涨停敢死队火线抢入6只强势股

涨停敢死队火线抢入6只强势股 更新时间：2011-4-11 12:38:14 　　罗莱家纺：龙头地位稳固 收入净利大幅增长

2010年公司营业收入同比增长58.81%，净利润同比增长43.14%，每股收益1.49元符合预期。从历史上看，2010年收入和净利润增速是近三年来最高；从同行业看，收入增速远超富安娜、梦洁家纺；分品牌看，收入中罗莱品牌仍然占比80%以上，但是其他品牌占比有所提升；分地区看，强势如华东地区保持高增速，渠道较少的西南、西北地区增速均超100%，而只有在另一家纺品牌富安娜的强势区域华南地区，收入增速低于10%。从渠道看，门店数增加15%，净增275个，总数增至2085，单店效益有较大提升。　　净利润增速低于收入主要是因为原材料及劳动力成本上升。毛利率略下降0.44%，主要是因为2010年原材料成本上涨5%左右，而公司产品10年平均售价仅增加3%-4%。销售费用大幅提高主要是因为销售队伍的扩大和工资水平的提高，其次因为年底公司统一支出了11年广告费用，导致广告费同比大增150%。　　公司运营情况健康，现金流同比小幅下降。应收装款周转率下降1.2次，主要是因为直营和超市的增加；存货周转率提高0.25次，主要因为产销量增加，属于正常范畴。同时公司存货积压一直控制在2%以内，在业内领先。　　2011年公司计划销售23.57亿元，同比增长29.63%；计划净利润2.81亿元，增长32.72%。公司整体运营偏重研发和营销。研发和营销人员在公司内部地位最高。研发费用占比在3%以上，并且每年都有所增加。未来依然专注家纺领域，加强研发、营销，以加盟为主，直营为辅，快速扩张，同时适时进行行业内兼并收购。　　我们认为公司有极强的超额完成计划可能。公司自上市以来就不断超预期，这既由于管理层谨慎的态度、公司良好的运营管理和发展模式易于推开的因素，也由于公司计划和绩效考核体制因素。公司营收计划主要用于内部绩效考核，由总计划向下层层分解。通常情况下，上一级销售部门为了保证任务的完成，会大幅加大向下分解的总量。并且公司鼓励超额完成任务，给予较高的奖金激励，也造成了超计划的现象成为一般情况。　　我们目前保守预计2011年公司收入及净利润增速均在40%以上，未来三年公司净利润增速在35%以上，并会紧密跟踪公司情况，根据全年订货情况进行调整。随着收入增加、住房改善、中西部消费加速和消费升级，预计家纺行业将保持15%以上的高增速，而公司作为行业龙头不仅享受行业高增长还将在行业集中度提高过程中进一步扩大自己市场份额，从而带动收入快速成长。但是由于原材料及人工上涨和中低端品牌推广会导致成本上升，但是公司在2010年底提价15%-20%，预计2011年毛利会略有上升，2011年、2012年EPS分别为2.14元、3.02元，考虑到公司盈利稳定且经常超预期，对应11年35-40倍市盈率，目标价74.9-85.6元，给予增持评级。　　辰州矿业：业绩平稳增长

年报业绩稳步增长。公司2010年实现销售收入28.79亿元，同比增长70%，实现归属母公司净利润2.1亿元，同比增长111%，每股收益0.4元，其中第四季度每股收益0.09元，环比小幅下滑。　　业绩稳步增长归因于三大主营产品步入高价时代。公司黄金+锑+钨的三大主营产品2010年量价齐升，实现综合毛利率33%，同比增长3个百分点，价格方面，黄金、锑、钨价涨幅分别为20%、70%和33%，产量方面，黄金、锑、钨分别实现同比15%、20%和13%的增长幅度。此外，公司所用主要能源及原材料价格平均采购价格同比有一定幅度的上涨，其中：烟煤上涨25.59%，焦碳上涨14.77%，钢材上涨21.24%，纯碱上涨31.91%。 　　锑取代黄金成为公司第一大主营业务。值得注意的是，锑取代黄金成为公司第一大主营业务，公司正式作为锑行业的标效，充分享受到锑行业的高景气度。在2010年主营利润构成中，锑业务占比48%，黄金业务42.7%，这一方面是由于锑价飞涨，而公司作为锑业龙头充分享受到景气度上升带来的超额利润；另一方面，公司尽管金产量实现平稳增长，但高毛利率的自产金产量同比减少2.5%，拉低了黄金业务对公司利润的贡献。　　锑成突出亮点：我们继续看好公司的发展前景，主要看点：1)继续看好公司优异的金+锑+钨黄金组合；2)主营产品黄金、锑、钨均已进入高价位时代，公司可充分享受景气度提升带来的利润；3)我们认为2011年锑将继续高位运行，这将成为公司的突出亮点，一方面，国家政策继续提供支持锑行业。除配额制的保护之外，锑国家层面的战略收储也将直接影响锑供需市场；另一方面，供应持续偏紧支撑价格继续高位，由于冷水江地区停产检修将延续至2011年中，另外广西地区节能减排影响，锑市场供应偏紧格局短期难以改善，锑价维持高烧状态将成常态；此外，锑需求稳步增长，尤其是锑在阻燃剂领域的需求将进一步推动锑价高位运行。我们认为公司作为锑企业龙头可充分享受高景气度带来的广阔发展前景。　　维持强烈推荐评级。我们调整公司盈利预测，2011-2013年EPS分别为1.13元、1.62元和1.96元，对应目前股价市盈率分别为38倍、26倍和22倍，维持 强烈推荐的评级。公司独特的金锑钨组合模式仍是最大看点，其组合模式使公司抗单品种风险能力强，在黄金、锑、钨价格上行格局中，公司盈利增长确定。　　风险提示：公司产量完不成预定计划及黄金锑钨价格走势的不确定。　　通策医疗：业绩快速增长长期成长看好

从公司目前旗下8个医院片区经营状况看，杭州口腔医院仍是核心盈利来源，预计今年仍将保持平稳增长；位列第2的宁波口腔医院基数较小但增速较快，今年预计将保持较快增长；其他6个片区医院也存在较大的盈利提速及减亏扭亏预期。总的来说，公司的口腔医疗业务将保持较快速的增长。　　另外，公司目前正在16个试点城市中寻找合适的并购机会，我们认为随着公司扩张步伐的加快，公司的规模优势也将越来越明显，随着销售收入的快速增长，公司的销售净利率将呈现明显的上升趋势。　　此外，公司总院+分院的经营模式比较独特，既体现了公司在口腔医疗领域的专营品牌，又绕开了公众对私人医院的信任危机。　　盈利预测　　鉴于公司业绩增速较快，我们略调高盈利预测，不考虑并购机会的情况下，预测2010年-2012年的EPS分别为0.26元、0.36元和0.49元。公司目前估值偏高，但长期成长性良好，我们给予公司短期中性、长期增持评级。　　丰乐种业：专注种业发展

投资亮点：　　丰乐种业的业务涵盖种子、农化、香料加工、房地产、酒店旅游等。其中种子和农化收入占比为70%，其他业务30%。在非主营业务中，房地产的利润贡献最大，2010年利润贡献超过30%，酒店旅游亏损。 　　2010年全年，房地产业务贡献净利润约3000万。2010年后公司完全退出房地产业务。　　种子业务发展稳健，玉米种子增长较快。玉米种子主推品种浚单20，是国内第三大推广品种。公司推广较为成功，增长在20%以上。我们预计玉米业务能保持较快增长，但公司的品种都是外购，市场控制力较弱，毛利率不高。　　公司的杂交稻种子主要分布在安徽湖北区域，以两系稻为主，销量稳定。2010年，价格平均上涨15%，我们预计公司杂交稻业务能保持稳定小幅增长。　　农化产品主要是除草剂精喹禾灵及系列中间体，农业制剂。农化业务增长空间较大，但项目进度不快，我们预计年增幅20%左右。　　根据我们对各细分业务预测，公司种业增长在20-30%，农化20%，其他稳定。退出房地产业务后，2011年业绩略有下降。　　预测公司2010年、2011年的每股收益为0.36元、0.34元，市盈率为38倍、40倍。公司计划增发4200万股，增发后，摊薄每股收益为0.31元、0.30元。给予谨慎推荐评级。　　八一钢铁：受益西部大开发毛利率有望提

随着公司120万吨新棒线的达产达效，建筑用钢占比再度提高，综合毛利率提升可期；作为新疆地区钢铁龙头，将尽享西部大开发带来的收益，提高2010年每股收益预测为0.75元，2011年EPS0.91元，维持强烈推荐-B的投资评级。　　四季度盈利超预期。公司四季度单季度实现营业收入46.3亿元，同比增长32%；实现营业利润0.8亿元，实现净利润1.56亿元，折EPS0.2元，年化EPS0.8元，显示出公司强劲的盈利回升势头。全年产粗钢约541万吨，钢材约508万吨，四季度单季钢材产量约140万吨，与三季度基本持平。预计四季度板材盈利回升及建材比例加大是业绩超预期的主要原因。　　产品结构合理，疆内市场占有率高。公司2008年建筑用钢占比56%，预计2009年占比达到63%以上，且在新疆区域内一家独大，建筑用钢疆内市场占有率65%-70%，板材产品市场占有率将从2008年的50%提高到2009年的60%。　　公司区域优势显著，成长空间较大。公司作为新疆最大的钢企，区域优势明显，2010年新疆地区新增固定资产投资约2000亿元，将新增钢材需求200万吨。新疆的城镇化率较低，资源较为丰富，当地的基建投资以及新疆境内石油、煤炭、天然气大量开采和西气东输二线建设等给公司带来持续的需求增长。　　华菱钢铁：中兴之相 弹性之美

投资逻辑：谋事在人，反转势在2011。公司2010年亏损26.4亿元，主要原因是子公司涟钢管理不善；但自2010年8月曹慧泉先生以华菱钢铁CEO、排名第三的董事的身份亲驻涟钢任总经理后，涟钢的治理水平发生了根本性的转变。我们判断，在当前的约束条件下，华菱钢铁2011年扭亏的动力充足，反转之势正在形成。　　成事在天，中兴之相尽显。我们判断，钢铁行业的供求关系在2011年进一步向好，且铁矿石价格将趋势性走弱，在这样的大背景下，钢铁行业的景气程度将会再度提升，其中以取向硅钢、中厚板、热卷等品种钢的恢复程度更大，华菱钢铁这类铁前成本高、中厚板及热卷占比高的企业将充分受益，呈现中兴之相。 　　弹性之美，白马中的黑马。金融危机后的三年内，华菱钢铁的钢材产能累计增幅达到73%，未来三年钢材产销量年复合增速有望达到13.13%，均位居各上市钢企之首；如果行业盈利恢复程度超预期，华菱钢铁的全面摊薄EPS至少可以达到0.92元，这对应当前收盘价的PE不到5倍，我们判断华菱钢铁具备充足的弹性，正弯道超车、奔驰在由白马变为黑马的路上。　　盈利预测：2011-2012年将是华菱钢铁管理水平提升、大练内功的年份，我们判断公司除原燃料、人工、折旧后的其他成本将有望恢复至2009年的水平；在行业盈利趋于好转的大背景下，预计华菱钢铁2011年、2012年实现全面摊薄EPS分别为0.108元、0.475元。　　估值和投资建议。按2012年12倍PE估值，再考虑到华菱持股10.42%的金西资源的价值，我们给予华菱钢铁6-12个月6.10元的目标价，这较目前的价格有37.08%的上涨空间，给予买入评级。　　该目标价对应的2011年华菱钢铁的吨钢市值为1034元、PB为1.31倍。　　风险。管理改善的程度不达预期；钢铁行业景气度恢复状况不达预期；宏观经济波动及贸易摩擦风险。

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