重磅推动提高上市公司质量行动计划正式施工

重磅！推动提高上市公司质量行动计划正式“施工”

重磅！推动提高上市公司质量行动计划正式“施工”

摘要

近期，证监会印发《推动提高上市公司质量行动计划》(以下简称《行动计划》)，力争通过3-5年努力，使上市公司整体面貌得到较大改观。分析人士认为，《行动计划》的出台，标志着上市公司监管领域专项改革从蓝图规划走向施工建设。近期，证监会印发《推动提高上市公司质量行动计划》(以下简称《行动计划》)，力争通过3-5年努力，使上市公司整体面貌得到较大改观。分析人士认为，《行动计划》的出台，标志着上市公司监管领域专项改革从蓝图规划走向施工建设。

《行动计划》主要包括七个方面46项具体任务：

1、以投资者需求为导向，提升信息披露有效性。

2、督促“关键少数”勤勉尽责，提升经营管理水平。包括推动完善股权激励税收制度及配套安排等。

3、推广科创板经验，统筹推进资本市场改革。包括增强IPO、重组上市标准的包容性，放宽非公开发行锁定期等限制，优化并购支付及配套融资工具，增强资本市场吸引力等。

4、坚持退市常态化，坚决出清劣质资源。

5、解决突出问题，打好防范化解重大金融风险攻坚战。包括着力解决违规占用担保问题、遏制“三高”并购重组等。

6、强化精准监管，提升监管有效性。

7、优化发展、中介、舆论、文化四个生态，形成全社会合力。

《行动计划》明确具体职责和完成时限

3-5年使上市公司整体面貌有较大改观

推动提高上市公司质量，发挥好资本市场“晴雨表”功能，是贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神、全面深化资本市场改革的一项重大任务和基础工程。证监会主席易会满5月11日出席中国上市公司协会2019年年会时指出，实施提高上市公司质量行动计划，注重发挥各方协同效应，力争用几年的时间，使存量上市公司质量有较大提升。

目前，境内3700多家上市公司已涵盖国民经济全部90个行业大类，占国内500强企业的七成以上。前三季度，占全国企业总数万分之一的实体类上市公司，利润总额相当于规模以上工业企业的近50%，上市公司已成为中国经济的支柱力量，反映了宏观经济稳中向好的态势。

证监会副主席阎庆民表示，资本市场经过二十多年的发展，在制度规则、监管实践等方面努力探索，取得了长足进步，但也要清醒地看到，资本市场有“四个不”，即不成熟的投资者、不完备的基础制度、不完善的市场体系和不适应的监管制度。结构性和体制性问题还没有很好解决，还不能很好适应实体经济高质量发展的需要。因此，推动提高上市公司质量是当前一项迫切任务。

《行动计划》遵循市场规律和监管规律，围绕信息披露有效性、公司治理规范化、市场基础制度改革、退市常态化、化解风险隐患、提升监管有效性、优化生态等七个方面，部署了46项具体任务，明确了证监会系统各单位、各部门的具体职责和完成时限，力争实现“上市公司群体更加优质，市场结构更加优化，系统性风险防范化解机制更加健全，监管有效性进一步增强，投资者回报机制持续改善，全社会形成良好发展生态”的目标。

《行动计划》主要任务包括：

1、以投资者需求为导向，提升信息披露有效性。

进一步夯实上市公司会计基础，发挥相关部门合力，探索建立财务信息综合监管格局，防范虚假披露。简化披露规则，开展分行业、差异化披露，确保信息披露真实性，强调通俗易懂。

解读：申万宏源研究首席市场专家桂浩明指出，投资者希望看到上市公司既要有一定的规模、又要有一定的利润，同时拥有良好的成长性，完善的治理结构，良好的信息披露机制，但是从现在情况来看，仍有大量工作需要完成。

中国银河证券首席经济学家刘锋表示，上市公司信息披露的真实性、完整性和及时性仍需强化，科创板更应明确注册制的信息充分披露原则，通过上市企业充分及时的信息披露，令投资者有充分机会了解详细真实的企业信息，从而自主识别、把握风险。

2、督促“关键少数”勤勉尽责，提升经营管理水平。

推动完善股权激励税收制度及配套安排，提升激励实效;开展上市公司治理自查专项行动，强化资金、印章、财务等方面的管控，加大个人责任追究，强化民事赔偿，以激励和约束督促“关键少数”发挥关键作用。

解读：巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣表示，上市公司大股东、实际控制人在上市公司中起着重要作用，上市公司质量的高低和实际控制人有着直接关系。同时，在IPO、资产重组环节，应引导上市公司进行股权合理分布，充分发挥董监高作用，制衡大股东权力，完善公司治理结构。

3、推广科创板经验，统筹推进资本市场改革。

充分发挥科创板的试验田作用，推动创业板改革并试点注册制。增强IPO、重组上市标准的包容性，放宽非公开发行锁定期等限制，优化并购支付及配套融资工具，增强资本市场吸引力。

解读：新时代证券首席经济学家潘向东表示，在科创板开板并试点注册制引领下，此轮里程碑式深改蹄疾步稳，将鼎新资本市场发展根基。注册制稳步实施，将进一步补齐多层次资本市场体系短板，联动新三板、区域股权市场改革，多层次资本市场体系将展现各司其职又高效联通的全新格局。同时，配套放宽非公开发行锁定期等利好政策，将进一步增强资本市场吸引力。

4、坚持退市常态化，坚决出清劣质资源。

优化退市指标，简化退市流程，畅通退市渠道，创新退市方式，完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式。对于触及强制退市标准的公司坚决退市，对于符合条件的上市公司依法支持司法重整，实现优胜劣汰。

解读：潘向东建议，优胜劣汰是资本市场可持续发展的关键，因此，要激活资本市场优胜劣汰，强化退市制度。一是完善上市公司主动退市机制;二是严格执行重大违法强制退市;三是通过并购重组退市。

5、解决突出问题，打好防范化解重大金融风险攻坚战。

一是引导上市公司股东主动控制质押比例，化解质押风险。

二是通过推进“督促归还、民事诉讼、刑事移送”，解决违规占用担保问题。

三是实行并购重组全链条监管，遏制“三高”并购重组。

解读：资金占用、违规担保等恶性违法违规行为如不能得到解决和责任追究，将导致巨大的道德风险和逆向选择的行为。

中国人民大学法学院教授刘俊海认为，目前上市公司的担保链条出现越拉越长的现象，除了公司为股东设定担保的单向担保风险，还有上市公司互相担保的“连坐”风险，互相担保圈将诸多公司捆绑在一架战车上。因此，依法规范公司对外担保行为迫在眉睫。

引导市场主体主动控制质押比例，化解质押风险。目前多地设立纾困基金，证券行业成立资管计划对接项目，证券交易所发行纾困专项债券，私募基金等市场机构加入纾困队伍。多方合力下，当前纾困民营企业、化解股权质押风险的市场和机制已然形成。

6、强化精准监管，提升监管有效性。

坚持管少管精才能管好的原则，做到“抓两头、带中间”。对持续规范经营的优质上市公司在融资、并购等方面提供更多便利，对乱象频出的问题公司和风险公司重点聚焦、严格监管。

强化科技监管，再造监管流程，前移风险关口，聚焦监管资源，实现风险“早防范、早识别、早化解”，进一步提升监管的精准度和有效性。

解读：潘向东建议，实施精准监管，优化投资者结构，强化机构投资者在资本市场中的地位;通过大数据等跟踪上市公司信息披露，加强科技监管，敢于接受媒体监督，一旦出现造假和违规行为将会接受法律严惩，实现上市公司自动的优胜劣汰机制，通过现代科技严厉打击市场操纵，优化市场价格发现职能。

7、优化发展、中介、舆论、文化四个生态，形成全社会合力。

推动相关部门营造良好发展环境，推动中介机构提高执业质量，推动形成积极向上的舆论环境，推动培养健康成熟的企业文化、投资文化，在全社会范围形成上市公司高质量发展的稳定预期，进一步巩固资本市场稳定发展根基。

解读：提高上市公司质量是一项宏大的系统工程，离不开上市公司、投资者、宏观管理部门、行业主管部门、证券监管部门，以及市场各参与主体的共同努力。

中国人民大学金融与证券研究所联席所长赵锡军指出，一个市场的成熟和发展不是依靠管理部门的监管来做到的，而是依靠市场总体的机制和氛围。真正能够来维护市场的公开、公平、公正的秩序，不能只靠证监会监管部门一家的力量，建议更高层面可考虑出台相关文件。

赵锡军分析，资本市场是一个枢纽，牵一发而动全身，这个枢纽的稳定和发展，需要更加宏观层面全方位来考虑市场的秩序和市场的建设。目前我国也在不断加强这方面的力量，包括成立金融法院、金融检察院等机构。

赵锡军建议，鼓励机构投资者进入市场，除降低门槛、打开通道、减少阻碍外，还需有更多激励措施，如实施税收减免、推迟等，另外对带有公共事业、公用服务性质的投资，财政可支持补贴;交易系统、清算服务、结算系统等金融基础设施建设方面，应该有综合性、体系性的安排，包括和境外系统的互联，发挥科技力量以更好建设基础设施等;同时，多层次的资本市场体系，仍有欠缺和短板，如涉及对冲风险的这一部分，市场发展比较缓慢，要通过金融业供给侧结构性的改革，把相对短板的部分提升上来;此外专业媒体的监督不可或缺，从监管部门监管，到整个社会层面监督，到媒体监督和氛围形成都非常重要。

“四个结合”系统推进上市公司质量提升，《行动计划》强调“四个结合”。

一是，企业内生发展与外部促进保障结合，突出上市公司第一责任，丰富外部制度供给。分析人士认为，除丰富外部制度供给外，上市公司要充分履职尽责。从今年以来的行政处罚案例来看，公司控股股东、实控人、董监高等“关键少数”成为监管部门重要关注点。

二是，优化增量与调整存量结合，把好入口与出口关。业内人士指出，优胜劣汰，进退有据，是成熟的资本市场特征之一，也是A股市场改革的方向。针对“把好市场入口和出口两道关”，监管部门已经制定完善并将继续出台一系列规章制度，推动形成市场化的约束机制。特别是在新股常态化发行、设立科创板并试点注册制的当下，通过“有形之手”与“无形之手”的协调优化，把好市场“入口”，从源头上提升上市公司质量。同时，探索创新退市方式，对“僵尸企业”、“空壳公司”及时出清，畅通“出口”，既可形成巨大的监管威慑力，又可推动形成市场化的优胜劣汰机制，提高资源配置效率。

三是，解决突出问题与构建长效机制结合，立足当下、着眼长远。9月11日，证监会主席易会满在《人民日报》撰文指出，必须坚持底线思维，增强忧患意识，把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，完善早识别、早预警、早发现、早处置的资本市场风险防控机制，下好先手棋，打好主动仗。坚持稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹的工作方针，在国务院金融委的统一协调指挥下，对股票质押、债券违约、私募基金及场外配资等重点领域的风险，坚决管住增量，有效化解存量。积极应对国际国内复杂环境变化，通过深化改革主动引导市场预期，努力维护资本市场平稳运行。

四是，监管本位与协调推进结合，抓好精准监管，强化政策协同，推动形成强大合力。赵锡军分析，提高上市公司质量是一个多方面的系统工程。建议监管部门持续完善市场机制，优化市场环境，稳定市场预期，同时建议进一步推动强化“共建、共治、共享”的联动协同，争取各部委、各级政府出台针对性支持政策，助力上市公司实现高质量发展，并推动上市公司引领产业升级和产业集群，形成上下游企业再上市的良性循环。

郭一鸣认为，提高上市公司质量需各方共同努力，对于政府来说，最重要的是完善制度、优化机制，激发市场活力，为上市公司发展提供良好的市场环境。这既离不开资本市场内部发行、上市、交易、信息披露、退市等一整套制度安排的供给，更离不开资本市场外部产业、金融、财税、国资、外资、司法等各方面政策的协同支持。

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