工信部重拳扶持IPv6 12股有望井喷

工信部重拳扶持IPv6 12股有望井喷 更新时间：2011-4-9 11:07:06 　　编者按：日前工信部权威人士明确表示，推动下一代互联网部署，支持IPv6大发展，相关受益股面临巨大发展机遇。　　工信部：推动下一代互联网运营商设备支持IPv6　　在今天上午举行的2011年全球IPv6高峰会议上，工信部通信发展司司长张峰表示，工信部正在通过政策框架引领、明确路线要求、鼓励试点应用、丰富用户服务等多种措施全面推动下一代互联网部署。目前，各家运营商在相关网络基础建设中要求设备具备支持IPv6的功能，有的企业已经制定并开始实施向下一代互联网过渡计划。　　张峰指出，当前我国高度重视下一代互联网发展，在2011年3月最新颁布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中已明确指出，要重点发展下一代互联网等新一代信息基础产业，实施相关战略性新兴产业创新发展工程，推动相关重点领域跨越式发展，从而实现转型升级和提高产业核心竞争力。　　而IPv6作为下一代互联网发展的基础，也是我国战略性新兴产业新一代信息技术重要新型技术应用，同时也是世界各个国家高度关注的问题。张峰认为：向IPv6过渡是目前国际应对IPv4地址资源短缺相对成熟的有效措施，而我国目前地址资源短缺压力尤为突出。　　据张峰介绍，近几年我国推动下一代互联网示范工程在基础标准、产业、网络等方面已经取得了坚实的基础。其中，各家运营商在相关网络基础建设中要求设备具备支持IPv6的功能，有的企业已经制定并开始实施向下一代互联网过渡计划。　　值得一提的是，向下一代互联网过渡是一个复杂的工程，涉及终端、应用、网站、软件等各个环节的同步建设和改造迁移，需要产业链协同配合以及统筹引导。张峰透露，目前，工信部根据最新颁布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》以及《国务院关于培育和发展战略性新兴产业的决定》，统筹考虑资源应用、建设安全方面的因素，通过政策框架引领、明确路线要求、鼓励试点应用、丰富用户服务等多种措施全面推动下一代互联网部署。　　对于如何加快我国信息通信产业健康快速发展，张峰提出了五点要求：一是要加快构建下一代国家信息基础设施；二是要全面支撑经济社会发展转型，三是要加快融合创新步伐，四是要深化信息通信服务，五是要强化网络和信息安全。　　最后，张峰表示，下一代互联网作为新一代信息技术产业的重要组成部分，将为通信业肩负新时期、新使命起到积极影响的重要作用。

天音控股：携3G终端再成伟业　　作为国内最大的手机分销商，在前期国内2G手机市场已进入到一个相当成熟期的大背景下，天音控股一度成为了市场的弃儿。　　自2009年一季度后，大量中高端智能手机上市和支持3G业务手机逐步放量，手机行业出现了量价齐升的格局。　　行业的景气度的好转，给这家国内最大的手机分销商业带来了新的发展机会。支持3G功能的智能手机销量的增长，不仅支撑了公司营业收入的快速增长，而且因为需要满足3G各项应用，智能手机不菲价格也显著提升了手机分销商的销售毛利率。　　公司财报显示，今年上半年，随着运营商加大对3G业务的推广力度，公司手机分销业务显著回升。公司营业收入因此同比增长50.49%，而同期的净利润更是同比大增337.54%。　　中信证券的研究报告预计公司2010~2012年的主业EPS有望达到0.65元、0.77元和0.91元。而估值上较同行业的爱施德有一定的安全边际，维持公司买入评级。

国民技术：2.4G标准的受益龙头　　国民技术是国内为数不多的具有自主创新能力的IC设计企业，公司在安全芯片市场占有率有明显的优势。目前公司的安全芯片USBKEY国内市场占有率已达72.9%。但从中国目前约2亿网银用户中，只有一半使用USBKEY来测算，市场仍存在一倍的成长空间。另外，除银行之外，USBKEY在其他行业的大量推广使用，也给公司现有业务的成长打开了空间。　　在移动支付领域，由公司和直通电讯开发的2.4G移动支付标准RF-SIM方案已被中国移动排他性采用。由于2.4G移动支付标准RF-SIM方案能在移动终端上实现RFID标签与SIM卡合二为一，在运营服务层面将手机卡号和支付账户融合，实现了手机现场支付的创新功能，较目前移动支付市场国际通行的13.56M非接触智库卡标准有更好的技术优势。　　虽然目前国内进军移动支付产业的中国银联、中国移动、中国联通和中国电信四大巨头使用的移动支付标准不一。但经过多年的产业链实验和培养，移动支付业务标准方案现已上升至国家层面。根据国金证券陈云红的研究报告，虽然目前国际通行的是13.56M非接触智库卡标准，但无论是出于国家信息安全角度考虑，还是从鼓励创新角度考虑，拥有核心专利技术的2.4G移动支付标准有望升级为国家标准。　　作为2.4G移动支付标准RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G标准成为移动支付的国家标准，这个蕴含500亿元产值的新市场，将给国民技术带来爆发式的成长空间。　　国金证券的研究报告认为，考虑2.4G移动支付标准可能成为国标所带来的广阔市场空间，和公司作为行业内龙头，以及极具自主创新能力IC设计公司的地位溢价，强调对公司的买入评级。在移动支付获得推广的情景下，预计公司2010~2012年的业绩为1.92元、3.26元和4.32元。

亿阳信通：新业务仍需等待　　公司是国内电信运营支撑系统和智能交通领域的软件开发和系统集成商。受到奥运会与电信重组的影响,公司08年业务与净利润增速大幅放缓。09年受益于处置科大讯飞股权形成的投资收益,净利润增长11.74%,超出营业收入增速。总的来看,目前公司业绩表现不佳,预期中的3G建设对公司业绩的拉动作用并未体现。　　网管业务平稳增长,三网融合带来新增市场　　内容应用是OSS市场最主要的增长驱动力。由于3G内容应用市场拓展受阻,运营商现有的OSS系统已经能够维持日常业务需求,因而对系统的升级换代需求降低。如果不考虑未来3G应用的爆发,预计公司未来OSS类产品业务收入将维持在7%左右。但如果考虑到三网融合,预计2012年公司此类业务收入将有爆发式增长。　　智能交通机电工程的领导者　　公司主要从事高速公路机电系统集成项目,毛利率较低。未来公司将逐步深入城市轨道交通领域的通信、监控、指挥调度、收费系统,智能交通业务毛利率有望得到提高。　　增值业务增添亮点,但利润贡献尚需时日　　公司进入移动互联网、物联网和手机支付等领域,这些领域目前都是市场热点,但未来利润贡献尚需时日。　　给予谨慎推荐评级　　预计公司2010-2012年净利润分别增长27.22%、28.57%、13.8%,按最新股本摊薄EPS分别为0.18、0.23、0.26元。

三维通信：明确未来方向增持　　第一,公司将网优服务与支撑系统作为未来发展的新型增长点,从而对冲传统网优覆盖设备毛利率逐渐走低的趋势。我们认为公司在选择发展方向上考虑了上下游的整合,进入市场前景良好的网优服务和网优软件行业,如能成功增发有助于公司长期发展,并与原有网优设备业务产生协同效应。　　第二,由于网优服务行业市场份额集中度较低,全国有上百家的电信网络设计服务供应商,2千多家的网络运维服务公司,市场规模达千亿元的级别。市场份额较分散,且规模对于三维而言足够大。公司规模扩张确定性较大。增发盈利有保障。　　第三,本次增发公司除了进一步推进向网络优化外包服务进军以外,还计划布局网优相关软件产品开发和销售。目前网优软件系统产品毛利较高,属于公司有待开拓的蓝海行业。　　第四,公司预期增发项目吸纳高新技术人才2,500人。其中从事无线网络优化技术服务外包业务人员1,800人,产值34,000万元/年;从事软件产品开发、生产、销售及管理人员700人,配套软件、硬件销售收入为5,862万元/年,达产后实现净利润6850万。内部收益率17.12%。我们认为,参照同类公司ROE指标,这个预测是相对稳妥的,如果实施顺利,后续存在超预期可能。　　结论:　　根据我们调整后的估值模型,按增发2500万股计算,重新测算三维通信2010-2012年的eps为0.47,0.55,0.66元。按19.18元计算,动态市盈率为40.7,34.9和28.9倍。长期看目前的估值水平处在合理区间。短期虽将摊薄明年的eps,但市场受利好激励影响,存在一定交易性机会。维持增持评级。

高鸿股份：在传统业务基础上拓展多元发展空间　　我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.14元、0.25元和0.36元。由于新型业务体系建立和募集资金项目建设需要周期,我们预计2012年公司业绩才得到全面释放。我们维持对公司中性的投资评级。但低集中度的IT零售市场正处于由传统模式向连锁模式的嬗变中,公司作为行业整合者值得投资者长期关注。

紫光股份：业绩增长仍未恢复　　公司收入同比增加10%,不过成本增速达到了12%,故毛利率和去年同期比有所下滑。费用控制方面公司做的仍然不错,同比均有较大幅度的降低。不过EPS增加不多,仅1分钱不到。　　硬件产品业务毛利率进一步降低,未来出现大幅反弹可能性不大　　随着上半年伴随着企业换机潮以及windows7推出对PC行业的刺激,公司代理的HP产品销量上有所增加,但由于代理商在整个PC产业链中份额受到严重挤压。HP通过降价策略扩大销量,但公司的毛利率空间受到进一步的压缩。我们认为这种格局在未来的数年内仍将持续,由于像公司这样成规模的代理商资源也相对较为匮乏,所以毛利率水平应当维持在一定的区间内波动。但由于自己不掌握核心技术,所以要想在代理业务的收入和毛利水平上取得突破可能性不大。　　期待图文连锁业务模式能有效推广　　我们认为,公司能够借助在扫描领域的优势地位及较高的市场份额和品牌知名度,推广自己的图文连锁业的发展。公司已经在北京进行了试点,目前主要走写字楼这种高端路线。从上海的图文连锁市场情况来看,像联邦金考、荣大快印已经有数家分店。不过前者走的标准化路线,后者走的专业化路线。我们认为如果紫光能够在驻场打印服务领域深耕的话也许能够打开一片天空。

超声电子：市场需求旺盛推荐　　一、CTP技改实现Sensor+模组,定位于国内客户。与今年试产的触摸屏有所不同,明年公司将实现自主研发的Film技术和市场主流Glass两种工艺的制程,并积极跟进电容屏技术的演变,如In-Cell等;生产工艺方面,公司采用的是2.5代线,主要设备采购于日本,明年3月设备入厂安装,ITOFilm和ITOGlass均来自南玻,玻璃基板来自康宁和彩虹;客户定位方面,公司将继续保持与联想lephoen二代的合作,明年将集中于中兴、天语等国内厂商,如果明年市场需求打开,触屏毛利和业绩贡献将会更高。HDI板明年将提价,铜价上涨影响不大。高阶HDI市场需求2010年上半年一直未打开,但下半年已经开始明显回升,加上iPhone4开始采用4阶HDI,导致市场不断升温;公司在HDI产品上技术居于国内领先,国际一流的水平,品质已经受到摩托罗拉、诺基亚、苹果等客户的认可,国内主要竞争对手是台资厂商,如昆山沪士电子等。　　二、预计公司明年HDI价格和毛利都将提高,一改当前PCB产品毛利倒挂的情况;此外虽然铜占覆铜板CCL的成本为30%-40%,但是占PCB的成本仅为3%,故在HDI提价预期下,铜价对公司业绩的冲击影响有限。　　三、高端CCL技改。生益科技是公司高端CCL的提供商,公司目前CCL已经实现部分自给,但是高端CCL,尤其是环保板方面,依然依赖于生益科技。明年公司将在这一领域取得突破,能有效的降低高端PCB产品的成本。　　四、PCB环保政策影响并不显著。十二五期间国家和地方政府对PCB环保的限制将会更加严格,公司从2003年就已经开始了污水处理等技改,目前在环保水平上居于同行领先地位,总体上环保政策趋紧对于公司影响不大,当然未来随着产能的提升,环保设施处理容量和处理效果都需要进一步提高。　　五、盈利评级和投资预测:多年来公司在技术和客户方面建立了较强的领先优势,明年HDI提价、高端CCL突破、触屏量产将带动公司业绩有较大幅度的改观,我们给予推荐评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.39、0.59、0.78元,当前股价对应的PE分别为54、35、27倍。

中兴通讯：2012年将是中兴从量变到质变的转折点　　投资逻辑　　国内收入看点:10年增长4.5%、11年增长17%。我们预计,2011年国内电信资本开支将增长3%,将好于我们之前的预期,其中,宽带网投资预计增长30%,3G投资略有下滑,但考虑TD四期的延迟效应,实际设备投资略高于10年,3G终端更是明年的主要亮点。海外市场未来3年复合增长预计30%。从业务分类看,主要增长亮点来自于WCDMA、光通信、宽带接入、数据通信和3G终端等产品的增长;从区域分布特征看,重点拓展区域是西欧、独联体、北美市场,以及亚太的发达市场;　　三项费用率将出现持续下降:12年将较10年预计下降3.6%。10-13年三项费用率分别预计为24.78%、22.92%、21.18%和19.70%,下降主要驱动因素来自于研发成本占比下降1.7%、分销成本占比下降1.1%和管理成本占比下降近0.8个百分点;　　未来三年收入增速约20%,EPS增速超30%:10-13年,我们预期中兴实现收入分别为689亿元、857亿元、1032亿元和1227亿元;10-13年,EPS分别预计为1.05元、1.43元、1.83元和2.45元。　　投资建议　　我们认为十二期间中兴通讯将实施从单纯追求规模增长的方式向同时强调规模和质量并行增长方式的转变,转型的内在动力在于新兴市场需求增速趋于平稳、发达市场论持久战,研发效率改善、销售成本控制以及管理效率提升是当前公司当务之急,为了保证转型顺利推进,我们预计明年公司推出激励计划和再融资的可能性大。另外,我们看好公司在十三五的战略新兴产业的行业性机会,我们认为当前价格是很安全的买点,长期上涨空间大。　　估值　　我们给予公司未来6-12个月45.06元目标价位,相当于32x11PE和24.3x12PE,较昨天收盘价具有55%上涨空间。

武汉凡谷：低需求慢投入正在瓶颈期,新产品新客户新年仍可期　　盈利预测与投资建议　　公司作为一个仍拥有传统优势的龙头企业,如果新产品、新客户发展顺利,未来随着移动网络建设速度的恢复,仍存在持续发展的机会。我们预计2010-2012年公司实现营业收入分别为10.13亿元、11.75亿元和14.09亿元;归属母公司股东净利润分别为2.76亿元、3.38亿元和4.08亿元;实现每股收益分别为0.50元、0.61元和0.73元。我们给予公司2011年20~25倍的预测市盈率,则合理估值区间为12.20元~15.25元,首次给予中性评级。

大唐电信：定增被否无碍公司中长线投资价值　　增发被否或许与TD和3G项目的投资方向不够理想有关系,但无碍公司主业发展,并存在大股东电信研究院加大对上市公司支持力度的可能性。此次增发被否导致的股价下跌,不过是短期内为降低不确定性所必须付出的代价;长期来看,却为公司提供了较好的低点建仓机会。投资者如果只看重起点和终点,这些都是浮云;如果比较关心过程以回避风险摊薄成本,就比较劳心劳力,不过也可顺势而为,现在按照什么规则退的场,条件改变时,再按同一规则入场便是;　　数字出版业务引擎哑火,不能再继续扛起公司价值的大旗,一试似乎无疾而终,尽管如此,公司还在继续与新华社合作开发新华频媒电子阅读运营平台,并未停止数字出版业务的脚步;银行EMV迁移相当于1/3个三网融合的规模,有望在2011年启动,公司有望在2011年第一季度取得正式资质认证;移动互联网时代,移动支付作为3G的杀手级应用,有望在标准确定之后实现业务井喷;公司身处未来20年中国的新兴产业的巨大便利当中,未来物联网业务想象空间巨大,每一次有关于物联网本身事件都构成买入股票的良机;央企重组构成股价弹性空间;　　市场一向对公司全产业链式但缺乏核心竞争力的基本面和执行力方面多有诟病。在政府政策大力扶持战略性新兴产业的大背景下,公司在物联网、银行EMV卡、社保卡、UIM卡、电子阅读等领域均有涉足或已是领军企业。公司2011-2013年EPS分别为0.39/0.45/0.49元,当前股价对应市盈率为46/27/26倍。公司作为多项业务的核心技术提供商,理应享有估值溢价,定增被否股价放量跌停是短期内市场防止不确定风险所必须付出的代价,为长线投资提供较好的低位买点。维持公司买入的投资评级。

烽火通信：光通信依然景气海外市场突破　　光通信市场依然火爆　　在光进铜退、三网融合、智能电网三大需求拉动下,预计2011年光通信行业将继续景气,作为光通信行业龙头企业,预计公司传统业务收入增幅较2010年将达到30%。　　公司箱体产品将爆发性增长　　公司成立二级部门专门负责销售箱体产品,2009年公司箱体产品销售收入达到0.8亿元,预计2010年、2011年为1亿元、4亿元,增长率为25%、300%,毛利率保持稳定。　　海外市场静待突破　　公司已建立与海外主流运营商合作关系,并获得西班牙电信IPTV终端订单,预计收入将于2011年确认。在全球大力发展光纤通信网络的旺盛需求下,我们认为公司海外市场销售收入保持较高增长。　　盈利预测与估值　　我们预计2010-2012年公司归属母公司净利润为3.5亿元、4.9亿元、6.8亿元,未来三年净利润复合增长率为37.2%,摊薄后EPS为0.80元、1.10元和1.53元。对应目前股价PE分别为50倍、36倍和26倍。我们给予公司买入评级,按照2011年45倍PE,公司12个月合理目标价格为50.40元。

东方通信：凤凰涅槃向着专网综合设备服务商前进　　有别于市场的观点。　　公司主营收入于2006年达到200亿后,收入逐年大幅度下降,经过初期的利润的下降,业绩逐步走稳并有上扬的趋势。原因在于经过2006-2010的转型,公司已经度过最困难的时期,战略已经转向专网综合设备服务提供商,主营由毛利率1-2%通信制造转向毛利率为35-55%的电子金融和通信工程,战略产品数字无线集群正在跑马圈地,站在商用的起跑线上,涅槃重生近在眼前。目前,管理拐点、业务拐点和政府支持支撑公司高速成长,有业绩爆发的可能。　　10%-30%的净利润奖励给管理层,激发公司的士气。　　公司制定阶梯式激励机制,主要的内容为:制定2010年的业绩目标,如果达到目标,奖励各级管理人员净利润的10%,超额部分,根据部门和超额比例,奖励10-30%不等。2010年激励机制的实施取得了良好的效果,同时也为2011年更为完善的激励机制的出台提供了基础,2011年奖励机制可能升级。　　业务结构发生质变,向着专网综合设备服务商的战略目标前进。　　损害公司价值的通信制造可能逐步淡出公司主业。电子金融是近期高速增长的发动机,ATM机已入围工商银行等20多家银行,并形成批量销售,预计在2011年会市场突破其他国有大银行,出钞模块将在2011年大规模量产,金融IT运维有望在2011年形成规模效应。通信工程是现阶段的取款机,占据技术门槛最高环节,保持45-55%的毛利率。数字无线集群是公司未来的战略产品,面对超过3420亿人民币的市场,具有无限想象空间,目前公司是唯一一家已获得350M和800M频段牌照,并已在杭州进行预商用。公司已中标杭州地铁近5000万项目,作为国内能够提供商用系统的唯一厂商,前景无限。2011年1月1号,全国范围内模拟集群设备停止生产,意味着数字集群替代模拟集群将会加速。　　国家政策和地方政府的支持是公司业绩爆发的催化剂。　　信息技术位于十二五规划支持产业的首位,其细分行业-专网信息化也会得到同等的待遇。作为浙江省信息行业排头兵的东信集团,获得省政府的全力支持,例如公司的电子金融、通信工程和数字无线集群都已列入省政府的重点发展项目。　　目标价12.6,给予公司买入评级。　　我们预计,公司2010-2012年的EPS分别为0.11,0.22和0.42,以2012年30倍市盈率计算,目标价为12.6元,首次给予公司买入评级。

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