海通宏不雅姜超：为何股市变牛、债市变熊？

例如在美国，从1933年脱离金本位至今，其标普500指数的年化回报率为10.5%，其中股价年均涨幅为6.9%，年均股息率为3.6%。而同期持有10年期国债的年化回报率为5.6%，持有短期国债的年化回报率为3.5%。

例如从10年期国债利率来不雅察，这一轮债券牛市的起点是17年11月，10年期国债利率最高到过4.02%。

四、融资激增利率上行

为何股市长期跑赢债市，而现金表现最差？

本年1季度，由于疫情的爆发，中国债市呈现牛市行情，标志性的10年期国债利率从3.14%大年夜幅降至2.59%，相当于上涨了5.5%。与此同时，股市则大年夜幅下跌，沪深300指数下跌10%。

我们在上周的陈诉中，对金本位和纸币时代各种资产价钱的表现举行的阐发，发明股市和房市跑赢债市是在纸币时代才有的现象，其背后的关键原因就在于货币超发。

大年夜家知道吗？美国创立于1776年，而美联储创立于1913年，也就是说在美国创立之后137年都没有央行，但是利率一直都存在。利率先于央行存在这件事，自己就说明利率未必是由央行决定的。

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