金百灵投资资金紧张市场削峰

金百灵投资：资金紧张市场“削峰”

金百灵投资：资金紧张市场“削峰” 更新时间：2010-12-26 9:19:08 　　虽然盘中屡屡出现地产股、银行股等人气股护盘的行为，但本周A股市场仍然出现了震荡中重心下移的趋势。我们认为，短期资金面的紧张是导致市场弱势的主要原因，预计这一状况将在下周延续。

资金紧张削弱护盘能力

本周A股的走势超出市场预期。一方面是因为时近年底，年报业绩浪理应展开，尤其是小盘成长股在年报业绩预喜以及年报含权预期的牵引下，应该有相对强劲的走势。但想不到的是，本周小盘成长股持续走低，成为大盘持续下跌的直接推动力。另一方面则是外围市场慢慢悠悠创出了两年多新高，但A股市场却一股脑儿地往下走。

之所以如此，有观点认为是与A股市场所面临的地区局势不稳定以及A股市场高节奏扩容压力有一定关联。但笔者认为，市场弱势更可能与今年年底的资金面过于紧张存在着较为显著的关系。有资料显示，12月24日，国内银行间同业拆借利率继续上涨，其中隔夜利率上涨100个基点至4.2583%，而7天利率在昨日大涨150个基点的基础上下滑73个基点，至4.9308%。其余6种期限利率皆继续保持升势，1个月利率已升至5.7430%。这从一个侧面说明，当前市场的资金面趋于紧张。

众所周知的是，股价上涨的源动力虽然来源于基本面的变化，但直接的推动力则来源于持续不断的增量资金。因此，目前紧张的市场资金格局使得A股市场缺乏向上的推动力。在此背景下，虽然基金等存量资金屡屡拉动地产股、银行股呵护指数运行，但奈何资金面紧张使得套现盘持续涌现，进而使得市场出现了连绵不断的抛压，削弱了多头的护盘动力，指数也就出现了不进则退的态势。

加息预期加大“削峰”压力

现在的问题是，在2010年的最后一个交易周，A股市场会否延续着本周这种钝刀割肉般的走势呢？就目前的资金面格局来说，似乎下周有望延续本周震荡中重心下移的走势，主要是基于两点原因：

一是资金面紧张的格局依然延续，这主要体现在加息预期渐趋强烈。本周油价再度上涨，有观点认为在物价指数已经高企的大背景下仍然上调油价，说明加息也将紧随其后。故业内人士对2010年最后几个交易日的加息预期依然强烈。而这一预期的出现，就会推升资金的价格，进而推动资金面进一步紧张。

二是在资金面紧张的大背景下，A股市场的各参与者都有着比较强烈的套现欲望，比如产业资本的大小非们，为了应付年底的资金紧张，只能套现股票，本周深交所、上交所的大宗交易数据显示，近期大小非限售股交易规模迅速提升，加剧A股市场的调整压力。有意思的是，小盘股的套现压力更为沉重，这可能与小盘股的高估值有着较大关联。因此，有分析人士认为，在资金面紧张的情况下，A股市场会出现高估值的个股股价持续下跌的情形，从而形成“削峰”格局，即处于估值高峰的小盘股股价持续下跌，而处于估值“谷底”的地产、银行等传统产业股则渐渐有一定资金流入，从而使得“谷底”的传统产业股渐成当前A股市场活跃资金的避风港。

成长股前景仍然乐观

不过，这并不等于沪深两市近期的风格切换会成为一个中期趋势。主要是因为，目前传统产业股仍面临着产业结构调控的压力，尤其是房地产行业，目前的商品房价格仍然居高不下，故在产业结构调整的大背景下，不排除进一步出台房地产调控政策的可能。与此同时，作为经济增长新引擎的财政积极扩张政策或将进一步发挥效用，即大规模的基础建设投资前景依然乐观，故高铁、核电、风电等国家重点扶持的相关产业仍将成为来年的产业热点，从而赋予此类个股业绩的高成长前景。故就中长期趋势来说，地产股等传统产业股难以摆脱调控压力，而新兴产业股、产业热点股则有望凭借广阔、确定的成长前景而再度活跃。

笔者倾向于认为，本周的风格切换是由于短暂的资金面紧张格局而形成的，并不代表着中长期趋势。只是由于下周A股市场的资金面紧张格局将延续，短线，仅仅是短线，地产股、银行股等品种仍然会有所活跃。

基于此，建议投资者的操作策略是：短线继续关注银行、地产等避风港效应明显的低估值传统产业股，但中长线仍应继续关注新兴产业股、产业热点股。可以讲，短期的“削峰”行为降低了此类个股的估值，从而将赋予此类个股未来更为乐观的涨升空间。

因此，在操作中，仍宜积极跟踪新兴产业股、产业热点股的投资机会，此类个股如果短线急跌，则是较佳的低位建仓良机，其中核电股、风电设备股、特高压股、高铁产业股、水电设备股等产业热点股仍然是首选。另外，符合国家产业政策方向以及符合人类发展方向的节能、环保、生物技术、医药等相关个股也应成为积极跟踪的对象。

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