海通策略三季度聚焦科技券商汽车家电四季度关注低估行业
海通策略：三季度聚焦科技、券商、汽车家电 四季度关注低估行业
本轮牛市至今行业剖析已明明超越历史，注意未来的轮涨、收敛。我们一直提出19年1月4日上证综指2440点开启新一轮牛市，上证综指2440-3288点是牛市1浪上涨，3288点以来是牛市2浪回调，疫情冲击导致2浪被拉长。从牛熊周期视角看行业剖析，19年1月至今行业涨幅前五均值-后五行业均值96%，低于此前三轮牛市677%，160%，287%。为更好的横向比力，举行尺度化，19年1月至今/所有行业均值，本轮牛市行业间离散度2.83，高于此前三轮牛市1.33,1.49,1.36。从具体行业看，19年1月至今涨幅前五行业是电子、食品饮料、医药、计算机、农林牧渔。而涨跌幅后五行业采掘、钢铁、修建装饰、公用事业、纺织服装。我们前期陈诉《本轮科技周期到哪步了？-20200217》评论辩论过，借鉴历史，3浪期间行业表现剖析源自利润增速剖析，合适时代布景特征的主导财产盈利更好。新时代财产标的目的是信息化服务化，科技+券商将是这次牛市的主导财产。但牛市中行业剖析并非主导财产独涨，实际上轮涨特征更强，类似05/6-07/10大年夜盘蓝筹牛市中07/1-07/3也呈现小盘股行情，12/12-15/6科技股牛市中14/10-14/12月也呈现金融地产补涨。目前虽然周期和金融地产涨幅居后，但后续也不排除轮涨的可能，我们上周周报《从确定性到发展性-20200621》提出Q4关注低估板块，低估的行业修复需要催化剂，如银行地产、钢铁采掘。我们以为Q4将迎来修复行情，银行地产要等根基面恢复，且历史上Q4的胜率高；而采掘钢铁等主要看国企革新，预计Q3政策重点是“六稳”、“六保”的需求类政策，革新类政策可能要等Q4。
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