申万菱信市场偏弱寻找具备确定性增长预期公司
申万菱信:市场偏弱 寻找具备确定性增长预期公司
申万菱信:市场偏弱 寻找具备确定性增长预期公司 更新时间：2011-5-11 11:30:22 5·1小长假过后，白银、油价一改往日的上涨局面，出现大幅下跌。分析其中的原因，我们认为，白银的下跌似乎反映了投资者对流动性的担忧，而油价下跌则可能反映了投资者对经济的担忧。 从已公布的2011年1季度上市公司年报分析来看，1季度上市公司实现利润50.49亿美元，同比增长24%，中小企业板增长27.85%,沪深300增长23.7%，剔除金融以外上市公司增长20%，全部A股利润增速比2010年4季度回落明显，4季度剔除金融以外上市公司增长56%，，所以整体A股尤其是非金融企业净利润增速在1季度出现较为明显的回落。同时，非金融上市公司经营现金流同比负增长58%，表现较差。整体而言，1季度上市公司利润增速略低预期，现金流恶化明显。 除此之外，已经公布的各项经济数据也集中体现了实体经济放缓迹象。近期，在市场下跌至2900点左右后，关于经济回落幅度的分歧再次出现。我们认为，经济一旦开始回落，能否回升则需要看外力的变化，外力变化需要判断三个方面：第一，政府态度的变化。政府态度的变化需要收集政府讲话以及经济政策变化，而截至目前，尚未出现变化；第二，经济回落的幅度。这一数据至少需要5月中旬公布的4月份工业增加值才能做出判断；第三，通胀的判断。目前的好消息是4月份部分食品价格出现回落，但是其他部分价格变化趋势还得等4月CPI数据出来再定。当前来看，通胀不确定性依然较大。所以，对于经济回落幅度的讨论可能还需延续一段时间，经济拐点可能需要3-6个月。 我们预计，目前市场环境整体偏弱，或许正处于痛苦时期，此时也可能是中国面临经济转型最困难的时点，但不会出现2010年7月经济硬着陆的风险，只有走过这段时期后才可能一片光明。而在此阶段，可以在模糊中寻找具备确定性增长预期的公司。
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