金库原创｜理财师分享｜股市时局浅析

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摘要

当下，股市可谓乍看表面平静，但实则暗流涌动。笔者认为，有以下三个要素深刻影响着股市时局：首先是政策面；其次是3000点关口多空对决；最后则是深港通。这三点将对股市的影响......　　当下，股市可谓乍看表面平静，但实则暗流涌动。笔者认为，有以下三个要素深刻影响着股市时局：*先是政策面；其次是3000点关口多空对决；*后则是深港通。这三点将对股市的影响有重要的意义。　　那么，在这种情况下，大家如何用"洪荒之力"扫除股市的暗流涌动，来突破今年以来徘徊不前的价段性"阴霾"？　　如何解读当前政策？　　先来说说政策面。近日，新华社发表观点并否定了中国采取激进货币政策的可能。做为标准的官方媒体发布声明所透出的信息说明：国家政策态度偏温和，但暗示金融高杠杆隐藏巨大风险，必须要标本兼治！　　新华社也是在提示广大投资者，当前投资仍会存有潜在风险，我们该如何理解官媒发出的政策面解读呢？"存款准备金宽松和降息，不但会引发流动性过剩，也会使中国控制产能过剩和刺破资产泡沫的努力付之东流"。新华社评论认定，中国不会采取激进货币政策。　　回*2016年上半年政策的两个关键时点：*个关键时点是5月初*人士在人民日报的刊文，明显透出政策重心从企稳变向转型了；第二个关键时点是7月政治局和8月的央行货币政策执行报告，主动为转型解除一些风险。所以，从近期国家政治局会议中提到的"严控资产泡沫"，及近期央行二季度货币政策报告来看，接下来的政策将更多倾向于温和。　　从整个金融市场看，资产价格上涨必然伴随风险的上升。笔者认为，流动性宽松使得债市的金融杠杆大幅上升，而在收益率倒挂的情况下，债市加杠杆现象则会更加夸张。同时，资金的收益和成本的缺口却在变小，这使得资金成本微小的变化就会通过杠杆放大。　　再结合2015年股灾情况，金融资产估值过高，叠加杠杆效应的时候，一点微小变化就会形成危机，从而引起大风险。因此，当前的政策转向可以理解成开始主动去化解一些隐含风险，防止过高的金融杠杆。尽管实体经济有下行的压力，但更多的会依托底政策落在财政方面而非货币上。　　当下启动政策面的目的就是为了企稳，其中基础行业在转型中的稳定要抓住两点。*，不能导致经济短期出现失速风险，第二，不能引起金融市场出现流动性危机。所以，我们可以看到，2015年前后GDP基数效应使得保GDP的压力在下半年有所缓解，因此对经济下行的容忍度在上升。　　而当前经济内部的一些矛盾本质是金融过高的加杠杆所致，过度刺激可能反而治标不治本。笔者认为，如果不能处理好资产价格过高的问题，必然会对转型形成阻力，也会使托底的效果下降，反而造成系统性风险的上升。　　3000点关口多空对决　　现在说说市场交易量连续走低的弱势表现。截止8月12日，属于当周的*后一个交易日，沪深两市早盘冲高，但由于市场热点分化，午后大盘回落，截至收盘，上证指数收于3002.64点，跌幅为0.53%，量能持续走低。这充分说明，沪指日线和月线级别走势比较明朗，但连续缩量反弹正是大盘弱势的充分表现。尾盘一度创下日内新低点，考验3000点的支撑，可见3000点整数关口不可能轻松逾越，必须经过反复震荡，夯实整固才能真正开启升势。　　尤其是创业板走势偏弱，在指数强势拉升时，创业板却出现下跌走势，这说明市场资金有限，主要原因是存量资金在场内博弈。再鉴于在G20峰会召开之前更多的维稳意图，同时深港通的开启预期，众多投资者静待市场重生涅槃，　　从宏观层面来看，笔者预计在3个月左右的时间内大盘应该会在2900到3300的空间内振荡。盘面上，金融股集体爆发，多元金融、保险、银行、券商、信托等权重板块逆市上涨。银行板块表现出色。据息，二季度银行业资产和负债规模继续稳步增长，但银行业利润增长有所趋缓。　　而消息层面上，据报道港交所总裁李小加在谈及深港通何时开通表示，与证监会进行密切沟通，今年开通的计划不会变，当前准备的时间仍充足。　　在持续窄幅震荡背景下，由于大盘在3030点到3100点附近的压力较大，这附近大盘需要反复盘整消除套牢筹码，随后才能站上3100点。大盘总体来说大趋势是依然向好，大金融的持续强势会起到决定性的作用，预计在一个月左右的时间，大盘会有一波明显的上升趋势。　　另外，由于权重股昨日的异动，创业板指再次出现回落，盘面出现较为明显的跷跷板效应，由于前期管理层对题材股的监管效应还没有完全释放完毕，所以市场整体还处在弱势震荡的格局中，大规模的上涨行情暂时还需要一段周期的酝酿才能成型，目前需要耐心等待。　　而在存量博弈背景下，由于权重股的拉抬，势必会造成中小盘股资金的挤出，场外资金依旧处于观望状态。同时，近期市场绩优蓝筹股表现较强，防御性偏好较强，预计大盘会延续弱势震荡的态势。　　目前，由于供给侧改革在持续推进，周期股的基本面也发生比较明显的变化，同时，由于创业板面临着直接退市危险，监管层对于市场投机的遏制，主板呈现出比创业板更强的走势。　　深港通"箭在弦上"？　　据息，港交所总裁李小加近期在谈及深港通开通情况时表示，要与证监会进行密切沟通，今年开通的计划不会变，"开通是近在眼前的事"。　　另据消息人士透露，证监会内部成立专项小组来负责深港通的工作，负责研究深港通涉及的重大政策性问题，并在研究的同时也提出建议，协调部委与香港监管机构的磋商与合作。 8月10日，港交所在发布2016年中期业绩时，介绍了深港通业务发展的*新情况并表示：香港结算完成开发及测试所需系统，现时技术上已准备就绪，只待监管机构批准，即可支援两地股市互联互通。此番表态也意味着香港方面关于深港通的技术准备已就绪，似乎开通只差"一声令下"。　　而开通的时机成为当下热议的焦点。高盛、花旗等机构预测今年三季度深港通将会落地。事实上，沪港通的两大资金信号可在一定程度上提供参考：*，港股通余额持续下跌促成宣布时机；第二，港股通资金持续净流入、资金南下升温。　　另外，据Wind资讯数据显示，8月11日，港股通资金再度净流入8.30亿元，此为港股通资金连续七日南下抢筹港股。数据显示，截至8月11日，港股通剩余额度为470亿元，仅剩18.80%。而今年以来，港股通资金已经累计净流入1346.99亿元，日均达9.49亿元。此外，港股通余额在今年也已使用了946亿元，日均为6.71亿元。如果按照上述速度测算，港股通剩下的余额*多可维持至11月初。　　而市场注意到，港股通资金似乎对深港通较为敏感，每当有关深港通的消息宣布后，港股通资金做出的反应便可看出。专业媒体梳理了今年以来，有关深港通消息发布的时间线，发现上半年深港通消息集中出现在五、六月份。与之相对应的是，港股通资金则在这两个月份连续创下净流入额的新高。　　尤其5月10日，香港特区行政长官梁振英表态，香港方面已经准备就绪，争取"深港通"能够尽快开通；5月18日，恒生电子表示，恒生深港通系统目前已经完成研发工作，并已有多家券商在参与系统测试。受此影响，港股通资金在5月份共计净流入274.26亿元，日均13.06亿元。　　进入6月份，有关深港通的信息更是频繁出现，刺激资金继续南下。例如，6月6日，深交所新一代交易系统上线，该系统同样将承载深港通；6月17日，证监会表示今年内将择机开通深港通；6月27日，港交所开启"端对端"测试等等。Wind资讯数据也显示，港股通资金在6月份累计净流入430.32亿元，日均高达23.91亿元。　　所以专家也指出，深港通的开通会使得境内外的券商佣金收入增加。按照目前沪港通的额度和大陆券商0.07%的平均佣金率来计算，深港通可贡献1.85亿元的经纪收入，开通消息进一步确认后，表现疲软的券商股则开始发力。　　从个股机会来看，深港通是下半年*确定的主题行情，笔者认为从以下几方面找投资机会：A股中的稀缺品种属于深市，如"白酒、军工"等；受益于该业务开通的券商板块白马股，如QFII重仓个股，因为QFII偏爱大市值、高分红的金融及消费类白马股。预计*快下月就能开通，早在今年二季度，相关机构就开始布局深港通概念股。　　但对于深港通来说，市场也有不同的声音，通过横向比较沪港通，深港通虽有望带来增量资金，但潜在影响并不大：原因是沪股通使用额度并不大，除开通*日，再无使用额度用满的情况；其次是A股投资者主体为散户，新增投资渠道对其影响不大，所以深港通实际影响有限，带来的投资机会整体而言也并不大。　　笔者整理出的券商团队数据也指出，截至8月初，沪股通剩余总额度为1600亿元左右，这意味着沪港通开通后一年半多的时间，沪股通已使用的额度在一半左右，所以笔者个人对深港通持谨慎乐观的态度。　　而综合来看，2016年全年政策面偏稳定，股市难言有大机会，一句话：稳字当头！　　声明：本文仅代表作者个人观点，不代表金库网立场，更不构成投资意见，望读者周知！

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