申银万国：蓝筹将携三大主题冲击3000点

申银万国：蓝筹将携三大主题冲击3000点 更新时间：2010-6-23 0:07:55 　　本周四和本周五，申银万国的下半年策略研讨会将在上海浦东的喜来登酒店举办。“下半年A股将震荡向上，预计上证综指的核心波动区间是2400点－3000点。”申万首席策略分析师袁宜判断。　　四大利好支撑 半年内A股或见3000点　　上半年是“经济进、政策退”，下半年可能是“经济退、政策进”。袁宜表示，今年上半年，中国经济表现强劲，政策以退为主。下半年政策将寻求“调结构”与“保增长”的统一，从以退为主，到进退兼顾，这对股市是个好消息。他预计未来两三个季度，中国GDP增速的低点将在8.5％左右，未来两三年，GDP的增速将接近10％。　　之所以判断下半年A股运行趋势是震荡向上，主要有四大原因。袁宜表示，首先是投资者对经济预期恶化以及流动性紧张的担忧已近极致，下半年随着加速城镇化等对冲经济下滑的政策及时出台，投资者预期会逐步改善。同时，下半年的流动性环境要好于上半年。　　其次是企业盈利较高，增长仍然可期。袁宜说，根据利润占比推算，如果2008年利润逐季跳水的最恶劣情景重演，2010年沪深300公司利润增速还有正的6％，对应沪深300的2010年市盈率为17倍。正常情况下，该利润增速会在25％-29％之间，仍然较高。　　另外，底部特征逐步呈现。目前，静态估值、股息收益率等指标都进入了历史上的底部区域，产业资本再度净增持，新基金审批放行提速，显示监管层的积极态度。　　还有个原因是，重要行业估值存在支撑。袁宜说，假定地方政府融资平台贷款出现较大面积的不良状况，净的利息差也回升乏力，银行板块的绝对估值依然具备吸引力；一线地产板块股价已包含房价明显下跌的预期；投资品板块中，更出现市价低于重置成本的现象。事实上，A股市场已经具备全球配置价值，H股三年来首次贵过A股。　　申万表示，17-21倍的2009年市盈率、13.5-19倍的2010年市盈率，是可以接受的合理区间。目前的A股，处在合理估值区间的下限附近，下半年，估值修复将推动A股震荡向上，预计上证综指将在2400－3000点之间波动。　　三个主题必炒 蓝筹大象有望群舞　　申银万国认为，下半年A股有三大投资主题，分别是城镇化加速、收入分配结构改革和节能环保。　　“内地加快承接沿海产业转移，推动产业投资加速；城镇规模的扩张，推动基建投资加速；农民工回流、城镇扩张，推动住房投资加速；农村人口减少，推动农业机械化投资加速。”袁宜表示，这些都会给相关的投资品板块提供估值修复的契机。而产业转移和城镇化将提升居民的消费能力，带动消费结构升级，这将为消费品板块的估值提供支撑。　　目前，收入分配结构改革渐行渐近，旨在增加低收入群体的收入水平，扩大中等收入人群的占比。申万表示，考虑到这两类人群的消费支出结构特征，将使中低端食品饮料、服装鞋类配饰、餐饮、文化休闲娱乐、儿童用品、老人用品等消费品受益。　　为了完成“十一五”的节能降耗指标，国家对于高耗能行业限制投资、淘汰落后产能的决心坚定，操作力度加强，将使投资品行业的供求关系得到明显改善，行业龙头公司将会受益。在提倡节能环保的政策导向下，工业节能、建筑节能、交通节能、生活节能、资源回收、固液废处理领域的运营商和设备商也将受益。　　在具体行业上，申万更偏好水泥、钢铁、造纸等中游投资品。“消费品板块相对估值偏高，需要以时间换取空间，建议投资者在业绩下调风险释放过程中买入中游投资品。”　　此外，申银万国认为大小盘股的估值差已达到历史最高位，创业板估值泡沫很可能破裂，但是，制约大盘股估值的因素得到改善，下半年大盘股很可能比小盘股表现要好。

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