金融机构资管业务合作大于竞争

11月20日，由新湖期货、国泰君安证券、中国绝对收益投资管理协会和上海北外滩绝对收益投资学会共同主办的申城论剑・第十二届衍生品对冲投资论坛暨中国绝对收益投资管理协会第十届年会在上海举行。其中，与会嘉宾围绕“金融机构资产管理与绝对收益投资”主题，展开了深入的探讨。

中国工商银行总行资产托管部原副总经理王承远表示，银行理财子公司加入资管业务的大领域以后，在量化投资方面，与基金、券商、私募等机构比较起来仍有差距，是既有竞争又有合作、合作大于竞争的关系。合作是主要的，竞争是次要的，因为各自的优势不一样，劣势也不一样。银行理财子公司具有资源、客户等优势，但也有人才、激励机制等劣势。

华宝证券资管总部总经理曾杰认为，即使监管机构打开壁垒，但由于各家机构定位存在路径依赖，故机构之间的合作会持续相当长的时间。比如，券商主要从策略角度及整个产品设计角度为银行提供服务，银行、券商、基金、保险资管合作空间较大。

谈及打破刚兑后的应对措施，曾杰认为，打破刚性兑付以后，公募基金股票型产品爆发式增长，股票、权益类资产大量涌入，这是很健康的一种发展方向。相应的，打破刚兑对券商来说是一个机会，策略端、研究端需求增加是大趋势。

上海联和金融信息服务公司CEO庞阳表示，服务持牌金融机构需要具备强大的专业能力。在国内，市场正在逐步完善，是打破刚性兑付非常好的时机。作为机构投资者，要能识别谁是真正运用阿尔法策略，谁是最近一段时间运气好，这需要较高的专业能力，也是FOF出现的原因。很少有量化基金只做一个策略，尤其是新设立的基金，从策略稳定性和对冲角度考虑，都是多个策略的组合。另外，做量化FOF必须用量化的方法，对基金进行深入分析和判断，从而识别其阿尔法策略是否真实有效。用一个有效的策略配置，量化FOF是可以作为打破刚性兑付后，获取稳定的绝对收益的方法。

在新湖期货财富管理中心总监林惜看来，多数人都认为期货市场仅服务产业的风险管理需求，是小众的市场。但近年来，期货市场有了长足的发展，期货公司不再单纯从事期货经纪业务，而是增加了现货风险管理业务和资产管理业务，逐步向财富管理、资产管理的方向发展。今年以来，期货资管产品的规模显著扩大。以现货风险管理业务来说，从期货业务转向现货业务，基差交易实现了期现结合，改变了传统贸易模式。当前，市场大多将商品衍生品作为资产对冲工具，或者将CTA策略作为一种与权益市场低相关的策略进行使用。这样，它的标的物停留在交易策略层面，并未将商品期货单独视作一类资产。显然，从期货资管的实践来看，商品期货实际上还拥有一个非常重要的功能，就是资产配置。

资管新政实施以来，新湖资管积极向自主管理方向转型，依托期货公司自身的特色优势，开发了针对期货市场的宏观量化资管系列产品，取得了优异的成果。林惜认为，这益于对商品市场的理解。当前，期货市场拥有80多个上市品种，品种背后都有完整的产业链，原材料、生产成本、供求关系等都在围绕产业链的价值波动，最终反映到期货品种价格上。从这个角度讲，相比股票，商品期货的内在价值更加真实、有效、科学。显然，商品期货的流动性、价值公允性都符合一类优质资产的要求。可以说，商品期货衍生品是获取绝对收益的理想工具和优质标的资产。

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