注册制下的创业板打新潮

注册制下的创业板“打新潮”

近日，创业板注册制在千呼万唤中到来，投资者们摩拳擦掌积极打新，掀起了一股热潮。

8月4日，创业板首批注册制新股申购通道正式开启，首批企业分别是北京锋尚世纪文化传媒股份有限公司和杨凌美畅新材料股份有限公司，股票代码分别为“300860”和“300861”。

这两只新股的申购标志着注册制下的创业板开启新征程，一波具有时代意义的新股浪潮正在向投资者袭来。

1 打新攻略

按照新的创业板投资者适当性管理办法，如果是新开通创业板权限的投资者，须在开通前的20个交易日内，日均账户资产超过10万元，且具备两年以上投资经验。参与打新的投资者，还要持有深圳市场非限售A股和非限售存托凭证，总市值在1万元以上。

如果是创业板的老股民，则应当重新签署新版《创业板投资风险揭示书》，否则会影响后续正常交易与打新。

做好资格准备工作后，看官们就要准备定下闹钟，防止错过打新时间。

以首批申购企业之一的锋尚文化为例，其网上申购时间为8月4日的9:15-11:30和13:00-15:00，网下申购则中间没有间隔，为9:30-15:00。

之后，《网上申购情况及中签率公告》、《网下初步配售结果公告》及《网上摇号中签结果公告》等将会公布。

需要指出的是，打新者中签之后应在规定时间内进行缴付。如果投资者中签多只新股，务必对每只新股足额缴款，并按照规范填写备注。如单只新股资金不足，将导致当日全部获配新股无效。

此外，新股不可重复申购，申购一经申报，不得撤单。根据网上投资者持有的市值确定其网上可申购额度，每5000元市值可申购一个单位的新股，不足5000元的部分不计入申购额度。同时，每一个新股申购单位为500股，申购数量应当为500股或其整数倍。

申购完成后，投资者在T+2日即可查询中签结果，中签后需确保当天16:00之前资金账户中有足额的可用资金缴款，不足部分视为放弃认购。仍以锋尚文化为例，在8月6日16点前，打新者应足额划付认购资金并到账，如果不能完成将被视为违约并应承担违约责任，保荐机构会将违约情况报中国证券业协会备案。此外，若网上申购12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，投资者将在6个月内不得参与新股、存托凭证、可转换公司债券、可交换公司债券网上申购。

做好这些基础工作后，不少看官已经开始想象中签后的美好场景。记者友情提醒，或许及时锁定收益更稳妥。

截至2020年8月3日，顶尖财经显示，2019年起创业板网上申购的平均中签率为0.028%。同期，科创板的平均中签率为0.047%。

对于实行注册制后，创业板中签率是否会发生变化，多位专业人士对记者表示了他们的看法。

香颂资本执行董事沈萌表示，作为重大改革，创业板注册制提供了更灵活机制，也会为创业板注入更多活力，中签率应该比此前有明显下降。

而投行专业人士赵笏阳认为，中签率不会有太大变化。

英大证券首席经济学家李大霄表示，中签率虽然仍然比较低，但会比实行注册制之前高一点，因为可能有部分人会觉得有风险。

需要指出的是，中签也不代表一定稳赚不赔，此前创业板和科创板均有破发企业。

截至2020年8月3日，顶尖财经显示，2019年起创业板共有95家公司上市，其中仙乐健康和华辰装备有破发现象，破发率为2.11%。同期，科创板共有143家公司上市，其中14家有破发现象，破发率为9.79%。

针对注册制下公司的破发现象，北京大学经济学院教授吕随启对记者表示，部分个股技术含量不足，业绩支撑不够，高市值已经透支了未来的成长性，且估值过高，所以会经历价值回归。

从发行市盈率来看，95家创业板新上市公司的市盈率均低于23倍，且62家的市盈率处于22.9倍至23倍之间，比例为65.26%。而科创板方面，盈利企业中仅中国通号的市盈率低于23倍，比例仅为0.75%。

此次注册制改革后，创业板的发行市盈率也有不小的变化，比如首周的锋尚文化和美畅股份均超23倍，分别为41.2倍和46.09倍。

沈萌对记者表示，首批申购前几日，A股交投热度有所下降，打新虽然仍会出现暴利，但持续周期可能有变，所以建议及时锁定收益。

某投资机构分析员表示，投资者应防止套牢，见好就收。

2 创业板最贵股中签率0.016%

从8月4日起，首周有6只创业板股票进行申购。首周星期二为美畅股份和锋尚文化；星期三为蓝盾光电；星期五为安克创新、卡倍亿、大宏立。

从资料来看，锋尚文化的业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。2015年，锋尚文化在新三板挂牌，并于2017年3月终止挂牌。

锋尚文化2017年至2019年的营业收入分别为2.06亿元、5.73亿元、9.12亿元，归母净利润分别为0.54亿元、1.36亿元、2.54亿元。

此外，锋尚文化在招股书中预计，2020年前三季度的营业收入为7亿元至8亿元，同比增长6.52%至21.73%，归母净利润则为1.72亿元至1.92亿元，同比增长-5.11%至5.93%。

资料显示，美畅股份主要从事电镀金刚线及其他金刚石超硬工具研发、生产、销售。

2017年至2019年，美畅股份的营业收入分别为12.42亿元、21.58亿元、11.93亿元，归母净利润分别为6.78亿元、10.24亿元、4.08亿元。

8月4日晚间，锋尚文化、美畅股份两家公司公布了网上发行申购情况及中签率公告：锋尚文化的网上发行中签率为0.0161121773%、美畅股份的网上发行中签率为0.0208012992%。

根据深交所数据，锋尚文化的本次网上发行有效申购户数为1274.4万户，有效申购股数为545.77亿股，配号总数为1.09亿个。

由于网上初步有效申购倍数为1.05万倍，远高于100倍，锋尚文化和保荐机构决定启动回拨机制，将本次公开发行股票数量的20%由网下回拨至网上。

回拨后，网下最终发行数量为922.65万股，占本次发行总量的51.20%；网上最终发行数量为879.35万股，占本次发行总量48.80%。回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0161121773%，申购倍数为6206.49倍。

按照锋尚文化的发行价138.02元/股计算，投资者中一签需缴款6.9万元，单一账户申购上限5000股，顶格申购需配市值5万元；按照美畅股份发行价43.76元/股计算，投资者中一签需缴款2.19万元，顶格申购需配市值7.5万元。

根据上交所数据，美畅股份的本次网上发行有效申购户数为1281.89万户，有效申购股数为753.97亿股，配号总数为1.51亿个。

由于网上初步有效申购倍数为9815.37倍，高于100倍，美畅股份和保荐机构决定启动回拨机制，将本次公开发行股票数量的20%由网下回拨至网上。回拨后，网下最终发行数量为2432.65万股，占本次发行总量的60.80%；网上最终发行数量为1568.35万股，占本次发行总量39.20%。

公告显示，回拨后本次网上定价发行的中签率为0.0208012992%，申购倍数为4807.39倍。

申购完成后，两家企业离上市则更近一步。

至于何时可以上市，吕随启对记者表示，创业板注册制第一股最快两个星期内有可能上市。

某知名企业咨询管理公司首席分析师则认为，“创业板注册制第一股最快次周就能上了”。

3 超募

据悉，锋尚文化此次申请创业板上市拟募资13.12亿元，但以如今的138.02元/股的发行价计算，其实际募集资金24.87亿元，“超募”了11.75亿元。同时，其138.02元/股的发行价格也创下了创业板有史以来的最高发行价。

至于未来企业如何处理这部分“超募”资金，某知名会计师事务所合伙人对记者表示，“建议超募资金为未来几年做储备，按照公司发展的节奏进行。另外，2020年也是洗牌年和机遇年，公司今年可以进行一些行业的整合及发展。”

对此，锋尚文化于公告中表示，本次募集资金如果运用不当或短期内业务不能同步增长，则净资产收益率将会较大幅度下降。

关于大幅度超募的现象，李大霄对记者表示，可能还是特殊时期的特殊现象，当以后注册是普遍运行的时候，这样的情况有可能会彻底改变。

截至2020年8月3日，科创板最先上市的20家公司中有80%超募，而科创板最近上市的20家公司中只有65%的公司超募。

关于这部分超募资金的使用建议，沈萌表示，公司应当注重研发打牢竞争基础。

此外，在市盈率方面，锋尚文化和美畅股份的发行市盈率均超23倍，分别为41.2倍和46.09倍。

数据显示，截至8月4日收盘，科创板143家上市企业的上市首日平均涨幅为168.39%。

那么，注册制下的创业板新股将会如何表现？

关于新股上市首日表现，吕随启认为，在注册制下，创业板与科创板上市首日表现应该类似或者趋同。

某知名企业咨询管理公司首席分析师对记者表示，“并不是太好判断，因为创业板注册下的公司和科创板的公司本身定位略有差别，到时还是要看市场的情绪。”

根据创业板交易特别规定，创业板注册制下，新上市股票前5个交易日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。

若按照科创板首日上市的平均涨幅计算，投资者中一签锋尚文化或赚11.62万元，中一签美畅股份或赚3.68万元。

除了首周的新股外，还有多只创业板新股的打新已提上“日程”，包括本周打新的圣元环保、杰美特、康泰医学、欧陆通、南大环境、回盛生物。

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