重磅数据15日出炉通胀压力不减附股

重磅数据15日出炉 通胀压力不减（附股）

重磅数据15日出炉 通胀压力不减 更新时间：2011-4-12 11:15:37 　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股

一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　【编者按】　　本周，3月份最为关键的经济数据将公布，CPI究竟将对后市产生影响几何？如果CPI持续高涨，政府是否将继续出台调控政策，那么会对下周的A股市场造成哪些影响呢？以及对哪些板块将构成机会呢？　　【导读】　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　中信证券“唱空”二季度　　【看股】　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　一季度经济走势平稳通胀压力未减 GDP或增9.5%　　国家统计局将于15日公布一季度主要宏观经济数据。分析人士认为，从已公布的一些指标来看，一季度国内生产总值同比增速可能在9.5%左右，比上季度略有回落，居民消费价格同比涨幅可能达5%，短期宏观调控重点仍是抑制物价上涨。　　经济增长较稳健　　近期制造业PMI、消费品零售总额等指标增速出现一定程度下滑，但城镇固定资产投资、工业增加值等仍增长较快。中金公司发布的研究报告预计，一季度GDP将同比增长9.6%，较去年四季度的9.8%小幅回落，但从环比增速来看，一季度经济增长将明显低于去年四季度。　　一位接近宏观调控部门的人士认为，目前来看，一季度经济增长局面仍较乐观，具体增幅将明显高于9%。从三大需求来看，固定资产投资继续表现出积极的拉动作用；外需增长也较为稳定；消费增速下滑，目前还需要继续观察，其原因是可能受到住房、汽车等产品消费回落的影响。　　高盛中国经济学家宋宇表示，预计一季度GDP同比增速为9.7%左右，这意味着季节调整后环比折年率为9.2%，后者明显低于去年四季度。经济增速适当下滑，主要是前期紧缩政策发挥效应。　　4月15日，国家统计局还将公布GDP、规模以上工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额四项环比经济数据。国家统计局相关负责人表示，长期以来，我国大部分月度和季度统计指标只计算同比速度，没有计算环比速度，而环比统计工作可以更好地为宏观决策和分析服务。　　物价压力不减　　根据商务部公布的价格监测数据，3月食用农产品价格先回落再小幅上涨，总体价格水平比2月有一定回落。在翘尾因素的带动下，只要3月CPI环比总体降幅不超过0.5%，当月CPI同比涨幅就将超过去年11月的5.1%，再度创出新高。　　在3月物价涨幅可能反弹的背景下，分析人士预计，一季度CPI涨幅很可能达5%，高于去年四季度的4.7%，短期来看物价上涨压力明显。　　中金公司认为，3月下旬食品价格上涨较明显，预计当月CPI同比上涨5.3%，创出本轮物价上涨以来新高，“未来几个月央行再度提高基准利率的可能性显著增加，同时加快汇率升值以应对输入型通胀。”　　中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，3月物价环比水平有所下降，其中食品价格降幅约1%。同比来看，3月CPI涨幅预计为5.2%，比上月提高0.3个百分点，工业品出厂价格涨幅为6.7%左右。　　重磅数据本周出炉 机构荐4大板块40只潜力股　　记者注意到，从近日公布的3家银行年报来看，业绩皆表现良好，符合预期。中国银行 、民生银行和华夏银行2010年业绩同比增长分别为28 .52%、46.09%和59.38%，其中，民生银行如果扣除处置海通股权收益，净利同比增长约109%。预计后市陆续公布的其他银行股业绩均值得期待。　　平安证券研究报告称，在低估值的背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下，在二季度启动估值修复行情。为对冲外汇占款，缓解通胀压力，稳定市场预期，2011年至今央行已3次调整法定准备金率，并于春节后加息1次，法定存款准备金率达到历史新高。　　报告认为，在信贷额度控制下，准备金率上调对银行的影响更多体现在新增债券和同业资产配置上。除了直接回笼资金，准备金率调整也将通过影响银行的杠杆，对派生存款形成影响，从而达到收缩流动性的目的。　　兴业证券也表示，二季度央行存在继续实施收紧政策的可能。2月M 2同比增长15.7%，M 1同比增长14.5%，均已落入目标区间。从M 2和M 1剪刀差和货币乘数看，准备金率的屡次上调的杠杆效应在体现，已使货币流通速度放缓，同业市场也由于流动性收紧而利差缩窄。由于3月~4月公开市场到期量较大，且C PI在2季度翘尾因素作用可能再度走高，除了加大公开市场回笼力度，央行依然需要间隔使用加息和准备金率政策调控通胀压力。但考虑到国际市场的不确定因素，政策实施频率可能放缓。准备金率继续上调空间缩窄，预期上限为21%。　　银行板块：受益加息因素提升估值水平 荐3股银河证券也认为，银行股低估值在二季度有修复需求。机构的研究报告称，2010年，银行股的估值受密集控风险政策、逐步收紧的货币政策以及行业集体融资影响，持续受压。当前银行股的估值水平，横向比较相对于其他板块处于A股市场的低位，纵向比较目前的PE和PB水平也处于1998年以来的最低位。银河证券表示，在低估值背景下，银行股有望在政策平稳期或业绩刺激下启动估值修复。从中期看，地产调控见效、地产股的上涨及经济数据复苏趋势好于预期亦可能成为银行股上涨的催化剂。　　广发证券的二季度投资策略报告称，随着经济复苏，地产调控预期到位，行业集体性融资基本完成，控风险政策尘埃落定，低估值的银行业有望凭良好的业绩获得相对收益。展望二季度，估值修复时点或于两端。一方面，4月上旬行业有望因良好的季报业绩出现阶段性行情；另一方面，预期C PI在翘尾因素作用下自二季度末高点回落，政策收紧压力在二季度后半段可能趋缓，行业估值亦存在修复机遇，相对收益可期。机构分析认为，银行股业绩快速增长逐步确定，这也使银行板块在通胀的大环境中保持强势。机构分析人士认为，2010年随着政策逐渐从紧，银行的放贷增速开始下滑，2011年预期信贷增量略低于2010年，而息差因加息和贷款议价能力提升而提高，同时，不良预期单降，信用成本保持平稳。行业在量稳价升的局面下，盈利保持快速增长，预期2011年将在25%左右。　　广发证券的研究报告称，相比影响业绩表现的各项因素，存款成本的控制与拨备计提具备不确定性。由于准备金率上调和表外业务收缩，派生存款减少，在贷存比趋严的情况下，银行的存款吸收能力和存款成本控制能力成为影响其息差反弹的重要因素。此外2010年多数银行延续了不良双降的态势，在资产质量好转和不良核销的背景下，部分银行拨备反哺利润，拨备覆盖率持续提高。较多银行的不良率已降至1%以下，拨备覆盖率则上升到250%以上，处于历史最好水平。根据拨贷比2.5%与拨备覆盖率150%的指导意见，多数股份制银行需要提升整体拨备以达到拨贷比要求，由于拨备提高将分阶段进行，对业绩冲击较小。　　有色金属：内外因素助力二季度攻势 荐11股　　多数机构在接受调查时认为，在通胀预期增大的背景下，商品价格节节攀高，对上游资源型的公司的盈利一般会有正面作用。　　湘财证券研究所指出，只要经济增速下滑速度和通货膨胀的程度在可以控制的范围内，即在温和的经济增长和适度的通货膨胀下，上游资源板块的盈利优于下游板块，在经济增速小幅下滑的情形下，可以抵抗估值的下降，成为防御的选择。报告表示，随着中东地区紧张局势的发展，大量资金涌入黄金市场以求避险，从而支撑纽约商品交易所黄金期货价格近一周来继续上涨，并冲破1400美元的关口。　　上海中期认为，近期地缘政治风险加大是促使黄金价格上涨的主要因素。另一方面，出于对纸币贬值和通胀加大的忧虑，各国央行将提升增加黄金储备的积极性，预计黄金价格中长期仍有上行空间。东华期货认为，2月份以来黄金的持续上涨，主要是由地缘危机导致的避险买盘推升金价引起的，这种突发性事件对金价的影响是短期的，而原油的暴涨更是加强了世界对通胀的隐忧，避险与抗通胀的双重需求使黄金回到1400时代，而且这种格局短期之内都难以改变，黄金创新高指日可待。未来全球的通胀预期和潜伏的欧债及次贷危机和美元的弱势，中期将会对黄金形成有力支撑。　　据世界黄金协会最新发布的数据显示，2010年全球各央行20年来首次成为黄金净买入者，共净购入87吨黄金，其中，俄罗斯央行成为最大买家。需求上 ，2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。同比增长9%。2010年主要黄金ET F持金量上涨了11%。　　对此，联讯证券认为，黄金板块去年11月份以来的持续调整比较到位，近期投资者可在短线回踩后介入，看好黄金股中长期投资价值。东方证券表示，黄金股经过前期调整后目前整体估值在32倍左右，前期的高估值压力已经部分消化。目前黄金板块有比较好的投资机会，建议投资者逢低吸纳。　　湘财证券等机构表示，今年是十二五的开局之年，也是加快培育和发展战略性新兴产业元年，最近关于战略性新兴产业的具体规划将陆续出炉，届时将对相关板块形成刺激。节能环保、新能源、新材料、高端装备制造等产业领域受益的新金属将迎来主题性的投资机会。包括稀土永磁、再生金属、钨、锗、钼、钛、锂等。　　申银万国证券研究所认为，2011年有色金属利润整体大幅提升，主要把握三条投资主线。首先，基本金属的投资机会来自金属价格上扬驱动盈利上调以及紧缩性预期阶段性趋弱带来的估值修复。重点推荐供需缺口最大的铜、锡品种，对应公司有铜陵有色 、江西铜业 、锡业股份 、中金岭南 、驰宏锌锗等。　　其次，政策面和业绩超预期的小金属标的。包括稀土钨锑在内的小金属股价在2010年大幅跑赢市场，2011年政策红利以及业绩成长是否大幅超预期成为板块持续获取超额收益的必要条件。持续关注包钢稀土、厦门钨业、辰州矿业等。2、3月份成为重要的政策/业绩验证和观察期。另外，制造和消费升级、新经济推动高端铝材深加工步入黄金发展期。中长期持续看好电极箔和轨道交通铝型材等细分行业，重点推荐新疆众和、东阳光铝、南山铝业。　　日本地震引发了全球股市大跌，对全球经济带来的影响仍在继续。余波未停，灾后重建的议题开始提上日程。市场分析人士认为，日本灾后重建对基建材料的大量需求和电子产品工厂的重新开工将会推动国际大宗商品和我国稀土价格的上行。　　长城证券研究人员认为:日本灾后重建，逻辑上最受益的将是铜、铝、镍等，必然带动国际大宗商品价格上涨。同时也表示，从二级市场来看，有色金属板块自2010年11月份开始调整至今，很多个股调整已充分，目前存有一定的机会。上海期货交易所数据也显示，铜价在今年2月份创出历史新高后开始下降，但在日本地震之后又有所回升。　　煤炭：煤价具备中期上涨趋势 荐10股　　多家机构认为，在日本二三季度灾后重建启动的情况下国际煤价有望迎来上涨。他们认为，从紧缩政策看，4月之后相对宽松，煤炭股估值有望提升，同时下游需求进一步确认则是投资煤炭股的较好时点。　　兴业证券表示，2011年煤炭供给相对宽松，需求保持快速增长，供需保持平衡。在输入型通胀及国内成本增加的支撑下，煤炭价格将保持上涨趋势。从国际大宗商品价格比价来看，煤价具有上涨动力。　　平安证券指出，在市场强烈的通胀预期下，大宗商品价格强劲反弹，可看出通胀预期对于资源品价格的强有力支撑。二级市场上，煤炭的资源品属性将长期成为投资者重点关注的板块之一，通胀将为投资者提供心理支撑，煤炭板块有望获得资源品溢价。另外，美国第二轮量化宽松货币政策出台，美元进入中长期贬值通道，国际国内煤价出现上涨趋势。近期国家发改委要求保持煤价稳定供应，不排除政策干预的可能。　　民族证券研究所认为，政策干预不具有持续性，煤价中长期上涨趋势不变。民族证券分析人士认为，2011年煤价有望触及历史高点。2011年我国经济进入新增长周期，煤炭需求刚性增长。同时新增产能有限，运输瓶颈犹存，加上国际大宗商品价格的带动，民族证券预计2011年澳洲BJ动力煤价格将突破120美元/吨，秦皇岛港动力煤的价格有望触及2008年历史高点。此外，今年资源整合将有助煤企成长性提升。政府主导的煤炭行业兼并重组正在全国范围内推广，2009年山西省为其它地区作出了示范效应。从资源整合的潜力和政府发展重点来看，山西省的整合主体将成为煤炭行业兼并重组的最大受益者。从整合产能潜力来看，潞安环能、兰花科创、西山煤电 、国阳新能的整合产能给公司带来的成长性最为显著；从在建产能来看，兰花科创、盘江股份、大同煤业的产能增速更大。另外，国阳新能、潞安环能、西山煤电、大同煤业均存在较强的资产注入预期。　　东北证券认为，2011是我国煤炭衍生品元年。环渤海动力煤指数的发布，对未来制定标准化的煤炭期货合约奠定了基础；焦炭期货推出后，其交割方式、现货存储方式等又可为煤炭期货借鉴。2011年中期，煤炭期货的前期障碍已经基本扫除，整个十二五期间，将是煤炭衍生品发展繁荣期。煤炭金融衍生品推出后，整个煤炭板块的估值重铸。　　综合多家机构的研究报告，总体的判断是煤炭股上涨趋势刚确立。机构认为，就目前来看，煤炭股的上涨趋势刚刚确立，因为引爆近期煤炭股走强的价格因素和需求因素仍然存在。首先，国际油价的涨升趋势仍然乐观，这将极大刺激多头资金对煤炭价格的乐观预期。其次，煤炭板块细分种类的下游需求也存在乐观预期。另外，煤炭价格的上涨趋势将延续，有望推动煤炭股股价继续活跃。　　在操作中，建议投资者积极跟踪三类煤炭股:一是产业链优势明显的公司，即拥有煤炭、煤化工业务的个股，在估值中更易获得较高的估值溢价，如中国神华 、中煤能源等。二是产能拓展明显的公司，如昊华能源、兖州煤业等。三是对煤炭品种较为稀缺的煤炭股也可进行跟踪，如盘江股份、西山煤电、兰花科创等。　　农业板块：价格和政策体现抗通胀价值 荐16股　　据统计，2月农林牧渔板块阶段涨幅达11.06%，跑赢上证指数 6.96个百分点，振幅12.95%，累计成交量5695万手，区间换手率为43.12%，板块累计成交总额835亿元。以3月30日收盘价计算，农林牧渔块动态市盈率为87.62倍，机构预测2010年市盈率48.79倍。　　兴业证券表示，由于目前2010年报公布家数不足，按去年三季报业绩统计农林牧渔板财务状况，去年前三季报该行业实现净利润398871.18万元、营业收入9687482.74万元、每股收益为0.1526元、每股净资产2.7696元、每股销售收入4.0546元、每股经营现金流量为0 .134元、净资产收益率为6.39%。净利润较2009年同期增长12.98%，增长稳定。　　机构总体认为，农产品需求持续增加，以及劳动力成本加速提高等因素推动下，农产品价格加速上涨已成必然趋势。农业板块中两大细分板块值得关注。　　机构认为，在目前防通胀的背景下，国务院出台了稳定粮价的相关措施，短期基本农产品价格可能不会出现快速上涨。在粮食价格上涨的预期下，种子价格也出现了上涨，同时由于中国的种粮价格水平远低于国际水平，因此未来种子的价格也有较大的上升空间。与此同时，在干旱等自然灾害后，重新播种粮食等补救措施对种子有一定的需求量，会带来销量增加。其次，机构预计未来10年，中央政府对水利的投资年规模在1万亿元左右。大通证券推测这部分投资将带动水利企业的业绩，特别是在旱情之下，农业节水灌溉设备企业销量有望增长。　　中信证券表示，维持农林牧渔行业强于大市评级，维持种子领涨农业的基本观点，认为农产品价格上涨对整个农林牧渔行业的估值提升将构成利好，同时重点公司2010年业绩增长均较为明确，预计2011年一季报超预期的公司也较多。重点推荐隆平高科 、登海种业 、圣农发展 、敦煌种业、丰乐种业 、新希望、大北农 、南宁糖业 ，同时建议关注北大荒、中牧股份、璋子岛、益生股份 、华英农业 、亚盛集团等。　　宏源证券认为，种业的发展提高到国家层面，将加快国内种业的整合力度，估计国家会从投入、门槛、资源分配等方面进一步出台扶持种业做大做强的相关政策，最有益于育繁推一体化的行业龙头公司如登海种业、隆平高科、敦煌种业、丰乐种业、德农发展等。由于劳动力成本提升、气候等原因，国内粮食价格稳步上涨的趋势已经形成，种子行业正经历黄金发展期。因此，登海种业、隆平高科等行业龙头未来数年有望脱颖而出。就年内投资机会看，由于静态估值水平较高，年内种业机会将主要是脉冲性的。　　另外，华泰联合报告继续全面推荐养殖、饲料类企业。投资标的首推雏鹰农牧 、次为新希望、圣农发展，同时建议重点关注正邦科技 、大康牧业 、华英农业、民和股份 、益生股份。　　进入数据公布窗口 大盘回撤消解压力　　“四连阳”之后，昨日大盘出现高开低走、震荡回落走势。　　早盘，在煤炭石油等权重股带动下，大盘跳空高开，盘中创出3059点的反弹新高。不过，午后中小板、创业板却再度杀跌，影响场内人气，指数在地产股拖累下震荡回落，深成指率先翻绿。收盘时，指数收出高位带长上影线K线形态，调整意味较浓。　　针对昨日走势，接受记者采访的分析师对后市看法出现分歧，有观点认为，在蓝筹估值修复上涨到一定程度之后，受获利盘的打压，大盘将步入短线调整；另一种观点认为，“四连阳”之后，出现一定的调整属于正常情况，后市将曲折前行。　　预期数据高企引发担忧　　本周，3月宏观数据将出炉，记者发现，业内机构普遍认为3月宏观数据高企。其中，中信证券[14.60 -1.35% ]首席宏观经济分析师诸建芳认为，同比来看，预计3月CPI同比上升5.2%，PPI同比上升6.7%。而招商证券[19.18 -1.29% ]预计CPI同比增长5.0%，PMI数据有结束连续三月环比下降的势头；预测3月工业增加值同比增速为14%，同期固定资产投资增速预计为24%。　　华融证券分析师肖波认为，通胀和政策预期回归中性决定市场中期抬升的逻辑没有发生变化，节后市场也基本按这一看多逻辑运行。短期来看，市场对投资增速充满期待，但仍然担心政策紧缩。　　同时，对二季度CPI可能为全年高点的预期较为一致，但对油价、粮价上涨的担心仍难以消除。　　“尽管低估值蓝筹股下跌空间有限，也是市场看多的重要支撑，但这类板块与经济周期相关性较高，市场对经济没有形成乐观预期，导致投资者对这类股票仍十分警惕。宏观数据的公布可能有利于市场对国内经济走势判断的明朗化，但油价大涨、日本地震等对国内的影响仍然难以准确估量。”肖波称。　　而国信证券策略分析师闫莉在接受记者采访时认为，本周股市进入数据时间窗口，而市场已经普遍预计3月数据可能会再次高企，因此市场进入震荡调整状态。“如果说，之前大盘的上涨属于蓝筹股的估值修复行情，现在来看，银行地产的短期上涨空间已经达到9%。在这样的背景下，权重股的估值修复行情已经差不多到位了，再加上如果3月数据较高，届时已经上涨一定幅度的权重股会出现一定的调整。因此，在利空和利多因素相互抵消之后，我们认为本周大盘将因数据敏感期而向下调整。”　　后市需业绩估值双驱动　　昨日盘面显示，在股指冲高回落的同时，板块也出现了较为明显的分化。包钢股份[9.116.05% ]再度跳空大涨8个点，令稀土板块再次成为领涨板块之一。与此同时，钢铁板块的做多热情被大大激发，河北钢铁[4.55 9.90% ]、南钢股份[4.46 6.44% ]等也纷纷大涨。此外，煤炭股在中国神华[30.87 3.18% ]开盘大涨5个点带动下也跟风上涨。不过，多晶硅、触摸屏等中小板概念股遭受抛压，跌幅靠前，水利、电器、地产等前期强势股也成为做空主要力量。　　面对盘面的分化，闫莉认为，我国经济的增长阶段决定了资本市场的估值水平，特别是在流动性继续紧缩的背景下，来自估值和流动性的推动力比较有限，短期大盘冲高到3000点之上，银行、地产功不可没。但3000点之上，权重股特别是银行和地产股，整体上升空间开始缩小。　　“现在盘面特征显示，市场是板块轮动。市场始终围绕题材股、超跌股以及权重股三大板块轮动。而昨日在市场分化的情况下，题材股的上涨说明主力继续拉升权重股的能量已经不大，使游资再次选择题材股进行炒作。因此，我们认为，本周市场热点分化将成为常态。”闫莉称。　　对于后市的走向，山西证券[10.31 -1.62% ]策略分析师杜亮认为，后期市场的上涨已经不是简单的估值修复行情，而是一波由业绩、估值双驱动的主升浪行情。“就这一周而言，我们也必须指出，股指上涨的道路是坎坷的，因为宏观数据的公布，市场的注意力将集中在通胀数据上，而货币政策的担忧情绪将在短期内扰动市场。”　　开元证券分析师白权武认为，大盘在上冲到3050点之后出现回落，说明此点位上方压力不容小觑，股指短线或有震荡整固要求。从技术面来看，目前大盘正处于2010年7月份见底以来的第五浪上涨中，预计将在今年7月前后见顶。由于本轮上升的驱动力主要来自蓝筹，因此成交量上未必出现放量格局。总体上，大盘在四连阳之后回落符合情理。不过，一旦上海市场出现单日2500亿以上的成交量，则大盘可能进入顶部区域。　　统计局本月起公布GDP等四项指标环比数据　　从今年4月起，国家统计局将对外公布国内生产总值、规模以上工业增加值、固定资产投资和社会消费品零售总额四项统计指标经过季节调整后的环比数据。　　国家统计局国民经济核算司司长彭志龙近日表示，在月度或季度统计中，统计指标的增长速度按照对比基期的不同，分为同比速度和环比速度。同比速度便于计算，但由于两个对比时期间隔较长，不便于反映经济近期变动趋势。与同比速度的对比基期是上年同期不同，环比速度的对比基期是相邻的上一个时期，可以更加灵敏地反映短期经济变化，更好地为宏观决策和分析服务。　　目前大多数发达国家均对主要经济指标开展环比统计，并进行季节调整，发布环比统计数据。但长期以来，我国的大部分月度和季度统计指标只计算同比速度。　　此外，彭志龙表示，环比统计数据的波动幅度通常大于同比统计数据的波动幅度。例如美国2010年四个季度的GDP同比速度分别为2.4%、3.0%、3.2%和2.7%，而环比速度分别为3.7%、1.7%、2.6%和2.8%。因此，在使用环比数据进行经济分析时，不应仅看一个月度或季度的环比数据，而应连续观察一段时间的环比数据。　　沪指昨冲高回落 慎待经济数据出炉　　昨日，A股市场放量震荡，大盘上午高开高走之后，下午出现单边回落走势。　　上证综指上午虽一度上涨至3059.22点，但最终收出一根带长上影线的阴线，报收于3022.75点，下跌7.27点，沪市日成交量放大至1845.1亿元，超过前6个交易日每日成交量。　　银行股明显回落　　昨日，上证指数[3022.75 -0.24%]跳空高开后，出现强势震荡上扬走势，到中午收盘前，股指一度上涨近30点。盘面看，大盘股在中国神华[30.87 3.18% ]大涨的带动下集体走高。　　然而，昨日下午除部分煤炭股继续表现强势外，银行股、保险股出现明显回落，有色股也开始转弱。　　分析人士认为，大盘在经过此前四连阳之后，昨日上午继续高开高走，一度显示出机构持续做多的信心。然而，下午市场的单边下跌走势，对市场的人气存在明显损害。而昨日大盘收出带较长上影线的阴线，也表明后市上攻欲望减弱，短期面临一定调整压力。　　通胀阴云困扰后市　　分析人士认为，昨日的震荡走势，一方面是由于短线获利盘有待消化，导致部分资金出逃，另外，本周一系列重要经济数据即将披露，这也使得市场再度产生高度谨慎。　　4月15日，国家统计局将公布一季度经济数据以及3月物价指数。而市场各方观点都较一致地认为，3月CPI同比增幅或超过去年11月的全年最高点5.1%，这一预期再度给市场蒙上通胀的阴影。　　值得注意的是，机构投资者在经济数据公布前，交易情绪会非常谨慎。因此，在上述背景下，大盘出现昨日震荡走势不难理解。　　中信证券 “唱空”二季度　　除此之外，昨日另一值得关注的事件，是中信证券开始“唱空”二季度行情。　　中信证券在最新发布的4月投资策略报告中指出，预计未来2~3个月通胀将在高位徘徊，国际油价的输入性冲击、住房销售下滑后引起的房租上涨、天气因素导致食品价格超预期上涨等或成为短期通胀上行动力。与一季度相比，二季度经济增长预计将有所放缓。　　对二季度市场，中信证券持谨慎态度，预计上证综指参考区间在2600~3100点之间，建议利用市场反弹适当降低仓位，对前期涨幅较大品种可暂减配。配置方向上，第一，可关注绝对估值仍然较低的行业，如银行、房地产、钢铁、汽车、石油石化等；第二，增加服装、商业零售、医药、餐饮旅游等消费类品种配置。　　作者：韩晓东 陈美 新华 曾子建

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