海螺水泥提升行业集中度改变行业龙头盈利模式
海螺水泥：提升行业集中度 改变行业龙头盈利模式
海螺水泥：提升行业集中度 改变行业龙头盈利模式 更新时间：2010-1-20 3:28:30
海螺水泥：公司是亚洲最大的水泥、熟料供应商，公司在T型战略和立足省内、巩固华东、拓展华南的战略引导下，在长三角和珠三角市场地区的战略布局领先于市场,从而使得其市场消费启动时迅速扩大了产能，并实现了盈利高速增长。中国的水泥市场呈从东向西式的阶梯式发展，公司战略布局调整将围绕此种方式展开，使得成为公司一个重要的增长点，公司在西北陕西、甘肃，西南四川、重庆的布点，都与其在区域振兴规划契合，虽然该部分区域新增产能较大，但未来的落后产能淘汰将给新增产能释放空间。 从国际水泥行业特征分析可以看到，世界市场前5家水泥企业集中度达到50%，扣除中国后达到55%，其中在欧洲以及美国这一比例分别为48%和55%，在亚洲菲利宾和泰国高达近80%。而我国截止2009年10月前五家水泥企业产量占比仅为17.03%。预计未来水泥行业集中度的提高将成为公司提高行业盈利水平的重要途径。海螺水泥作为行业龙头，行业整合的主导力量，其扩张手段也将发生变化，逐步加大收购整合力度。 海螺水泥的核心竞争力在于其管理能力，而不仅仅是表现出来的战略布局和成本优势。公司具创造力的T型产业布局、在规范管理下依然显著的成本优势在外界来看似乎是不可复制的，但是对于公司而言其管理经营的亮点远不止于此。很早就实行了打破大锅饭、竞争上岗，以及打破行业规则实行款到发货等，都说明战略、成本等的优势只不过是管理能力的具体体现。但公司管理能力没有在以往的估值模型中得到体现，在提出的总部模型当中实质上也没有反映动态管理能力的价值，我们认为在这一方面海螺水泥实际上有比较大的折价，后期有重估增值的空间。 今年，随着国家基础设施建设的推进，预期基建投资仍会保持较高的增速，综合考虑10年的供需结构，我们认为明年水泥行业将保持一个弱式平衡态势。而由于一般落后产能淘汰通常下半年的力度较大，因而预计明年下半年的行业供需情况会好于上半年供需情况。鉴于目前行业的集中度在逐步提高，随着明年行业供需情况的改观，水泥行业转移成本的能力会有所增强。二级市场上,公司股价在近期连续出现调整,短期该股已经回调到前期整理平台附近, 因此，该股目前安全边际较高。而且，今日该股强势放量，启动迹象明显。预计在短期技术指标的的支撑下有望展开反弹,可建议投资者重点关注。 在本机构所知情的范围内，本机构及财产上的利害关系人与所分析的大盘观点。所评价或推荐的证券无任何利害关系，观点仅供参考，据此入市，风险自担！
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