周旭南京证券：上证指数目标3478点

周旭南京证券：上证指数目标3478点 更新时间：2010-4-8 13:19:25 　　随着指数逼近3200点一线密集成交区，投资者再度变得踌躇，政策调控预期对周期性板块形成制约。但是，全球其他市场强劲的走势将对A股形成支撑，国际大宗商品价格再度上涨、人民币升值预期等潜在利多因素仍处于酝酿阶段，因此，短期调整之后，A股仍将震荡上行。

全球乐观A股低迷

统计显示，今年以来A股为全球表现最差的市场之一，美国道琼斯指数今年第一季度涨幅达到4.11%，创1999年以来首季最好涨幅；6日澳大利亚央行再度提高基准利率25个基点，当日澳大利亚股市飙升至18个月高位。显然，澳央行的五度加息，并没有阻碍股指上升步伐，对经济复苏乐观的情绪主导着股市。

国际大宗商品市场也被这种情绪所笼罩。美元走强并没有引起原油、铜等大宗商品的“跷板效应”，经过数月调整，近期原油、铜等再度走强，纽约轻质原油价格创出今年新高，伦敦铜也逼近8000美元。与2007年那波上涨不同，此波国际大宗商品价格上涨，动力主要来自实体经济复苏带来的需求回升。

境外各主要投资品市场均出现欣欣向荣景象，而A股仍在3100点附近徘徊，并未反映实体经济运行状况。作为全球率先复苏的国家，中国去年GDP实现8.7%增长，今年一季度市场预计将达到11%或更高；今年前两个月，规模以上工业实现主营收入85558.6亿元，同比增长39.7%，实现利润4867.4亿元，同比增长119.7%；截至目前，有88家上市公司发布一季度业绩预告，其中预喜公司高达80家，占比达到九成，而且大幅预增公司达到61家，占比接近七成，为历次最好。

打破均衡震荡上行

今年以来，A股指数表现差强人意，固然与去年底以来的宏观调控有关，但投资者的情绪波动对市场的影响亦不容忽视。政策的调控影响了投资者预期，并对投资者情绪产生干扰，特别是央行对商业银行贷款逐月控制，令股市对流动性的收缩表达过度忧虑，这使得股指临近阻力区就变得犹犹豫豫、踌躇不前。其实，今年整体社会的流动性并不匮乏，这点从房地产市场可以得到验证。

去年四季度以来，国家对房地产调控一直不断，但进入3月份，无论北京、上海等一线城市还是南京、杭州等二线城市，住宅市场均呈现出价量齐升的势头。房地产市场的巨大财富效应吸收国内大量的投资性资金，流入股市的资金自然会有所减少，但这种局面将悄然改变。一方面，近期各地楼市价格狂飙猛进已引起高度关注，不排除进一步出台对房地产市场调控措施；另一方面，房价上升大幅提高楼市投资的门槛。

对通胀的恐惧以及逐利的本性，决定资本会寻找下一个投资渠道，处于相对低位的股市有望获得青睐。虽然加息的靴子尚未落下，但境外股市的表现证明，加息并非股市的“魔咒”，全球投资品市场都表达出对经济复苏的乐观预期，这种情绪最终也会反映至A股市场。

总体来看，虽然短期A股面临3200点之上的强阻力，但我们认为，二季度A股市场有望打破均衡、震荡上行，上证指数有望接近甚至突破去年以来的高点。

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