私募CTA策略危机时刻显身手

春节以来，疫情全球蔓延、蝗虫灾害、原油价格战等“黑天鹅”事件频发，全球市场动荡，原油暴跌、美股多次熔断、美债收益率创历史新低。受各种因素影响，国内商品期货市场波动率明显加大，这为收益基于市场波动率加大的CTA策略提供了机会。

有数据统计显示，2020年1至2月，私募机构管理期货基金平均收益率1.34%，盈利占比60.65%。

CTA策略之所以能在危机时刻给投资者提供保护甚至盈利，千象资产投资总监陈斌介绍，一是因为趋势跟踪的策略属性能够捕捉市场的下跌趋势，如新冠肺炎疫情对各类资产的走势带来巨大的不确定性，资产波动率提高，而CTA策略基金在高波动环境中往往表现亮眼，具有“危机保护器”的作用。二是引起股市下跌的外界因素往往也会在其他市场带来趋势性行情，如去年中美贸易摩擦升级造成了全球股市的下跌，但避险情绪升温带动贵金属上涨。

“2020年开始至今，商品市场经历了非常不平凡的行情，我们遭遇了全球范围的疫情暴发，见证了史诗级的国际原油价格崩塌，我们有理由相信在2020年剩下的日子里，商品期货行情也不会过于平淡。”滨海天地投资管理有限公司投资经理唐毅对期货日报记者表示，这其中主要推动力之一是全球范围内宽松的货币政策增加了市场的流动性，这些流动性很可能大大加剧商品价格的波动，甚至打破一些商品自身的供需平衡。在目前全球股票市场受到疫情影响全面低迷的情况下，商品市场的走势会明显乐观于2018年和2019年，市场的波动性会比前两年显著增加，趋势投资的可操作性会更优。

基于这样的市场预期，他介绍，公司对于未来策略的安排是在控制风险的前提下着重分散配置趋势策略，将主要精力进行市场趋势跟踪，提高单边趋势在商品期货交易策略上的比重。

而在行情跌宕起伏有如过山车的情况下，私募量化期货策略也平均取得正收益，且收益领跑其他策略，深圳前海和元达量化投资有限公司投资总监张智能认为，这再次反映了量化策略最适合大波动的市场行情。“市场波动越大，投资者的情绪越容易被放大，非理性操作行为也越明显。而量化投资以理性、系统性为优势，此阶段越能获取超额收益。”他说，公司旗下产品在动荡的市场环境中利用演绎法构造底层投资逻辑，生成独特且有效的投资者情绪指标，利用情绪指标进行股票、股指期货、股指期权投资。

“我们认为，当前这个阶段是量化投资公司的大好时光，谁对数据的算力越强、模型的反应速度越快，谁就能在动荡市场下获得更多的收益。”他说，展望未来，市场大概率在半年内仍会持续大幅波动行情，建议投资者可持续关注历史公开业绩优秀的量化投资机构，特别是进行量化CTA投资的机构，该类机构可通过多空双向操作拥抱市场波动带来的可观收益。

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