申银万国：航空业存在下调盈利预测风险

申银万国：航空业存在下调盈利预测风险 更新时间：2011-4-16 12:02:30 　　申银万国最新研究报告称，国内航线需求增速放缓，供给紧张导致客座率和票价水平持续上升。国际航线运力投放超预期、竞争加剧，客座率和票价水平下降明显。货运正处淡季，吞吐量需求增速放缓。在考虑了国内航线持续高票价、国际航线低于预期、升值幅度1%、国内燃油成本环比上升10%、国内燃油附加费上涨等各种因素，预期三大航一季报利润无论是同比、环比仍能持平或实现低速增长。维持对各公司未来两年的盈利预测。　　申银万国表示，目前A股航空业的动态市盈率平均为13倍，板块在市场中PE估值较低。但是航空的投资逻辑主要是看趋势而非估值。受油价高企、高铁分流、需求放缓和竞争加剧等因素影响，未来两年内航空业利润正增长的趋势不甚明朗、甚至存在继续下调盈利预测的风险。因此即使行业可能因低PE效应而引发补涨机会，仍然继续对行业的中性评级。行业内相对看好国航，评级增持；南航、东航评级中性。

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