工信部禁电解铝扩张 6股大赢家

工信部禁电解铝扩张 6股大赢家 更新时间：2011-4-21 10:53:58 　　工信部：严禁各种形式电解铝项目盲目扩张　　今日上午，工信部党组成员、总工程师朱宏任在国新办举行的新闻发布会上透露，工信部与发改委、监察部正在进行专题研究，将联合下发紧急通知，抑制电解铝重复建设、引导产业健康发展。　　朱宏任说，我国煤炭比较多的地方往往也是水比较缺乏的地方，煤炭资源总量丰富，但可直接开采的优质煤炭数量不是想要多少就有多少。他表示，希望通过媒体提醒各有关方面，发展煤化工一定要持非常谨慎的态度，主要是从节能环保的角度，要对发展煤化工予以全面的考虑。　　最近媒体上有一些报道和评论，对于工信部和相关部门联合下发通知叫停即将上马的电解铝项目，要求希望确认这个事情是否属实。对此，朱宏任表示，电解铝是国民经济建设中不可或缺的一个重要材料，但存在着盲目投资和重复建设的问题，目前电解铝项目的无序发展将进一步加大资源环境压力，同时不利于行业的持续健康发展，所以要坚决叫停电解铝项目的盲目上马。　　此外，朱宏任透露， 目前工信部会同发改委、监察部等部门进行了专题研究，准备联合下发关于抑制电解铝重复建设、引导产业健康发展的紧急通知。要求各地区、各部门认真 清理、严格控制电解铝拟建项目，取消地方出台的对电解铝的各项优惠政策，严禁各种方式盲目扩大产能，同时加强市场引导和社会监督。

中国铝业：蓄势整理充分 中线仍有涨升潜力　　公司在国内氧化铝市场占有率非常高，在供大于求的原铝市场整合过程中扮演非常重要的整合者角色。预计公司今年扭亏为盈，每股收益0.42元左右。公司公告非公开增发已过会，还宣布将与力拓成立合资公司，中铝公司将出资13.5亿美元，分期注入力拓旗下的西芒杜项目，从而获得合资公司47%的股权。这对公司经营构成直接利好。二级市场上，该股经历阶段性调整，蓄势整理较为充分。综合考量业绩改善预期以及公司重要的行业地位，其中线股价仍有涨升潜力，建议适当关注。

云铝股份：金融危机影响 持有　　云铝股份2010年1-6月净利润约1,000万元，而09年上半年由于受全球金融危机影响亏损了1.16亿元。虽然上半年盈利，但这主要是由于公司控股56.73%的子公司云南云铝润鑫铝业有限公司获得地方扶持企业发展资金补助4,833万元，并计入了上半年度损益，如果剔除这部分收益的贡献，我们估计上半年公司可能亏损了近1,700万元。另外，我们计算公司2季度实际亏损了近3,677万元。2季度业绩表现不佳的原因是由于国内铝产品供应过剩压力大使得2季度平均铝价较1季度下降了近7%。由于2季度出现较大亏损，我们会在7月29日公布中报后调低盈利预测，目前我们维持对该股持有的评级。

常铝股份：强强联合 品牌优势明显　　投资亮点：　　1、公司06年末与世界500强企业伊藤忠建立紧密战略合作关系，伊藤忠通过伊藤忠非铁和伊藤忠参股公司，使得股权结构更加均衡，同时董事会、监事会成员也更加国际化、多元化，进一步促进规范运行，将利用伊藤忠其遍布全球营销网络和信息网络为产品开发和销售提供有力支持。　　2、公司承担过国家重点工业性试验项目亲水涂层铝箔开发、国家火炬计划重点项目稀土高性能连铸连轧铝板带箔材研制，以及多项省、市级科技攻关项目，空调箔系列产品包括各种牌号、状态、厚度、宽度的铝箔，特别是0.09mm以下厚度空调散热片用铝箔为独家生产，其中亲水涂层铝箔涂层型号达到12种，其中有10种型号是专为大金、松下、三菱电机、富士通、LG等世界著名空调品牌量身定做。　　风险提示：　　公司处于铝加工产业链的后端,电解铝和铝坯料是主要原材料，约占生产成本的85%，因而电解铝价格波动对公司生产经营有较大影响。

南山铝业：产能扩张提升业绩 价值低估　　公司2010年一季度实现营业收入202568万元，归属于上市公司股东的净利润为11757万元，同比增长94.9%实现每股收益0.07元，同比增长40%。公司业绩符合预期。　　目前公司拥有72万千瓦的热电，年均利用小时数约为6000小时。氧化铝方面，公司新建的20万吨氧化铝产能预计4月份达产，公司总体产能将达到100万吨。电解铝公司目前拥有15.6万吨的电解铝产能。随着公司11万吨工业型材产能的逐步达产，与之配套的圆锭的产能也将相应增加。　　公司未来产能逐步释放，预计今年公司氧化铝的产量将达到90万吨左右，电解铝16万吨左右，工业型材预计也将会有较大增长，预计在5万吨左右，公司热轧卷和冷轧卷产品则将保持稳步增长。　　随着公司产能的逐步释放以及电解铝价格的回升，公司2010年的产量和盈利都将出现快速增长。我们预计公司2010-2012年每股盈利分别为0.59元，0.62元和0.71元，公司目前动态市盈率分别为18.38倍和17.55倍以及15.38倍，2010年市盈率不足20倍，价值已经低估，维持推荐评级。

焦作万方：等待自备电厂建成 增持　　公司是国内重要的电解铝生产企业,现有电解铝产能42万吨。拥有3条铝电解生产线,所有电解槽均为280KA,吨铝电耗为13800度。受拉闸限电影响,公司有一条生产线于2010年10月起停产,陆续恢复需要一个季度,估计完全恢复需要到今年4月份,但对产能影响不大,估计2011年全年产量约40-41万吨。　　由于自备电厂的关停,未来两年电力成本将大幅上升。公司每年电耗约58亿度,电力采购来自三部分:自备供电、协议用电和网上供电。自备供电单位为全资子公司焦作万方电力公司;协议用电单位为焦作金冠嘉华电力有限公司,通过调研我们发现金冠嘉华紧邻万方电力,与股份公司隔街相望,因与公司距离很近有输电优势,虽与公司没有股权关系,其电价按协议每年变动一次;网上用电从河南焦作供电公司购买。　　网上供电比自备电厂多一个过网费,现在价格约为0.55元/度,自备电厂约为0.44元/度,协议用电价格约为0.47元/度。　　为提高自备电比例,公司将在万方电力原厂址上重新建设2*300MW新发电机组,建设期2年,原有2*125MW发电机组已经关停。在建设期2011、2012年内,公司自备发电17.5亿度电将全部由网上供电代替,由此公司将增加1.9亿元的成本,而公司2010年扣除非经常性损益后的净利润为4.4亿元,净利润将同比下降40%左右。　　氧化铝采购成本较为稳定。公司氧化铝全部由控股股东中国铝业股份有限公司供给,具体为距公司28km的中国铝业中州分公司。今年公司与中铝股份签署了2011年至2013年的购销合同,氧化铝价格采用上个月上海期货交易所三月期货铝锭结算价加权平均的17%计算,该协议一方面保证公司稳定的原料供应,也为公司锁定了氧化铝成本。　　等待自备电厂建成。公司新的2*300MW的发电机组将于2013年建设完成,该机组发电量为42亿度电,到时公司的电力供给将全部来自自备供电和协议供电,由此减少成本4.62亿元,净利润将比2012年翻倍,增加EPS0.96元。　　赵固能源提供稳定的投资收益。赵固能源成立于2004年,主营煤炭生产,其中,河南焦煤集团拥有70%股份,公司拥有30%股份。赵固能源的主要矿产为位于河南新乡境内的赵固一矿,该矿井总储量为3.7亿吨,设计产能为600万吨/年。2010年开采500万吨无烟煤,净利润7.68亿元;2011年计划开采600万吨无烟煤,净利润可达到9.2亿,为公司贡献2.76亿元的投资收益,增厚EPS0.58元,该部分投资收益将较为稳定。　　给予增持评级:我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.62元、0.80元和1.58元,对应动态PE分别为33倍、26倍和13倍。公司2011、2012年由于自备电厂的关停,外购电力的比例大幅上升,从而有较大的成本压力,但考虑到赵固能源稳定的投资收益,新建电厂2013年开始供电,业绩将爆发式增长,给予增持评级。

东阳光铝：订单饱满 推荐　　投资要点:　　一季度每股收益 0.09元,符合预期。一季度主营业务收入为11.48亿元,同比增长55%,营业成本9.24亿元,同比增55%,和营收增长幅度一致。销售费用、管理费用和财务费用分别比去年增长11%、23%和15%。净利润为0.93亿元,同比增长1.68倍,其中归属母公司净利润为0.71亿元,每股收益0.09元,同比增长2.27倍。一季度业绩基本和我们预期的一致,因为一季度是生产淡季,业绩要差于二三季度。　　一季度毛利率 19.50%,和去年基本持平。由于一季度原料涨价,公司一季度毛利率并没有大幅提升,据了解公司4月电极铝箔有了8%的提价,后期仍有提价预期。所以我们认为二季度电极铝箔盈利会有所改善。　　目前订单饱满,未来产能扩张明显。公司作为国内高压电极铝箔巨头目前订单饱满,供不应求。2011年估计为3000万m3, 2012年扩大产能至4000万m3。　　2011-2012年每股收益0.66、0.76元,推荐评级。估计公司2011-2012年EPS 为0.66、0.76元,公司股价从我们开始推荐已经上涨了35%,短期有获利回吐的风险,但由于未来业绩比一季度会更好,维持推荐评级。

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