科技股行情持续火热结构性慢牛喜迎新春

A股三大股指昨日震荡整理，沪指最终小幅收跌0.54%，失守3100点整数关口；深成指下跌0.15%，收报10972.32点；创业板指上涨0.09%，收报1924.24点。市场成交量略有萎缩，两市合计成交6111亿元。值得关注的是虽然行情震荡，但北向资金延续净流入状态，数字货币、国产芯片、网络安全、国产软件等科技类股票继续表现强势。分析人士认为科技股行情持续火热，结构性“慢牛”有望带投资者喜迎新春。

沪指失守3100点科技股走强

A股三大股指昨日震荡整理，沪指最终小幅收跌0.54%，失守3100点整数关口，收报3090.04点；深成指下跌0.15%，收报10972.32点；创业板指上涨0.09%，收报1924.24点。市场成交量略有萎缩，两市合计成交6111亿元，行业板块涨少跌多，数字货币、国产芯片、网络安全、国产软件等科技类股票继续强势表现。北向资金延续净流入状态，单日净流入29.75亿元。

国金证券认为，2020年A股“春季行情”依旧可期，但启动的时间点或在2020年春节前后，上半年相对看好春节之后的“2月份、3月份、4月份”A股市场行情。国泰君安表示，盈利修复、政策温和、风险溢价下行三大动力将推动春季躁动行情。

国信证券也表示，春季躁动往往“很美”，一般一月份是“前奏”，二月份“最肥”，本轮春季躁动行情已提前展开。从近期的市场行情来看，TMT板块持续占优，在以往春季躁动行情中表现优异的周期性行业也出现了“估值回归”行情，市场风格似乎正逐渐由消费+科技为代表的核心资产向周期+科技板块切换。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则认为，“A股市场在开年之后继续延续了跨年度行情，走出了强劲上攻的态势，上证指数冲击3100点整数关口，而春季攻势也愈演愈烈，市场的赚钱效应非常明显，市场的热点也不断地轮换。”

存款搬家可能刚开始慢牛缓升或成主基调

2019年10月30日，《中国家庭财富调查报告2019》发布。报告中显示房产在家庭财富中的占比很高，但是在“房住不炒”和房地产长效调控机制逐渐成熟的未来，居民资产从房地产向金融资产逐渐转移是大势所趋。长期来看居民资产负债表扩表仍然面临阻力，同时居民资产向金融资产的转移长期来看也将压制各类资产收益率。

中信证券分析师认为，近年来我国居民净资产累积速度开始减缓，居民部门抵御风险的能力可能遭到削弱。一般来说，净资产是判断微观主体资产负债情况的重要指标，居民部门净资产累积的趋弱在长期内可能逐步削弱居民部门的抗风险能力。但净资产累积并不是一个确定性的指标，居民资产结构及其演化是更加值得研究的问题。

在剔除涨价因素后，居民资产向金融资产的转移可能长期存在。因为住房在居民总实物资产中的占比长期超过92%；同时，存款以及股票是居民金融资产的主要组成部分，利用上证综指、存款基准利率来修正居民金融资产的涨价因素。实际上自2001年开始，居民就更倾向于增加对金融资产的配置，而如果将2007年、2014年的两轮大牛市因素剔除掉，居民在过去20年间始终在不断的增配金融资产。房地产已经不再是居民部门的“财富标志”，其价格波动的降低叠加“新动能未现”也将限制居民主动扩表。

杨德龙认为，爆款基金频频出现说明居民储蓄正在往股市搬家。当前市场的赚钱效应逐步提升，投资者的信心也不断提升，数据上也可以看出来，这段时间出现很多爆款基金，周一有三只新基金都是在一天之内就募集了很多资金，前段时间更是出现了一天乃至500亿的爆款基金，因为新基金发行都有一个上限，所以即使某一个基金卖了500亿，最终可能要通过比例配售留住限定的规模，比方说几十个亿，但是累积下来，近期已经成立的新基金超过了500亿的资金，这些资金都会成为A股市场未来的增量资金，这500亿充分显示出投资者入场意愿非常强烈。未来流入A股的资金量，主要包括三路资金：第一路资金就是从楼市中撤出的一些资金，第二路资金就是居民储蓄搬家，第三路资金就是从传统行业退出来的一些资金。长期来看，中国股市前景向好，投资者应把握好基本面良好的优质资产，分享权益投资的牛市。

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