新能源汽车:补贴退出后新能源汽车平价时代提前到来。本文以荣威ei5和i5车型为例测算产品全生命周期平价模型。重要结论:在补贴完全退出的情况下,电池系统成本在1200元/kwh 左右(模组成本预计在1000元/kwh),初始购置价差约55600元,全生命周期使用费用价差约56960元,基本可以实现全生命周期平价,产品真正开始市场化的临界转折点预计会在2019年提前到来。

根据中汽协数据,2018年我国新能源汽车产销分别达127万辆和125.6万辆,同比分别增长59.9%和61.7%,全年销量大超预期。其中12月份产销分别为21.4万辆和22.5万辆,同比分别增长43.4%和38.2%。从车辆类型看,商用车的抢装效应更为明显,12月纯电a 级车占比环比提升9pcts,预计出租租赁市场贡献主要增量。

投资建议:补贴退坡预期下,首选降价压力更小环节。1)当前我国优质电池产能仍然存在紧缺现象,电池龙头的议价能力仍强,重点推荐:宁德时代;2)实现海外供货的电池及材料厂商可获得一定的价格溢价,对冲国内降价压力,重点推荐:当升科技、新宙邦、璞泰来、杉杉股份、恩捷股份、星源材质、宏发股份、三花智控等。

新能源发电:商务部对美韩进口多晶硅双反进行复审调查。1月18日,商务部连发两份公告,对原产于美国的进口太阳能级多晶硅反补贴措施及对美国的进口太阳能级多晶硅反补贴措施进行期终复审调查。本次调查自2019年1月20日起开始,于2020年1月19日前结束。根据商务部建议,国务院关税税则委员会决定,在反倾销期终复审调查期间,继续按照商务部2014年第5号公告公布的征税范围和反倾销税税率,对原产于美国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税,继续按照商务部2017年第78号公告公布的征税范围和反倾销税税率,对原产于韩国的进口太阳能级多晶硅征收反倾销税。

投资建议:光伏重点推荐龙头标的通威股份、隆基股份、正泰电器等,建议关注产业链相关的阳光电源、京运通、中环股份、太阳能等;风电重点推荐金风科技、天顺风能等,建议关注天能重工、振江股份、恒润股份、日月股份、金雷风电等。

电力设备与工控:2交2直开标在即,乡村电气化规划5000亿。第三轮特高压集中建设潮到来:电网投资历来逆周期,在稳增长拉基建背景下,18年9月能源局集中批复7交7直14条线路。获批14条线路预计总投资2000亿以上,将释放468亿元主设备订单。线路核准陆续落地:18q4青海-河南〒800kv 特直、陕北-湖北〒800kv、张北-雄安1000kv、南阳-驻马店1000kv 共计2交2直获得核准,其余项目预计也将在19h1陆续核准。设备招标节奏超预期:18q4核准的2交2直核准后即进入开工期,设备招标工作也同期展开,开工、招标节奏均大超预期。

农网建设提速:国网印发意见稿,将利用19-22年四年时间全面实施乡村电气化提升工程。十三五期间,国网在农网改造方面规划投资5222亿元,近年维持1500亿元年均规模,后续有望保持高位。从交付节奏看:19/20年将是设备厂交付高峰,主设备企业将迎来新一波的业绩上升期。

投资建议:重点推荐:平高电气、国电南瑞、许继电气;建议关注:中国西电、特变电工、海兴电力、金智科技。

风险提示:行业相关政策推出节奏或力度低于预期;新能源车产销量及风电光伏低于预期;电网混改力度不足或节奏迟缓等。

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