新政落地备战开门红估值切换机构寻觅保险股左侧布局机会

沉寂数日后，保险股在周一集体走高。截至16日收盘，保险指数涨幅超过3%，在24个二级行业中位居第二。

分析人士认为，五大险企前10月合计实现2.19万亿元保费，同比增长5.16%。财务性股权投资新政落地，将助推行业投资能力优化，中长期看，抓住好的股权投资机会，将有望为公司带来更高投资回报。

寿险保费增速疲弱

日前，A股五大险企前10月保费悉数出炉。五大险企前10月合计实现2.19万亿元保费，同比增长5.16%，较前9月的5.80%有所放缓。

前10月保费增速放缓，意味着险企10月保费增长低迷，业内人士认为，这主要缘于“开门红”提前准备和车险综改。

数据显示，中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保、新华保险前10月保费分别为5659亿元、6788亿元、4851亿元、3186亿元、1452亿元；同比分别增长8.74%、1.54%、2.85%、3.81%、22.65%。

寿险方面，10月单月，中国人寿、平安寿险、太保寿险、人保寿险、新华保险分别实现保费223亿元、292亿元、108亿元、37亿元、108亿元，合计保费收入同比下降1.7%。具体来看，除新华保险和人保寿险外，中国人寿、平安人寿、太保寿险均同比下滑。

开源证券分析师高超说：“十一假期是新冠肺炎疫情发生后的第一个可以外出旅游的假日，业务推动受影响；叠加上市险企2021年‘开门红’启动时间较2020年明显提前，各家险企提早备战，造成10月寿险保费收入同比增速放缓。”

国泰君安证券非银团队表示，上市险企策略分化，新华保险和中国人保当前仍以冲刺全面业绩为目标，单月保费实现正增长，而中国人寿和中国太保10月整月以“开门红”为主基调，单月保费负增长幅度较大。

财险保费受拖累

财险方面，10月单月，人保产险、平安产险、太保产险分别实现262亿元、212亿元、104亿元保费，同比分别下滑11.27%、下滑4.2%、增长5.7%。国君非银团队认为，保费下滑主要有两大原因：一是综改落地“满月”，老客户车均保费下降对保险公司保费增速造成负面影响；二是高风险信用险业务出清的影响仍在延续，人保财险单月信用险增速为-97.5%，拖累整体非车险增长。

9月19日，《关于实施车险综合改革的指导意见》开始施行。这意味着，10月是车险综改施行以来第一个完整的自然月。一直以来，车险都是财险领域的重头业务，对财险保费收入的影响举足轻重。从已公布的数据来看，人保财险10月单月车险保费为194.17亿元，同比下滑7.15%；平安产险10月车险保费151.57亿元，同比下滑4.26%。

平安产险董事长兼CEO孙建平认为，车险综合改革已进入“深水区”，行业肯定会面临一段时间的“阵痛”，短期内车险保费增速可能下滑甚至出现负增长。海通证券分析师孙婷强调，车险综合改革促进市场优胜劣汰，预计中长期行业集中度将进一步提升，利好龙头企业。

左侧布局时机

虽然部分险企单月保费增速放缓，但整体来看保费仍处于上升趋势，从负债端改善险企基本面；投资端方面，险企尤其是龙头险企也迎来利好。

《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》近日发布，中信建投非银金融研究团队分析，《通知》取消了险资财务性股权投资的行业限制，进一步增加资金运用的灵活性，适度增加股权投资有助于险资拉长投资久期、满足不同行业资产配置需求并分散投资风险。

“在中国中长期面临低利率环境的背景下，保险资金作为资本市场的长期机构投资者，可以发挥长线资金的优势参与股权投资市场，把握符合中国经济高质量发展的产业投资机会，这有利于提升保险资金的中长期投资收益。放开保险资金财务性股权投资行业限制，进一步拓展了公司股权投资的选择空间，未来公司将拥有更多的投资自主权，行业配置也将更加多元化。中长期来看，抓住好的股权投资机会将有望为公司带来更高的投资回报。”某大型保险资产公司相关负责人表示。

中信建投非银金融研究团队认为，保险板块左侧布局时机已开启，建议积极把握四季度至明年一季度的绝对收益机会。险企积极备战“开门红”，市场持乐观态度叠加2020年低基数，明年一季度新业务价值有望实现超两位数正增长，对“开门红”业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素。10年期国债收益率回升至3.2%，四季度预售现金流高增，把握利率窗口进行配置有益于投资收益率表现。临近年底，市场有望出现估值切换行情，保险板块估值处于相对低位，未来上攻空间较充足。

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