精选层成价值洼地同享科技发行底价折价高达52.63%

6月7日晚间，新三板挂牌企业同享科技发布公告称，全国股转公司挂牌委员会将于2020年6月13日召开工作会议，审议公司向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌事项。

本身不是第一批受理企业，但因身处国家战略支持行业等原因，同享科技的审核进度走在大部分企业前面。

不过对其发行底价分析后发现，较最新收盘价折价率高达52.63%，市盈率仅6.72，而这不只是个例。

新三板目前估值仅相当于创业板两成，而占比高达72.34%的精选层申报企业都选择了折价发行，各种政策密集出台的精选层作为价值洼地，正迎来估值修复行情。

业绩持续稳定增长同享科技折价率达52.63%

公开资料显示，同享科技专注于高性能光伏焊带的研发、生产、销售。光伏焊带用于光伏电池封装中的电气连接，是大幅提高发电效率，降低光伏电池碎片率，保障光伏组件长期稳定工作的关键部件。

凭借着扎实的核心技术实力和对产品质量的严格控制，同享科技已与晶科能源有限公司、晶澳太阳能有限公司、韩华新能源有限公司、隆基乐叶光伏科技有限公司、阿特斯阳光电力有限公司、协鑫集成科技股份有限公司等全球排名前十的光伏组件厂商达成了稳固的产品供应关系。

2017年-2019年，同享科技实现的营业收入分别为24,426.46万元、34,881.97万元、40,908.26万元，年复合增长率高达29.41%，归属于母公司股东的净利润分别为1024.53万元，1679.86万元和3047.55万元，年复合增长率为72.47%。

受新冠疫情影响，A股上市公司一季报数据表现一般，亏损公司数量高达1214家，占比约3成，而同享科技公布的一季度报告显示，报告期内，公司实现归属于母公司股东的扣非净利润1337.19万元，同比增长129.66%。

逆势增长不仅与同享科技本身技术过硬，客户资源优良等因素有关，还受益于公司上游产业光伏组件市场规模的不断扩大。

根据CPIA发布的数据显示，全球光伏组件产能已从2011年的63.0GW增长到2018年的190.4GW，增长幅度达到202%，产量则从2011年的35.0GW增长到2018年的115.8GW，增幅达231%。

这一趋势还将持续，2019年12月13日，《中国2050年光伏发展展望》报告于联合国马德里气候变化大会的“中国角”发布。

这份由中国国家发改委能源研究所、隆基绿能科技股份有限公司和陕西煤业化工集团共同完成的报告预计，从2020年至2025年这一阶段开始，中国光伏将启动加速部署；2025年至2035年，中国光伏将进入规模化加速部署时期。2025年和2035年，中国光伏发电总装机规模将分别达到730GW和3000GW，而到2050年，该数据将达到5000GW，光伏将成为中国第一大电源，约占当年全国用电量的40%。

彭博新能源财经发布的《2018新能源展望报告》也指出在2018年至2050年间，全球将投资11.5万亿美元用于新增发电容量，其中8.4万亿美元用于投资风能和太阳能，基于成本下降和廉价电池技术的发展，到2050年全世界将从太阳能和风能中获得50%的电力，其中光伏容量将增长17倍，风电容量将增加6倍。

身处国家大力发展的战略性产业，同享科技申报精选层也十分顺利。虽然不是最早一批被受理的企业，但同享科技的进度却走在了大部分企业前面。

即使未来市场空间巨大，公司业绩增长强劲，同享科技仍选择了折价发行。以最新收盘价9.50元/股，同享科技申报精选层确定的发行底价4.50元/股计算，折价率高达52.63%。

同享科技并不是个例！

估值仅创业板2成还有72.34%企业选择折价发行

对于精选层申报企业而言，发行定价是其中极为重要的一环。

全国中小企业股份转让系统股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则第二十条规定，发行人股东大会就股票公开发行并在精选层挂牌作出决议的应当包含定价方式、发行价格或发行底价。

截止6月5日，精选层受理企业数量已达49家，其中，披露发行价格区间的共有9家，披露发行底价的共有38家。

对这些公司发行价格下限/发行底价及确定发行价格前一交易日收盘价统计后发现，精选层受理企业大多选择折价发行，占比高达72.34%。其中，平均折溢价率为-14.44%，折溢价率中位数为-20.38%，如下：

这与精选层申报企业求稳心理有关。

发行价格如果过高可能导致出售股票数量达不到预计发行数量的70%，造成发行失败。其次，定价如果超过二级市场价格或前次发行价的，也会触发发行价风险提示。不仅如此，发行价格未在股东大会确定的发行价格区间内或低于股东大会确定的发行底价的还会被中止发行。

事实上，这些申报精选层的企业本来估值就处于低谷，新三板整体PE估值仅相当于创业板的23.44%，如下：

广证恒生新三板研究团队在《精选层估值几何？》研报中，参考台湾市场上市、上柜、兴柜市场之间的估值差以及新三板转板制度、流动性改善等因素后认为，精选层估值或是主板估值的0.62-0.96倍。

而目前精选层申报企业还远未达到上述水平，以同享科技为例，公司2019年度每股收益为0.67元/股，按照4.50元的发行底价计算，PE仅6.72，而申万行业分类光伏板块的PE中位数为23.71，两者相差甚远。

正处价值洼地精选层后续估值修复可期

申报精选层的企业正处在价值洼地，后续估值修复可期。

以转板到科创板的原24家新三板公司为例，总市值从摘牌前的273.62亿元增长至1910.52亿元，涨幅高达598.24%，PE中位数从14.10增长至74.64，增幅为429.36%，如下所示：

不仅如此，受精选层转板制度出台及投资门槛下降影响，新三板交易活跃性逐渐提升。

以上周为例，新三板市场整体成交量为 4.8 亿股，周环比上升 20.7%，总成交金额为 20.5 亿元，周环比上升 19.0%，如下：

而这还还不是全部，公募基金、保险、企业年金等机构投资者也将被逐步引入。

政协十三届全国委员会第二次会议第 1429 号《关于提升新三板流动性，扩大中小微企业直接融资的提案》提案答复的函中表示，下一步，证监会将按照《决定》精神，进一步扩大机构投资者队伍，丰富机构投资者类型，鼓励证券公司、私募股权投资基金、风险投资基金、证券投资基金等机构投资者加大新三板投资力度，采取措施吸引保险公司、企业年金等机构投资者参与新三板，不断为新三

板市场提供长期稳定资金，促进中小企业和民营经济持续健康发展。

截止至2020年5月15日，根据全国股转新闻发布的数据，新三板合格投资者开户数量已经超过83万户，较改革前增长约 2.5 倍。

不仅如此，由于A股特性，自然人投资者以20%左右的持仓市值，99%以上的开户数量贡献了80%以上的交易额，因此散户对于整体国内证券市场的流动性支撑非常重要。从上交所2018年的统计年鉴来看，自然人持仓100万以上、50万以上、10万以上

的数量分别为241、496、1604万户，可推测潜在精选层自然人客户可达到240万户以上，仍有较大的推动空间。

精选层利好不断，类似于同享科技这种折价率高达52.63%，市盈率仅6.72，未来行业前景明朗，增长可期的精选层申报企业们有什么理由不是未来投资标的呢？

光学测量仪器

精密光学影像测量仪

3d测量工具

光学轴类测量机