流动性骤增考验调控央行喊话要动真格

流动性骤增考验调控 央行“喊话”要动真格

流动性骤增考验调控 央行“喊话”要动真格 更新时间：2010-11-30 7:48:41 　　央行副行长胡晓炼日前在货币信贷工作座谈会上，要求银行业金融机构，切实采取有力措施，控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度，使信贷投放总量符合宏观调控要求。

业界普遍认为，在这个时点上央行官员如此表态，是对近期各银行放贷冲动“示警”，央行未来在收紧流动性方面将动真格，年内动用加息手段的可能性加大。

最近5个月新增信贷连续超增引起管理层高度关注。10月份，全国新增贷款高达5877亿元，远超市场预期。这也使得今年前10个月的新增信贷总额达到了6.9万亿元，距离7.5万亿元的年度信贷投放目标仅有6000亿元。而据多家市场机构预测，11月份的新增贷款额很可能达到甚至超过5000亿元。这意味着，今年的信贷投放“超额”的几率较大。

兴业银行资深经济学家鲁政委分析认为，银行放贷冲动之所以难以抑制，是企业在信贷规模收缩和加息的双重预期下，提前“预支”信贷需求的结果。企业不知道未来还能不能贷到款，且普遍预期未来贷款会“更贵”，在这种博弈心态下，可贷可不贷的最终都会选择贷款。而银行分支机构希望争取更多客户、赢取更多收益，在明年信贷收紧前亦有抢跑冲动。

而国泰君安分析师认为，除了年底突击放贷的因素，不可否认经济回暖本身带来的信贷需求也保持了比较稳定的增长。从信贷需求看，最近几月的新增信贷结构显示，10月居民新增贷款达到1656亿元，反映了楼市成交量的稳定；居民新增短期贷款保持在467亿元，反映了汽车等消费品销量的稳定增长；而企业长贷稳定在4222亿，反映企业投资的需求仍然稳定；企业短期贷也回升到1471亿，反映了经济回暖带来的短期流动性需求增加。

“央行选择在这个时点‘喊话’，显然是意有所指，表明央行严控信贷的决心。年度7.5万亿的信贷投放目标，应该不会超太多。”鲁政委说。

而业界普遍关注的另一个焦点是，胡晓炼提出，“合理安排货币政策工具组合、采取数量型工具和价格型工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度，为价格总水平的基本稳定创造良好的货币环境。”

这是央行高级官员近期首次提到价格型工具，表明年内二次加息的可能性加大。澳新银行中国经济研究总监刘利刚指出，由于上调存款准备金率不能解决实际负利率问题，央行将可能在12月加息一次。同时，存款准备金率作为流动性管理手段，未来或被多次使用。

国泰君安亦预测，短期内经济、通胀的环比上行和流动性过剩的局面很难有大的改变，从而使得升值、加息和准备金率的上调也将成为常规化的政策手段。上海财经大学应用统计中心主任徐国祥同时表示，为进一步回收流动性，年底前采取上调存款准备金率和加息两种手段并用的手法，看来是势在必行。

湘财证券银行业分析师杨森预测，明年新增贷款不会超出今年，预计在6.5万亿到7万亿之间，增速保持在15%左右。他认为，在2009年“天量信贷”的基础上，2011年的信贷规模回落至7万亿不到也是顺理成章的事情，而且明年在收缩信贷规模之后，对维持经济持续增长并不会造成难题。

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