短期利率将触底反弹

受央行大量续作中期借贷便利影响，本周国内市场利率呈现全面下降态势。截至12月16日，上海银行间同业拆放利率隔夜、1周期、2周期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别较12月9日分别下降9.1、25.9、14.2、9.8、13、9.4、10.7个基点；1月期利率报收于2.723%，较12月9日上升0.9个基点。

临近年底，企业面临较大的资金回笼压力，与此同时商业银行面临MPA考核，市场对资金的需求进入年内高峰。为了缓解年底的资金需求压力，央行在11月底额外开了2000亿元的MLF，在15日续作了9500亿元的MLF，而到期的MLF仅为6000亿元，即通过MLF央行半个月累计向市场投放了5500亿元的MLF。公开市场业务方面，本周央行累计有1500亿元的逆回购到期，央行前3个工作日累计开展了400亿元的逆回购，相对于超额的MLF，逆回购对市场的影响有限。

图为上海银行间同业拆放利率周度变化

随着利空因素逐步释放，短期利率有望回升。中长期来看，央行近期的货币政策力度较大，市场流动性充裕，中长期利率将延续小幅下挫走势。

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