工银瑞信化装舞会行情终将结束

工银瑞信：“化装舞会”行情终将结束

工银瑞信：“化装舞会”行情终将结束 更新时间：2010-5-11 0:07:50 　　“现在的中小盘股行情用化装舞会来形容恰如其分，蒙面时虽可以尽情起舞、意兴正酣，但曲终人散时，面具背后的真实业绩一定无法如想象般乐观。”　　又一个明星基金经理投入“阳光私募”的怀抱。曾任工银瑞信权益投资部副总监、工银核心价值基金经理的张翎，日前在上海创办明河投资，并出任公司总经理兼投资总监。作为又一位下海的“五星级基金经理”， 喜欢挖掘成长股的张翎对目前愈演愈烈的中小盘股行情并不看好，“现在的市场状况有点类似化装舞会，蒙面起舞的投资者意兴正酣，但曲终人散的时候很可能会吃苦头。”　　不要被想象力蒙骗　　张翎多年来在业内以善于挖掘成长股著称，其管理的基金组合中，每年都会有重仓股成为当年度的大牛股。从2005年的厦门钨业、中金岭南，到2006年的“上海家化”、2008年的“小商品城”等，其中上海家化，张翎更是一路重仓了4年，股价翻了六倍以上。　　但他对目前的“鸡犬升天”的中小盘股行情很不感冒。他说：“好的成长股应该具备明晰的行业发展前景、良好的公司竞争力和公司治理，可持续的成长潜力和相对低的估值水平。用这些标准来衡量目前的鸡犬升天的中小盘股，符合的其实不多，尤其是相对低的估值这一点，更加缺乏。”　　张翎认为，一个成功的成长股投资过程，是必须依赖专业化的研究、深入的行业判断、持续的跟踪，并且有一套明确的投资操作理念来支撑。在张翎的词典中，只有符合上述特征、拥有很高确定性的成长股才是真正值得长期持有的。　　而一旦发现具有这样的“清晰、阳光”投资逻辑的成长股，张翎也必定重拳出击，上海家化他在2006年通过反复调研选中后即买足了总股本的10%，并一路持有，足足涨了六倍。　　“好的股票一定是非常稀有的，真正经历经济周期和市场牛熊循环考验的个股必定是少数。”张翎表示。因此他断言，目前估值高、且普遍上涨的中小盘股行情，“别看现在市场对于某些主题、区域投资热情很高，意兴正欢，未来的投资风险很可能很大。”见识了多次主题炒作的张翎，对于目前的行情如此判断。　　专注“普世价值的投资”　　作为资产管理行业的老将，张翎从业多年来一直坚守着自己的价值观，用他自己的话说就是做“普世价值的投资者”。　　“普世价值投资的原理其实最简单，挖掘到基本面良好的公司，然后和公司一起成长。”张翎如此表述。“当然，在买卖的同时，也要考虑价格的问题，价格低才能买入，价格如果过高了就一定要卖。”张翎讲出了价值投资的第二条规律。　　这些规律，似乎人人都懂，但是为什么投资业绩有如此大的差异呢？　　张翎认为是其中差异在于两点——“专业”和“专注”。什么是好公司？怎样的特征才是好的成长股，这当然需要专业经验。同样，什么样的估值水平是合理的，什么样的估值有机会，什么样的市场情况蕴含着很大风险，这也是需要长期的专业经验积累　　而专注也同样重要，在投资中如何排除市场的诱惑和影响，专注于自己最擅长的投资领域和机会非常关键。比如，当初2006年的上海家化，机构前后参与过的很多，但能够长期持有、从头到尾分享到600%利润的机构只有张翎管理的工银核心价值。这就是专注的力量。　　张翎坦诚，搭建一个可以更专注执行自己理念的平台，也是他进入阳光私募行业的初衷：“做了那么多年投资，越来越明白专注地走“正确的路”的价值了。”他最后结语。　　■简历　　张翎 ,上海明河投资管理有限公司总经理。曾任工银核心价值基金经理，获得晨星、银河等评级机构三年期五星级基金称号。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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