周贵华：新三板改革取得预期成效将持续深化

10月22日，中国证监会非上市公众公司监管部主任周贵华在2020金融街论坛年会上表示，目前新三板主要改革措施均已落地，取得了预期成效。证监会已发布了转板上市指导意见，沪深交易所正抓紧制定配套规则。

去年10月，证监会启动新三板的全面深化改革，聚焦提升市场流动性、强化融资功能、优化市场生态、构建多层次市场互联互通机制等四条主线，推出了一系列契合市场需求和重大关切的改革举措。

周贵华表示，目前主要的改革措施均已落地，精选层于7月27日开市交易。从实施情况看，市场运行总体平稳，基础制度得到完善，市场化水平进一步提高，融资、交易功能更加有效发挥，改革取得了预期成效。

改革后，新三板市场结构更加优化，精准服务中小企业的能力进一步增强；融资方式更加丰富，不同类型企业的融资需求得到了进一步满足；交易机制更加多元，市场交易效率进一步提升；多层次资本市场有机联系更加紧密，中小企业持续发展的路径进一步明确；市场生态更加完善，市场活力和品牌效应进一步强化。

数据显示，截至2020年9月底，新三板合格投资者已超163万户，较改革前增长近6倍。自改革以来，共有606家基础层公司经主动申请调入创新层，228家创新层公司发布了筹备进入精选层的公告，形成了中小企业“积极向上”的市场环境。

“市场上有部分意见认为，改革后新三板流动性水平与沪深交易所市场仍有差距，市场吸引力仍显不足。这体现了社会各界对提升新三板市场功能的关切和期待，我们将深入研究改进。但是，对新三板市场功能的认识，需结合其自身特点给予客观分析。”周贵华认为，新三板的初心和使命是服务中小企业，这决定了市场呈现出与沪深交易所不同的特征。

从融资端看，新三板市场中的中小企业大多处于发展初期。一方面，这些企业公众化程度不高，股本小，可交易股份少，部分优质企业对稀释股份较为审慎；另一方面，这些企业的商业模式和盈利模式有待确认，存在业绩波动大、经营风险高的特点，在融资、交易等方面获得投资者普遍认可的难度较大。

从投资端看，市场参与者绝对数量较少，交易行为相对低频、理性、成熟，对投资中小企业也显得较为慎重。因此，周贵华认为，对新三板的流动性水平要从功能发挥的角度理性看待，不宜简单对标沪深交易所的市盈率、成交量和融资水平。

周贵华表示，未来将持续深化新三板改革，逐步把新三板建设为以成熟投资者为主体、基础制度完备、功能充分发挥、市场监管有效，具有吸引力、竞争力和辐射力的精品市场，更好发挥培育“小特精专”中小企业的市场功能。同时，他也希望社会各方给予新三板更多包容和支持，久久为功，共同建设好、发展好新三板市场。

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