外资4天抄底20亿！机构大幅下调“宁王”全年净利增速预测 一季报见真章？

宁德时代本周股价一度跌破400元关口，总市值失守万亿大关，全周跌幅7%左右，自去年12月迄今累计最高跌幅已超四成。

数据显示，宁德时代连续四天获外资净买入，合计净买入额达到20.18亿元。最近两个交易日，在北向资金大幅净买入合计76.76亿元的背景下，宁德时代分别以6.32亿元和6.42亿元的净买入额连续2日位居首位。

4月21日，宁德时代公布2021年年报，实现营业收入1303.56亿元，同比增长159.06%；净利润159.31亿元，同比增长185.34%。据计算，公司2021年Q4净利81.8亿元，环比大增150%，创造单季度业绩历史新高。

当前，宁德时代的营收板块主要由动力电池系统、锂电池材料及储能系统组成。对于去年业绩显著增长，公告显示，其中，占比最大的动力电池业务营收同比增长132%；锂电材料和储能业务则同比增速最高，分别达351%和601%。

不过，在锂、镍等原材料价格飞涨的影响下，公司动力电池和储能业务盈利能力遭到侵蚀。毛利率分别同比下滑4.56个百分点和7.51个百分点。

当前，碳酸锂等原材料价格虽整体趋于平稳，但因库存持续处于低位，价格仍维持高位。据山西证券研报数据显示，截至4月15日，碳酸锂价格49.50万元/吨，磷酸铁锂正极16.60万元/吨。

山西证券肖索等人在4月22日研报中指出，近期来看，预期上游锂资源供应紧张形势并不会缓解，原材料成本的增加将压缩中下游企业利润。叠加疫情等对产业链不利影响，预计整体锂电市场将维持底部震荡。

值得注意的是，近日市场上有传言称宁德时代今年一季度净利可能相比市场此前预期大幅下修。

对此，有市场分析人士表示，如果消息属实，低于预期可能只出于一个原因，碳酸锂价格上涨的顺价不及时。3月份碳酸锂散单价预估较1-2月高出10万元，按宁德时代单月排产在25GWH左右测算，对应成本上升8-10亿元。

此外，当前在与特斯拉等车企的价格博弈上，如果存在大面积价格传到迟滞，亦可能导致一季度业绩有压力。

不过，华安证券陈晓在4月22日研报中提到，对相对紧缺的上游锂资源，宁德时代通过投资、长协、自行开采和回收利用等方式保障锂资源的供应。2021年年底库存430亿元，较高的产品库存及原材料库存可有效对冲22年Q1原料的上涨。

4月20日，宁德时代子公司宜春时代以8.65亿竞得宜春最大锂矿，估算碳酸锂当量约660万吨。目前，宁德已布局多处上游锂、镍资源。

东吴证券曾朵红等人在4月22日研报中同样表示，预计公司存货及锂电材料库存充裕，主要由于行业需求旺盛，公司提前备货。2021年公司电池系统存货40.19GWh，同比增183%，预计发出商品13GWh+，库存商品26GWh+，为2022年Q1高增长奠定基础。

截至目前，宁德时代未透露今年一季度业绩情况。根据分析师对2022年全年盈利预测与估值测算，考虑疫情因素影响，下修公司2022年归母净利至286亿元（原预测302亿元)，同比增速由原预测的98%大幅下降至49.99%，2023年净利同比增速更是仅为39.33%。

（东吴证券曾朵红等人4月22日研报盈利预测与估值）

（东吴证券曾朵红等人2月14日研报盈利预测与估值）