火热中市场期待“慢牛”行情

在素有“翻身”传统的七月，开门就遇“三根阳线”。

这几天，随着A股主要股指连续拉出大阳线，“牛市论”不胫而走。

老股民返场，新股民进场。A股交易量连续多日突破万亿。

但是，即便牛市来了，就真的遍地黄金吗？市场过热的时候，投资者又该如何理性参与？

“跑步入场”

“现在出去吃饭或是走在大街上，听到不少人都在说：股票涨了多少，基金涨了多少，不入场都感觉自己要落伍了。”刚刚开户成功的新股民刘少刚告诉中国经济时报记者，自己把5万元积蓄都投到股市了，新手上路，心里多少有些忐忑。

随着A股持续走高，赚钱效应不断凸显，新开户的投资者可谓络绎不绝。

招商证券亚运村营业部业务经理王顺告诉本报记者，近期行情十分活跃，新增客户比较多，大多在网上开户，不少是80后、90后白领。

“网上开户后柜台工作人员还要进行资料审核，这几天同事们天天晚上加班审核，连吃饭的时间都没有。”王顺说，现在一天的业务量可能比过去一周还要多。过去一天的访问量也就10万，现在一天访问量100多万，经常出现网上排队现象。

“除了新开户数增加明显外，近期有不少休眠账户也在重启。”中信建投证券东直门营业部一位业务经理告诉记者，一些之前账户资金量少、操作也少的客户，最近也开始投资金进来，账户重新开始活跃起来。

与此同时，到柜台办理融资融券业务的客户数量也明显增加。值得注意的是，近期，随着行情连续上涨，券商融资余额迅速突破1.2万亿元大关，创下了54个月的新高，印证了杠杆资金“跑步进场”。

中国证券登记结算有限公司最新数据显示，从2020年3月起，新增投资者数量开始明显增长。3月至5月，分别达189.12万、164.04万和121.41万，较今年前两个月80.07万和89.54万的新增数量，涨幅明显。

同时，近期A股市场交投活跃度明显提升，连续多个交易日成交额突破万亿元。Wind数据显示，连续7个交易日的涨幅达到了15%。从今年3月19日的最低点2702.13点至今，A股涨幅已经达到了24.73%。

市场期待“慢牛”行情

对于此次A股大涨，中央财经大学经济学院教授高伟在接受本报记者采访时表示，大涨主要基于经济复苏预期、宏观流动性整体宽裕、增量资金进入及做大直接融资和金融行业的政策预期。

“此次A股大涨与宽松的流动性有一定关系，但更重要是市场的价值洼地和经济基本面看好。”有25年投资经验的投资者张斌告诉本报记者，首先，与国际市场相比，中国股市市场估值相对较低，市盈率偏低，这也是北上资金不断进入的原因。其次，从基本面来看，复苏是当下经济运行的主基调。中国的疫情得到了有效控制，从6月经济数据来看，经济运行总体复苏态势持续向好。因此，对于经济数据预期向好的信心传导到了资本市场。

“从目前来看，A股市场已经涨了不少，未来投资者需要耐心持股观望，市场将在震荡中上行，随后进入‘慢牛’行情。”张斌说。

一位不愿具名的证券公司分析人士告诉本报记者，成熟的投资者都不喜欢“快牛”。此次A股大涨，与前几次股市暴涨仍有本质的不同。一方面经过近几年的发展，资本市场的广度和深度已大幅提升，和当年已无法同日而语；另一方面近两年资本市场的基础制度已进行了大幅度的修订和完善，市场综合环境得以净化，再次发生大幅度风险可能性较小。

财信研究院副院长伍超明表示，整体来看，A股属于结构性牛市行情。一是海外疫情还在蔓延恶化，对全球经济持续修复构成最大不确定性，国内经济有韧性，但预计复苏力度仍整体偏弱，A股基本面“地基”不够牢，企业盈利有待时间改善。二是货币政策宽松力度已边际放缓，流动性“大水漫灌”不可期。三是存在较大的结构性机会，疫后以及未来一个时期，经济结构转型、新旧动能转换将主导中国经济发展，即中国在相当长一段时间内将处于转换经济增长“发动机”阶段。

秉持价值投资理念

近期，因股市持续大涨，场外配资又大有卷土重来之势。根据媒体报道，今年场外配资堪称疯狂，最大杠杆高达12倍，最高配资额可达5000万元。

历史是最好的教课书。对于股市而言，场外配资曾经让A股付出惨重的代价。上一轮“疯牛”行情，场外配资不仅引发股市暴涨，也导致了股市的暴跌出现。而且，场外配资最终导致股市出现“多杀多”的一幕。

“投资者应对场外配资保持足够的谨慎和理性，杠杆配资从来没有‘稳赚不赔’的神话。”高伟表示，相关部门也应继续对场外配资活动的监管保持力度，防止其盲目无序扩张而破坏当前来之不易的股市向好局面。

“对投资者而言，一定要对市场怀有敬畏之心，理性投资，不要盲目追高，首选应该是业绩可持续的优质股票，而不要去炒概念股。”张斌说，市场永远都会有不确定性风险，再好的“牛市”都有大跌的股票。

上述证券公司分析人士也表示，最近A股持续放量上涨表明A股上涨动能依然较强，市场情绪较好，短期在情绪、估值修复以及上涨形式的自我强化等因素共同作用下，市场可能会继续冲高。但是，投资者要密切关注政策环境的变化与基本面预期的兑现，理性参与投资。

“投资者尤其是中小投资者，既要对中国经济和资本市场的发展充满信心，又要认识到市场的风险和不确定性。”高伟认为，秉持长期价值投资理念进行决策，不被短期情绪过分干扰，不过度追逐短期趋势。

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