纺织服装：出口恢复至高点内销增速处高位

纺织服装：出口恢复至高点内销增速处高位 更新时间：2010-7-1 0:03:07 　　核心观点：　　生产型企业：出口增速和业绩增速恢复至相对高点，全年前高后低。目前原料价格处于历史高位、低端劳动力成本持续提升、欧元贬值及欧债危机使欧元区需求下滑，均将成为阻碍下半年行业增速和企业业绩增长的不利因素。　　品牌内销型企业：零售增速仍处高位，2010年不存在业绩下调压力。现有限额以上企业服装等零售额增速、大型商场服装零售增速数据仍处于景气高位；而重点内销品牌服饰上市公司终端零售维持两位数增速、3-5月份召开的秋冬季订货会增速均好于前两季等均为2010年业绩提供保障；本年度企业业绩增速普遍在20%以上。　　维持生产型企业“中性”投资评级。主要基于成本上涨、欧元区需求下滑，以及上市公司业绩增速于2010Q1见顶。基于重点上市公司产能扩张、提价和原料储备决定的毛利率水平，结合估值情况，谨慎推荐三家细分行业龙头鲁泰A、伟星股份、华孚色纺。　　下调品牌服饰企业至“谨慎推荐”评级。由于上半年超额收益显著，目前相对于A股、H股同类上市公司估值水平偏高。基于渠道扩张、单店内生增长、销售净利润率变动，建议投资者继续关注商务休闲及家纺龙头七匹狼、罗莱家纺，以及前期受各种负面影响、估值相对合理的报喜鸟、美邦服饰。

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