精选层提升新三板“苗圃与土壤”功能

作为多层次资本市场体系建设的重要一环，新三板公开发行并进入精选层交易即将拉开帷幕，预计月底将实现32家企业集中挂牌，标志着新三板改革正式步入深水区和快车道。允许符合一定条件的挂牌企业实施公开发行并进入精选层挂牌交易，将增强新三板对优质中小微企业的吸引力，激发新三板市场的整体活力和韧性，在孵化和培育更多有发展潜力的中小创新创业成长企业的同时，也为沪深A股市场提供了强大的后备军。

设立精选层使得新三板市场内部形成相互支持、互为促进的金字塔结构，功能与定位更加准确，企业发展脉络更加明晰，提升了新三板资金融通和资源优化配置的功效。相较于直接IPO 而言，精选层申报程序简化，审核周期较短，转板成本较低，而且能够使企业提前获得发展所需资金，提高市场的关注度，从而使更多的中小企业转战精选层，为公司进一步发展获取市场助力。

随着精选层正式开板并进行股票交易，新三板的发行定价规则、融资制度、交易制度、信息披露制度和监管制度等一系列规则制度的日趋完善，新三板将形成独立的市场运作体系。一些行业地位突出、创新能力较强、合法合规性较好、具有市场前景的企业，如拟通过转板进入沪深交易所上市，则可以高效便捷地完成对接。如果不转板的则可在精选层发展壮大，为资本市场增添一道靓丽的风景线，新增一片孵化和培育企业的广阔“土壤”。

最新数据显示，截至7月15日，新三板挂牌企业申请公开发行并进入精选层的家数达70家，拟募集资金总额为187.60亿元，其中有32家已经完成公开发行并即将进入精选层挂牌交易。同时，拟进入精选层且尚在进行辅导的挂牌企业有113家。

首批拟挂牌精选层的32家公司展现出了多元化的行业特征、业务类型、市场地位及成长性，反映出精选层的广泛性、适应性及服务实体经济的能力。这32家公司涉及19个行业，包含医药制造业、计算机和通信设备制造、软件和信息技术服务、电气机械和器材制造业、商务服务、家具制造业和批发业等。其中，既有战略新兴产业，也有事关国计民生的服务行业，行业覆盖范围广，包容性强。此外，从申报的70家企业的盈利水平看，归属于母公司的净利润均值在6900万元左右。其中，申报前一年归母净利润在3000万元以下的有11家，归母净利润在8000万元以上的有12家，剩余的47家企业介于3000万元至8000万元之间。

精选层的包容性则有利于让更多不同类型、不同发展阶段的企业获得资本助力。在70家申请公开发行并进入精选层的挂牌企业中，依照第一套指标进行申报的家数为64家，占比为91.43%。第一套指标侧重于企业具有一定的盈利水平，即企业最近两年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%。该项指标充分考虑了与沪深交易所的差异化制度安排，以及优质中小挂牌企业的适配性，在对市场与经营风险等相关核心指标进行适度评估后，最大限度地满足挂牌企业对于资金融通、股权流动和估值定价的需要。与此同时，多元化的指标设置进一步增强了精选层的灵活性，除64家企业按照第一套指标进行申报外，还有6家挂牌企业分别通过第二套、第三套和第四套指标进行申报。其中，采取偏重于成长性的第二套指标的企业家数为1家、采取侧重研发投入产业化的第三套指标的家数为3家、采取侧重于研发能力的第四套指标的家数为2家。

精选层的创设不仅让多层次资本市场得以进一步完善，同时丰富了新三板市场内部的结构层次，构建了新三板市场发展的新引擎。精选层作为新三板市场改革的先行者和示范区，将带动和引领市场微观主体向优质化、创新型、成长型方向发展，加速挂牌企业盈利能力和经营规模的提升。在精选层改革的推动下，作为新三板的“生力军”和“后备军”，创新层和基础层对公司的经营规模、盈利水平、成长性和市场地位等方面的要求逐步调整，在融资、交易、投资者门槛等方面也进行了相应优化，从而让更多的挂牌企业享受改革红利，获得相应的发展平台机会。

精选层设立及直接转板机制为沪深交易所提供了优质的后备上市力量，中小挂牌企业在精选层的孵化和推动下，发展速度和创新能力势必会得到有效提升，盈利能力亦将得以增强，企业规范性、信息披露水准也会随之提高，进而更快更好地满足主板上市公司标准和要求，一定程度上将加速沪深A股上市公司优胜劣汰的进程，也为精选层挂牌企业提供了更多的选择和更大的发展空间。

可以预期，以精选层开板交易为标志的新三板改革将朝着更加高效、更有韧性、更具活力的方向迈进。通过公开发行和市场分层贯通创新层和基础层，将吸引更多中小企业选择新三板；通过直接转板机制，打通中小企业多元化上市路径，相信未来企业转板上市的规模和节奏都将加大和加快；通过差异化制度设计和监管要求，为企业提供更多市场选择；通过采取降低投资者门槛、实施公开发行、优化交易机制、强化信息披露、提高责任承担等措施，将吸引更多投资者参与新三板市场，提升市场的流动性和估值定价能力。精选层的设立将使新三板作为资本市场的“苗圃与土壤”功能提升到一个新的水平，服务实体经济能力亦将得到有效增强。

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