海通策略荀玉根：新基建是政策首要出力点 相关行业有望率先崛起

疫情打乱补库存和企业盈利回升节奏。根据历史履历，本轮库存周期本来19年第四季度进入补库存阶段，库存周期平均39个月，本轮库存周期始于2016年6月，按照历史履历推算这轮库存周期将在19年9月见底，2019年末本来正是中国第6轮库存周期末期，去库存阶段已接近尾声、补库存阶段即将开启。制造业PMI库存数据也印证了这一成果。企业盈利本来19年第三季度见底回升，凡是一轮完整盈利周期凡是39个月、下行期为26个月，截至19年9月本轮盈利周期已经达43个月，本轮周期已经下行26个月。然而，2020年一季度新冠肺炎疫情席卷全球，严格防疫布景下全平易近宅家、企业停产，由于经济短暂停摆，各种数据断崖式降落，非论宏不雅库存周期仍是微不雅盈利周期节奏均受到干扰，本来补库存阶段和企业盈利回升期必将延迟。从最新19年年报及20年1季报来看，全部A股盈利增速19年三、四季度企稳后，本年年头受疫情冲击进一步深蹲，20Q1/19Q4全部A股归母净利累计同比为-24.0%/6.4%、ROE-TTM为8.3%/9.2%。鉴戒09年履历，我们以为本年A股净利润将前低后高，一季度净利润整年占比低于18%，随着疫情得到控制，中性情景下预计20年A股净利润同比达0~5%。详见我们前期陈诉《Q1深坑需整年填平――19年年报及20年1季报点评-20200502》。

风险提示：向上超预期：疫情快速有效控制，海内革新大年夜力推进；向下超预期：疫情传布不确定性增加。

3、这次扩内需关注新基建、可选消费

突发冲击后哪些行业先回暖？

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