水泥行业韧性强 基建连续苏醒打开业绩空间！

下半年迎加码基建利好，龙头上风凸显

数据显示，曩昔十多年，水泥行业毛利率多年位于25%-35%之间，远高于钢铁行业5%-15%之间的毛利率。

根据数据，天下水泥价钱指数到达接近170点的历史高点后快速降落，6月30日降至141.75点，降幅约16.5%，价钱从新回到2018年头的水平。

产能方面，海螺水泥在建项目有序推进，可迎合下半年下游市场的高需求。目前西藏八宿熟料项目已投产，完成了芜湖南边水泥并购，增加450万吨熟料产能和160万吨水泥产能。

水泥价钱关乎到水泥企业贩卖收入，本年上半年水泥价钱由历史高位快速回落。在产品价钱上，水泥上半年平均出厂价钱同比降落1.9%。

产量方面，天下水泥上半年产量10亿吨，同比降落4.8%。

中国水泥网数据显示，天下水泥价钱由8月3日的412.89元/吨，上升至8月27日的426.02元/吨，增幅3.18%。

供给端方面，由于水泥不克不及长时间储存的特性，其运输和贩卖范围有限，因此水泥具有显著的区域性特征，其贩卖半径受制于运输方式及当地水泥价钱。比如上峰水泥业务集中在济成长水平高且大年夜基建活跃的华东地区，金隅集团主要集中在华北地区，如许就容易实现区域性的产量自主调控从而稳定水泥价钱，从而稳定利润水平。

产品价钱降落，加上销量下滑，敷衍水泥行业来说贩卖表现整体上并不如意。从营收上看，跳动财经，仅有6间公司取得正增长，其余公司均有不同程度跌幅，其中东吴水泥营收跌幅超过3成。让市场欣慰的是，这些公司在净利润方面则大年夜体取得较好成绩。

上半年价钱下跌，却增利不增收

陈诉期内净利润呈现降落的公司只有4家，其余均取得涨幅。换言之，大年夜多水泥上市企业陈诉期内增利不增收，虽然运营方面在上半年遭受多重倒霉场所排场，但利润水平并未呈现倒退，行业的抗风险能力较强。

工信部数据显示，本年上半年水泥行业实现利润767亿元，同比降落6.1%。虽然相比2019年上半年有所回落，但仍为历史第二高位，显示出较强的行业韧性。

水泥上涨的背后，是上游财产需求旺盛所动员。随著南边雨季影响的削弱，出格是华东地区长三角地区雨水减少，基建的开工率快速回升，前期需求的压制带来需求的集中释放。

在这种有利布景下，水泥行业龙头无疑更受益。行业龙头拥有更充足的现金流和本钱管控能力，以海螺水泥为例，海螺水泥上半年用度管控显著，贩卖、管理别离降落至2.42%、2.40%；在手货币资金+交易性金融资产达763.8亿元，同比增长约115%；2020年6月底资产欠债率只有18.8%，偿债压力并不高。

为何行业抗风险能力如此强？这主要体现在水泥行业的低本钱上以及供给端平衡能力上。

行业抗风险能力：本钱端上风及供给端平衡能力

基建投资规模的增加是水泥价钱上涨的直接原因，中泰证券数据显示，截至7月底，天下有26个省市颁布了重点或重大年夜项目扶植规划，总投资规划规模约50万亿元，2020年度投资规划规模为10万亿元，较去年增加约1万亿元，基建投资还是重点。

总体上看，水泥行业上半年经济运行在疫情冲击下逐渐回稳向好。A股水泥板块股价因此也往返震荡，本年上半年板块累计涨幅为1.64%。

水泥行业和钢铁行业均的需求都集中在下游的修建范畴，但水泥行业的利润水平旦明优于钢铁行业。例如，水泥行业里的上峰水泥2020年毛利率高达48.04%，远超同期钢铁行业中任何一家企业的毛利率。

特别声明： 本网页上的内容仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。

测量光学仪器

上海医疗光学测量

影像测量仪器