短期调整不改变中国资本市场中长期向好方向

近期受到国际金融市场波动加剧影响，我国资本市场出现一些波动，北向资金延续流出趋势。对此，分析人士认为，受全球金融市场恐慌情绪上升影响，投资者普遍采取减持风险资产、持有现金的交易策略，人民币资产也面临同样的情况。这些变化不会改变中国经济长期向好的态势，也不会改变中国资本市场中长期向好的方向。

政策工具充足经济将呈现“V形”走势

中国民生银行首席研究员温彬认为，宏观经济是判断资本市场的基本面和根基。尽管疫情对我国经济造成短期冲击，但是疫情防控效果比较显著，经济长期向好趋势不变。尤其随着下一阶段加大复工复产力度、加大逆周期调控力度，我国经济将呈现前低后高的“V形”转反走势。

目前看，我国逆周期调控的政策工具充足。

武汉大学经济学博导管涛表示，由于新冠肺炎疫情在全球蔓延，疫情应对已成为当前各国货币政策的核心考量因素。中国货币政策已成为全球疫情应对的领跑者，盯着美联储研判中国央行政策操作已经不再有效。

在他看来，在疫情应对的关键时期，货币政策主要是保证市场流动性充裕，重点支持疫情防控；随着疫情得到控制，生产经营活动逐渐恢复，货币政策迅速转向支持企业复产复工。在应对中，中国央行交替使用一揽子政策工具，既有数量工具又有价格手段，拓宽了政策空间；同时，还与其他政策充分协调，以进一步强化政策效果。

“总体而言，疫情发展的每个阶段，中国央行基本上均有针对性的政策措施出台，源源不断地给市场以信心支持。这也是疫情暴发以来，国内资本市场表现好于海外市场的重要原因。”管涛称。

温彬称，下一阶段我国调控政策工具多、空间大。在财政政策方面，提高赤字率和增加地方政府专项债规模，一方面扩大公共支出，重点用于疫情防控等相关工作，另一方面加大减税降费力度，减轻企业负担，使积极的财政政策更加积极。在货币政策方面，稳健的货币政策要更加灵活适度。目前发达国家的存款准备金率普遍下调至零水平，我国法定存款准备金率平均水平在10%左右，还有很大的降准空间，同时配合逆回购、MLF、SLF、再贷款、再贴现等政策工具，确保流动性合理充裕，使市场利率稳中有降。

对于人民币，在管涛看来，人民币汇率自去年8月份破“7”之后，市场化程度提高，进一步增强了货币政策的自主性，给了中国央行更大的自信。疫情以来，无论人民币兑美元汇率升破还是跌破7，均未产生新的恐慌，市场对于汇率弹性扩大的适应性和承受力明显提高，汇率浮动已成为吸收内外部冲击的“减震器”。

近期A股表现优于他国中长期向好

对于资本市场，温彬认为，随着我国金融市场开放程度进一步提高，国际化程度提高，国际投资者看好我国资本市场的发展潜力。近年来A股纳入MSCI指数、中国国债和金融债纳入彭博全球债券指数等，正是国际投资者看好中国市场的具体体现，这也决定了资本市场中长期呈现向好方向。

近期资金延续流出趋势，数据显示，3月19日全天北向资金净卖出102.21亿元。

短期内之所以出现境外资金流出现象，温彬认为，一方面，美国股市熔断数次，国际金融市场波动加剧，因为国际化程度的提高，我国股市也受到了外围市场波动的影响；另一方面，在全球市场恐慌情绪上升的背景下，投资者普遍采取减持风险资产、持有现金的交易策略，人民币资产也面临同样的情况。这些因素不会改变中国资本市场中长期向好的方向。

他认为，对比外围股市降幅普遍达到20%-40%的情况，我国资本市场的抗跌性较强，下跌幅度有限，甚至创业板还较年初出现正增长。

“A股市场近期波动加剧，北向资金呈现净流出，这主要体现了全球范围内风险偏好在疫情扩散下承压，并不代表国际投资人不看好A股市场。实际结果恰恰相反，A股市场在过去两周表现好于全球其他股市。”瑞银资产管理资产配置董事罗迪称。

展望后市，中金公司分析，本轮沪深股通北向资金净流出的累计规模可能达到800亿至1000亿元人民币，目前看，沪深港通北向资金从高点累计已经净流出750亿元左右人民币，本轮流出或逐步接近尾声。

“中国疫情防控态势持续向好，A股市场估值较低，政策空间相对充足，中期前景不宜过度悲观。”中金公司认为。

罗迪表示，摆脱疫情干扰后，中国经济将回归增长主线，这已基本成为全球市场的共识。展望未来，北向资金有望逐步恢复净流入。

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