牛基应对熊市策略各异嘉实成空军司令

牛基应对熊市策略各异嘉实成“空军司令”

牛基应对熊市策略各异嘉实成“空军司令” 更新时间：2010-7-23 0:02:10 　　嘉实主题仓位降至3成，王亚伟持股不变坚持高仓位

面对大盘的持续调整，牛基各有策略。上半年偏股型基金中惟一一只实现正收益的嘉实主题精选采取了十分极端的熊市策略：股票仓位降至30％的契约规定下限；王亚伟则按兵不动，执掌的两只基金不仅股票仓位维持高位，而且个股选择也鲜有改变。

嘉实成“空军司令”

基金二季报出炉，嘉实基金成为大型基金公司中业绩最为突出者，而且损失最少的原因在于他们极端的低仓策略。

好买基金研究中心的数据显示，在资产管理规模最大的五家基金公司中，仓位最低的是嘉实基金，旗下10只偏股型基金平均仓位仅为65.25％，几乎接近契约规定的下限。

这其中，最为突出的就是今年收益最好的嘉实主题精选。该基金在一季末已经突然转向，不仅股票仓位大幅减至6成，而且基金经理对后市极为谨慎。到了二季末，该基金甚至将股票仓位降至30.25％的极限低位。

关注阶段性反弹

嘉实基金采取如此极端措施的根本原因，在于对后市的极度悲观。

嘉实主题精选的基金经理邹唯认为，上季度所提出的影响市场三个不确定因素：经济复苏的阶段性见顶、中国政府政策调控的后瞻性、以及欧洲主权信用风险。随着二季度市场的单边持续下跌，已有部分体现，但并未完全体现。预计随着二次去库存及经济趋势的逐渐下降，市场将会继续创出新低。

但是，他也提出，随着经济趋势的逐渐走低，二次放松的预期逐渐加强，预计市场在创出新低后，有望出现阶段性反弹。

王亚伟高仓布局防御

相比之下，有“最牛基金经理”称号的王亚伟显然采取了偏高股票仓位、整体布局防御的策略。

二季报显示，王亚伟操作的华夏大盘精选在二季末的股票仓位为87.88％，与一季末的88.62％相比，几乎没有什么变化。而且基金所持的前十大重仓股中，仅新增了葛洲坝2100万股，使原来的地产股云南城投退出前十大。其余的重仓股阵容也基本原封未动，仅在数量上略有减少。重仓持有的国有商业银行股工行、建行、交行也依然在列。王亚伟所操作的另一只基金华夏策略尽管是一只混合型基金，但是股票仓位依然保持在72.97％的较高位置，这一水平甚至较上季还略有增加。

这表明，王亚伟仍然坚持自己此前对市场的看法。他在季报中表示：“本基金保持较高的股票仓位，但在品种选择上偏向于分红收益率较高的低估值的蓝筹品种。在整体防御的基础上，去年布局的医药股和新疆板块贡献了较好的超额收益。”

对于后市，他预计宏观刺激政策的退出还会继续，但紧缩的力度相对于上半年会有所缓和。同时，他判断：“随着大型IPO的完成和银行再融资的明朗化，蓝筹股扩容的压力得以缓解，而创业板在持续扩容和解禁压力下，估值水平难以维持在目前高位。”

基金表现分化

不同的持仓策略带来的是不同的收益结果。

嘉实主题精选在二季度仅微亏1.88％，是表现最好的偏股型基金。

相比之下，王亚伟所选的防御性品种显然有负于他的期望，使华夏大盘精选在一季度盈利7.45％的基础上，二季度却亏掉了15.89％。

上周基金主动加仓

据新华社天津7月21日电上周沪深300指数上涨1.56％，剔除指数上涨给基金带来主动加仓的影响后，偏股型基金上周平均主动加仓约0.07％。其中股票型基金主动加仓0.32％，混合型基金主动减仓0.25％。从具体基金来看，上周319只基金中147只主动加仓、172只主动减仓，仓位在80％以上的基金占基金总数的比例为33.23％，较前一周上升2.2个百分点。

根据方正证券金融工程的仓位测算模型，十大基金公司的仓位变动方向趋于一致，主要以加仓为主。方正证券研究所基金分析师洪枫指出，从基金半年报来看，在上证综指当前的点位，基金继续杀跌的意愿有所减弱，但在市场未来走势仍不明确的情况下，基金也不可能贸然加仓，仓位上的波动以结构性调仓为主。

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