美股过山车：成也科技败也科技

劳工节休市没能让市场冷静下来，随着美股的开盘，一场声势更大的暴跌随之开启。此前带领美股疯长的是苹果、特斯拉，如今带领美股暴跌的同样是苹果、特斯拉，虽然周三略有反弹，但相较于此前的高点已经回落不少。不少人都在担心，20年之后，互联网泡沫会不会就此卷土重来？

接连下挫

再一再二又再三。北京时间9日凌晨，美股再度暴跌，三大股指连续第三日下跌。截至收盘，道指下跌632.42点，跌幅达到2.25%，报27500.89点；纳指跌465.44点，跌幅4.11%，报10847.69点；标普500指数跌95.12点，跌幅2.78%，报3331.84点。

曾经领涨美股的科技股这次换成了领跌。其中特斯拉跌超21%，创史上最大单日跌幅；苹果跌6.73%，市值跌破2万亿美元达到1.93万亿美元。

不过周三开盘后，美股回调，截止北京时间9月8日23:00，道指上涨1.7%，纳指和标普500指数涨幅分别为2.67%和2.02%。

虽然周三略有回升，但事实上，这轮下跌早有征兆。上周四开始，美股涨势突然掉头，在科技股集体带头大跌的趋势之下，纳指在2个交易日里抹去了1000多点。当时就有市场人士认为这是近来美股连续上涨并接连创下新高之后的回调，但那时候，一向看多美股的咨询机构Fundstrat Global Advisors就曾提到，如果以历史为指导，美国股市的抛售至少还要持续一天。

“如果看到‘三日规则’生效，我们不会感到惊讶。深度抛售往往需要至少三天的时间来洗掉恐慌的卖家。”Fundstrat技术策略师罗伯特・斯鲁莫在一份报告中如此写道。一语成谶，劳工节的休市让美股躲过了周一，却没躲过周二。

前海开源基金首席经济学家杨德龙称，这轮美股的上涨本身就没有经济基本面的支撑，而是美联储史无前例的宽松措施催生了资产泡沫，大量流动性流入资本市场，催高股市以及黄金和石油市场资产的价格，特别是美股科技股屡创新高，带领纳指最高突破12000点，也是因为没有基本面的支撑，这种上涨也导致了风险的积聚。

互联网分析师杨世界也提到，美股的暴跌一方面有周期的影响，另一方面也有国际市场的整体影响，比如国际贸易环境动荡，而股市受政策环境影响又比较多，整体市场不稳定就会有风险。此外，股市背后投钱的人，如果遇到疯涨肯定要套现，资本一套现，“韭菜”就会抛售，由此呈现出下降的趋势。前段时间美股的大涨，不排除有资本机构搅水，待到股价拉升高位之后再套现圈钱。

打回原形

在这一轮暴跌中，苹果和特斯拉成了“靶心”。距离苹果市值突破2万亿美元还不到一个月，一场6.73%的大跌之后，苹果就被“打回原形”。同时，高盛分析师也将其对苹果的评级维持在“卖出”，认为苹果股价仍有33%的下跌空间。在最新的报告中，高盛称，苹果似乎仍没有足够的销售和盈利动力来证明该股票当前的估值，且不相信非iPhone业务部门将能够使苹果再次成为真正的成长型企业。

巧的是，美股大跌的同一天，苹果表示将在美国时间9月15日举行新品发布会。但有消息称，苹果目前正在努力应对疫情带来的影响，可能将在9月中旬开始生产第一批5G iPhone，大规模量产预计将于9月底到10月初开始。尽管这一时间较此前预期有所提前，但仍落后于苹果过去几年的常规时间表。鉴于时间上的延迟，今年的生产目标很可能也会面临完不成的窘境。

特斯拉比苹果更“惨”。不久前，疯涨的特斯拉成为美股名副其实的明星，今年7月，“特斯拉一天涨出一个福特”“7月市值增超底特律三巨头总和”的说法频频见诸报端，但不过短短两个月后，情况就出现了大逆转。经过8日的创纪录大跌之后，特斯拉市值一夜之间萎缩了大约800亿美元，如果这么比较的话，基本超过了通用和福特的市值总和。

相比起来，特斯拉的大跌似乎更有逻辑可寻。此前，标普道琼斯指数委员会刚刚决定，新加入标普500指数的有线交易平台Etsy、半导体设备供应商Teradyne和药品交付技术提供商Catalent，备受期待的特斯拉意外落榜。受此消息影响，周二盘前，特斯拉股价便已大跌10%。

过去这段时间，特斯拉各种利好消息层出不穷，连带着的股价也出现了飙升。数据显示，即便在周二的大跌之后，今年迄今为止，特斯拉股价涨幅仍有近295%，过去一年，其涨幅超过625%。但有市场人士指出，特斯拉目前已经成了华尔街最危险的个股。不少分析师认为，基于财务基本面，市场对这家电动汽车制造商股价的估算并不合理。瑞士信贷分析师Dan Levy表示，将标普500指数特斯拉排除在外，可能反映了将特斯拉这样规模的公司纳入该指数所面临的挑战。

杨世界也称，特斯拉此前的暴涨有一定的水分，从出货量上看虽然还是比较多的，但疫情以及产业链方面的影响肯定是有的，落榜标普500指数对其股价是会造成压力，但从根本上来说还不是特别大的影响。苹果相对比较稳健，整体科技股下跌苹果肯定也会受影响。

科技股泡沫亮红灯

苹果、特斯拉领跌之下，美股科技股也一片哀嚎。数据显示，在连跌3个交易日之后，美国六大主要科技公司市值损失超过了1万亿美元。

从3月几度熔断，到美联储大幅放水之下直线飙升，再到如今连续三天暴跌，美股宛如坐上了过山车，最快入熊，又最快转牛，在这其中，科技股发挥了绝大部分作用。数据显示，即便计入本轮下跌，纳指在年内也已经累计上涨了20%，从3月23日到9月2日，苹果、Facebook和亚马逊股价均至少上涨了85%。

疫情之下，实体经济受挫，意外“便宜”了不少科技企业，而美国政府出台的系列财政刺激措施又让不少美国民众突然有了闲钱，于是散户加速入场，那些稳赚不赔的科技股就成了最好的目标。不久前，苹果和特斯拉还在同一天进行了拆股，方便更多投资者入局。于是，整个市场开始了异样的狂欢，估值也开始高得离谱。

2000年的科网泡沫会不会在20年后重演成了不少人担心的问题。此前，华尔街大多头、美国宏桥信托投资集团首席股票和衍生品策略师Julian Emanuel还警告称，科技股存在不成比例的风险，这就是投资者担心出现泡沫的地方。但也有人的态度相对乐观，比如必贝证券CEO者希博称，从估值水平的角度看，当前科技股的估值水平远低于2000年。科技股泡沫时期，科技股的平均市盈率基本上达到了60%。但是当前这些科技股巨头的平均市盈率差不多在30%左右，基本上是2000年一半的水平。

杨德龙称，目前科技股估值已经上升到不可持续的水平，加上新一轮财政刺激搁浅，地缘政治紧张，这些利空因素共同导致美股暴跌，此前难以持续的上涨如今遭到资金的抛售，也在情理之中。

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