科技主角退潮怎么办

投资快报：周三，科技股全面调整，什么原因呢？

张德良：哈，原因特别简单，就是两个。一个上涨速度太快、估值也太高。领先股的估值已进入40、50倍及以上，这是非常高的水平。近期我已反复跟大家讲这一点，领先股的估值已非常高，但稳定的话，就会有强烈的比价效应，近期就是领先股保持稳定，从而形成大量比价轮动。周三，领先股终于无法进一步向上拓展，而选择向下回辙，此时，跟随者就全面调整。另一个原因，也非常清楚，就是疫情的扩散。欧美股市，也已进入第二轮的疫情消化期。

当然，科技股的产业前景依然是乐观的。5G+IOT+AI，各类爆款产品或应用，还会层出不穷。同时，资本市场的支持力量也在持续加强，特别是并购重组的热潮，估计会很快出现于科技创新领域。因此，短期内，比价轮动或补涨会持续，但把握难度会上升。中长期看，这一次调整，也是机会。

投资快报：基建周期品全面崛起，可以参与么？

张德良：要谨慎。之所以涨，原因也二个：

一是股价调整充分，股息率水平普遍进入3-5%，有些更高。二是去年四季度以来，已反复筑底，部分品种的底部特征持续加强。三是疫情冲击下，金融宽松，基建投资再次加码。因此，像葛洲坝、中国交建等基建建设类公司，会持续受益。

不过，交易策略上，要注意不要在持续放巨量之后再追涨。这是周期股的主要特征，不要在放量上攻的追涨。去年9月以来的走势，也再一次印证这一点。其次，疫情冲击宏观经济的程度，目前还是难于评估的，还需要时间来消化吸引。短期内，大金融、大周期龙头普遍反弹之后，也会进入一轮复杂的调整。

投资快报：那么，消费服务类，是否可以介入呢？

张德良：再观察一下吧。当前，科技股的赚钱效应已在强化。市场中的资金都有了牛市思维，这对行情发展是有利的。但行情发展有可能会比我们想象要复杂一些。

消费服务，在这一次疫情中明显受冲击，但消费回补是肯定的。因此，这一次调整中的消费服务龙头，值得关注。建议在每一次股价调整中，重点关注消费品龙头寡头，基于中长期角度去配置。

投资快报：最后，指数怎么样看？

张德良：显然，当前是结构性的。指数还不会有出色表现。具体到上证指数，目前还处于3000点附近的右侧交易平台。一轮疫情冲击，只是这一平台内的“坑”，回补之后，会进入一段巩固，这一次巩固是至关重要的。

期间，各类行业都有所活跃、有所回暖，随着疫情慢慢过去。当前，科技创新龙头的估值已打开空间，为消费服务、大金融、大周期以及周期，都提供了向上拓展的空间。一个大型右侧交易平台，最终是依靠大金融突破？还是继续依靠大市值科技股龙头？或者是大周期品，目前是看不清楚的。从概率上讲，依靠消费品寡头、大市值科技股龙头的概率会更大一些，其他辅助。

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