打造长线投资环境需完善退出机制

近日有观点认为：散户为主是A股牛短熊长的重要原因。笔者认为：A股牛短熊长的重要原因是缺乏长线投资的生态环境。

A股投机风盛行由来已久，可以说是计划经济的产物，包括上市公司质量太差，适合长线投资的品种甚少，供求关系失衡，投资者不屑于对上市公司认真研究，退出机制、赔偿机制不完善等多个方面。那么，什么是适合A股长线投资的生态环境？笔者认为，适合长线投资的生态环境需要证券市场参与各方共同培育和悉心保护，并持之以恒的深耕细作。

首先，证券监管部门、地方政府、保荐人要把好关，在审批上市公司时，要有意识地把有科技创新高成长潜质的股票筛选出来，并给予持久的政策扶持。不能再按地域分配上市指标。上市公司更不能融到资后就去偿还银行债务或补发拖欠的工资，转嫁企业危机。在监管方面，重心应放在规范信息披露，严查狠打财务造假，信披虚假陈述和“出老千”，让所有投资者信息对等，对上市公司的经营状况了如指掌，彻底杜绝因信息的不对等而造成投资者的损失，从而不敢放心投资。

其次，上市公司要树立“百年老店”的经营思想，在企业行为上应对投资者高度负责。改变把资本市场当作提款机，把投资者当作赌客的老观念。把资金用在可持续发展的刀刃上，要像树立商业信誉一样树立自己的投资信誉。要尽可能延长企业的生命周期，通过证券市场源源不断的输血使自己成为“长寿企业”。让投资者放心持有其股票并随之“慢慢地一起变老”，给持有者丰厚回报。

作为投资者，更要树立“百年持股”的新观念。所谓“百年持股”并非要将股票一捂到老，而是要有长线投资和耐得住寂寞的心理准备，有较强的风险承受能力。要像美国和发达国家的投资者一样，一旦拥有质地优良的“不动股”，不但要终身持有，还要传给下一代。

再次，完善退出机制和赔偿机制。优胜劣汰是任何一个证券市场规范发展都不可回避的问题。《吕氏春秋》云：流水不腐，户枢不蠹。水不流动就会腐臭，门不转动就会锈蚀。倘若上市公司只能上不能下，搞终身制，必然滋长无劳永逸，寿终正寝的寄生虫观念，也容易被庄家把垃圾公司当筹码来豪赌。按照我国的证券法规，连续三年亏损的公司和财务造假公司应被摘牌。一个值得长线投资的市场，必然是绩优公司多于绩差公司的市场。在这方面，美国资本市场的做法可资借鉴。纳斯达克近三年摘牌达926家，该淘汰的毫不留情。按照他们的法规，股价跌破1美元就自动被摘牌。美国资本市场欢迎全世界的公司都来上市，但退市时无条件可讲，不管你具有什么概念，不管你在自己国家有多么优秀，只要股价逼进退市大限，就只有等着打道回府。因此，期待A股更多垃圾公司被摘牌的那一天早日到来，这也就意味着退出机制与赔偿机制的完善，此刻便是长线投资时。

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