市场在发展过程中陷入了一段瓶颈期。

所以，新三板的后续改革，重点在于打开制度的空间，为不同发展阶段的企业提供差异化的制度安排，同时配套一揽子改革措施，通过进一步分层，在原有的分层基础上增加精选层、在精选层中实行连续竞价交易的模式，同时加强投资者适当性管理，降低投资者门槛，引入公募基金等等举措，从而系统性解决流动性不足的问题，均为“对症下药”之举。

当然还要有“治本”之方。那便是吸引更多具备真正核心竞争力的中小企业挂牌新三板，为市场培育更多的价值型投资标的。让投资者能通过精选层的制度创新，真切地看到企业通过新三板的直接融资，实现自身的发展与壮大。

新三板的使命与主板、科创板、中小创等不同之处正在于此――它是一个前瞻性、成长性的市场。它要吸引有前景、质地优良的公司，更要汇聚真正认识到新三板的发展理念、具备风险投资意识的投资者群体。也唯有如此，新三板才能透过精选层的创新，真正实现挂牌公司的价值，且让市场分享其快速成长的红利。

中小企业是中国经济稳定与发展的重要基础，也是中国科技创新与创造的活力源泉，是稳就业、稳民生的重要保障。以服务中小企业为主要目标的新三板，通过其精选层的顺利实施，有利于金融资本回哺实体经济，有利于直接融资促进创新创业，亦有利于多层次资本市场体系的进一步完善。

同时，对于广大投资者而言，它绝非一次简单“套利”的机遇，而是中国多层次资本市场深化改革的信心之举，是进一步释放改革“红利”的开始。

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