精选层开市首日：机构违规减持受罚21股破发如何看待？你还会参与吗？

7月27日9时32分，北京市金融街金阳大厦股转系统一楼大厅，北京六家精选层企业负责人代表敲响了晋层之锣。

至此，新三板精选层正式开始交易。“Select”――挑选、精选，这是精选层的英文名字。举办精选层设立暨首批企业晋层仪式的同时，股转公司还发布了精选层标识，图标以红色和蓝色为主色调，红色代表上涨、活力，蓝色象征蓝筹、科技。

一方面是多层次资本市场建设不断完善，另一方面是服务首都“四个中心”建设，发展7年来的新三板终于迎来了一次蝶变。

涨跌互现――是首批32家企业选手的“小IPO”上市初体验，与主板上市N字头大范围飘红不一样的是，随着交易时间的推进，市场趋于平稳的同时不少企业跌幅开始扩大。

截至收盘，精选层32只股票中，仅10只股票上涨，一只收平，21只股票收盘飘绿破发。32只股票换手率均值为16.83%，与2019年以来港股新股上市首日换手率水平一致。

同时，由于精选层成交首日不设涨跌幅限制，但盘中股票价格较当日开盘价上涨或下跌达到或超过30%、60%的，股票盘中临时停牌10分钟，也不少企业因此被临停。

如何看待首日出现大面积破发以及多家企业触及临停？你还会参与新三板打新吗？

开始首日大面积破发

今日开盘，精选层32只股票全部上涨，平均涨幅28.52%；开盘后30分钟内，价格走势分化，多只股票震荡下调，随后市场价格逐步回升；截至收盘，32只股票涨跌幅均值为-4.37%。

“开盘17元，不到半小时跌到了6元，参与精选层交易，可能需要提前备好降压药”，盘中，有投资者做出这样的感慨。亦有投资者称，今日新三板精选层开板，开盘笑嘻嘻，收盘哭唧唧，没有韭菜的市场，只能镰刀互相砍！那些花了大价钱线下参与的，真的是有些受伤。

今日精选层股票成交中，盘中成交36.09亿元，盘后成交0.14亿元。盘中交易，平均每只精选层股票成交1.13亿元，其中“N贝特瑞”成交金额达8.46亿元。截至收盘，精选层股票平均市盈率为35.99倍，较发行市盈率有所上升。

个股价格走势差异化明显，10只股票上涨、21只股票下跌，1只股票平盘。有市场人士介绍称，个股价格波动主要集中在上午时段，尤其是开盘后15分钟。后续交易时段，市场认识出现分化，部分券商、公募基金等专业机构逢低买入，股票价格波动明显收窄。

具体而言上午开盘，永顺生物、同享科技一度涨幅超过100%，随后震荡下跌。截至收盘，涨幅最大的分别为N同享、N永顺、N森萱，涨幅分别为55.40%，39.86%，17.59%；跌幅前三的公司为N泰祥、N恒拓、N建邦，分别下跌20.83%、20.34%、20.20%。

成交额方面，N贝瑞特首日成交额高达8.46亿元，远超其他个股。N观典、N森萱、N颖泰紧随其后，成交额超2亿元。此外，还有11只个股的首日成交额不足5000万元。

今日，全市场成交45.16亿元，总市值2.78万亿元；精选层成交36.23亿元，总市值709.04亿元。新三板做市指数收盘亦下跌7.36%，其中创新层做市股票中有15只股票跌幅超过20%，28只跌幅超过15%；三板成指收报1015.47点，跌2.69%；创新成指收报1568.04点，跌5.26%。

值得注意的是，更有机构投资者在首日交易中因违规减持接到了股转系统的罚单。

经济观察网记者了解到，上海宝源胜知投资管理有限公司因违规减持被股转系统采取自律监管措施。宝源胜知正是精选层挂牌公司同享电子材料科技股份有限公司持股5%以上股东。

股转系统表示，宝源胜知于2020年7月27日以集中竞价的方式减持同享科技共计8万股，占同享科技总股本的0.14%，涉及金额112.91万元。宝源胜知未能在上述减持首次卖出前15个交易日预先披露减持计划。基于此，股转系统根据相关规则对宝源胜知采取出具警示函及限制证券账户交易3个月的自律监管措施，并将记入证券期货市场诚信档案数据库。

如何看待破发？

该如何看待精选层开市首日的破发现象？

有市场人士表示，市场化机制下，破发是正常现象。精选层发行定价完全市场化，不受市盈率约束，由于前期精选层发行受到市场热捧，网下询价投资者为了确保入围，可能导致询价结果偏高，发行价格反映了网下询价投资者对于公司的估值预期的同时，也包含了一定的盲目性和投机性因素。精选层开始交易后，很多投资者对精选层的投资态度更为谨慎和理性，导致精选层股票估值回归。

此外，精选层股东结构不同，博弈因素更复杂，这也是开盘伊始出现涨跌互现的原因。投资者需注意的是，相比于主板市场的公开发行，精选层股票公开发行后持有自由流通股份的投资者结构有所差异。“挂牌公司在进入精选层前经历了创新层的公开转让，股权已经得到一定程度的分散，公开发行前持股5%以下的非董监高股东，在股票公开发行进入精选层后，老股东与参与公开发行的新进股东交易权利相同，老股东之间、老股东与新股东之间的持股成本、投资目的、估值标准都有所差异，这导致精选层股票初期的博弈因素更为复杂，股价表现也不尽相同。”上述市场人士表示。

而对于不少公司盘中停牌的现象，上述市场人士表示，预计涨跌停只是短时现象，不会持续，中小企业特点决定估值定价困难，部分公司因所属行业、业务范围等处于重点领域，加之公开市场的估值锚定效应，受到市场资金关注。精选层制度设计上采取了较宽的涨跌幅范围，给市场更充分的竞价博弈空间，投资者对精选层公司的估值差异能够较好地通过价格竞争达到平衡。

打新热情一度高涨

值得注意的是，在正式开市前夕，投资者对精选层的推进保持了很大的热情。数据显示，截至7月17日，新三板精选层合格投资者数量约为160万户，其中，有80万户参与精选层网上新股申购。

申万宏源研报数据显示，32家公司申购只花了9个交易日，前后14天时间，全网冻结资金最大4436.4亿元。个人投资者参与积极，个人投资者占到至少入围1家公司的配售对象数为77.2%，最终配售金额占到51.3%。

网下方面，有券商研报显示，参与初步询价/有效申购入围的投资者数量均值为863/491家，网下询价有效入围率均值56.5%，网下询价较为分散，体现市场化发行特征。由于精选层采取前缴款机制，粗略估算参与首批公司网下/网上申购的资金量约为500/4200亿元。

也正因为此，由于精选层公司新股中签者分散度高、流通老股较多，加之发行定价水平与市场认可度存在差异，股价出现剧烈波动甚至跌破发行价。

“后面还有人打新吗？凑个热闹亏好几个盒饭”，有投资者如是表示。对此，有市场参与人士解释称，股份限售制度安排与主板市场并不一致，此前在创新层有不少投资者进入，也面临着套现压力。

在开市仪式上，证监会副主席阎庆民致辞提出，将进一步推进注册制、交易结算等基础制度改革，创新融资产品和工具，做精做细精选层，统筹推进精选层、创新层和基础层协同发展，强化市场监管和风险防范，不断提升新三板市场的辐射力、吸引力和竞争力。

在改善流动性方面，一位接近股转系统的人士称，持续改善流动性上，将着眼改革后二级市场运行情况，一是持续推进交易结算制度改革，进一步优化做市商制度。二是推动长期资金入市。目前公募基金产品投资精选层的资金比例已取消，我们将积极做好公募基金入市的服务工作。推动社保、保险、基本养老金、年金等各类中长期资金将新三板纳入投资范围。三是丰富市场指数，便利投资者参与。研究推出精选层指数，联合交易所推出投资型跨市场指数，引导市场开发指数基金和ETF产品。

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