电子书：主题投资机会显现

电子书：主题投资机会显现 更新时间：2010-4-21 23:59:29 　　中国城镇居民电子阅读器拥有量可能高达6500 万台。相比纸质书，电子阅读器内容资源更丰富、更新更及时、内容价格更具吸引力，因而消费者对电子阅读器接受程度非常高。根据我们测算，中国城镇居民电子阅读器拥有量约6500 万台，相当于10%的普及率，但相比手机56%，电脑59%，数码相机35%的普及率，后续电子阅读器仍有巨大增长空间。　　以价格争夺用户是有效竞争手段。电子阅读器未来市场空间巨大，而现有厂商汉王科技电纸书毛利率显著高于手机厂商和电脑厂商，更多竞争对手纷纷介入电子书领域。由于中国盗版问题相对严峻，加上内容平台构建难度较大，短期内，内容对竞争格局的影响较小，竞争主要体现在终端上。在电子阅读器外观与性能差异性较小的情况下，价格可能成为争夺用户的主要手段.　　版权方受益于电子书厂商的竞争。首先，电子阅读时代，大众出版最为受益。　　而通过低价策略，电子阅读器的用户数可能迅速提升，从而加快大众出版发展。其次，电子书厂商竞相建立各自内容平台，有助于提高版权方的议价能力；再次，电子书厂商为主导产业链和保护自身版权，大多采用电子书专有格式，这同时也有力保证了版权方的版权权益。　　我们预计，电子版权对出版行业的利润贡献相当于2009 年行业利润水平的20~45%。　　关注电子书主题投资机会，推荐时代出版、出版传媒、新华传媒。　　其中，新华传媒可能介入电子书领域，而时代出版和出版传媒主要作为版权方。由于电子书厂商谁将最终胜出尚不明朗，而版权方短期净利润并不会由于大众出版的发展而显著改善，我们建议关注事件推动带来的阶段性投资机会，以波段性操作为主。

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