海通中期A股投资策略：市场望向上突破 创本轮牛市新高

本年上半年局部机遇，下半年将扩散轮涨。我们在《比拟历史，看行业剖析-20200628》中就明确提出，下半年市场结构将收敛，即通过扩散轮涨的方式，缩小差距。从自然年度视角，我们以每年/所有行业涨跌幅均值作为离散度指标来阐发2005年以来行业剖析环境。其中，2010、2012、2017三年震荡市的行业剖析最大年夜，离散度别离为11.4、12.1、71.8；2007、2008、2018三年大年夜牛或大年夜熊市行业剖析较小，别离为0.7、-0.4、-0.7。本年上半年离散度为7.9，高于2005-2019年均值6.8，仅半年时间行业剖析程度排名已达历史第四。从牛熊视角，我们以A股最近3轮完整牛市05/6-07/10、08/10-10/10、12/12-15/6为不雅察区间再看行业剖析，05/6-07/10牛市行业离散度为1.33、08/10-10/10为1.49、12/12-15/6为1.36。我们一直提出19年1月4日上证综指2440点开启新一轮牛市，19年1月至今行业间离散度2.83，高于此前三轮牛市，本轮牛市行业剖析已明明超越历史。从具体行业来看，白酒、医药、食品板块涨幅居前。20年上半年，上证综指跌幅为-2.1%，医药生物涨幅为40.3%、食品27.1%、白酒22.4%。从估值来看，截至6月30日，医药行业PE为52倍，位于2010年以来从低到高96%的分位；食操行业PE为41倍，分位数为86%；白酒行业PE为39倍，分位数为99%，目前三个板块的估值均处于历史高位。从基金配置看，20Q1基金重仓股中医药生物股的市值占比为17.6%，处在2010年以来从低到高86%的分位；白酒的市值占比为9.9%，历史分位数70%；食品的市值占比为3.9%，分位数64%。思量到Q2上述三个行业涨幅较大年夜，基金对这些行业的配置比例预计将高于Q1。综合来看，医药和食品饮料行业虽具备长期投资价值，但短期处高涨幅、高估值、高配置，性价比不高。2020年上半年行业剖析明明，不雅察历史可发明，震荡市剖析最明明，牛市期间行业离散度较小。本轮牛市至今行业剖析已明明超越历史，未来行业上涨扩散，差距将缩小。

特别声明： 本网页上的内容仅为一般市场评论，并不可能构成任何形式的投资建议。本文并不构成对特定金融产品之直接投资邀约或推介。内容仅供参考。读者不应依赖本文资讯，其作为及不作为亦不应以此作为依据。我们对任何人士以本文为基础之作为或不作为所导致的结果并不负责。我们对所提供内容的准确性或信息的适当性不作任何保证。本文并不旨在中华人民共和国境内 传播，在中华人民共和国适用法律所允许情况下除外。

光学影像仪器

测量仪器

影像仪

上海光学影像测量机服务好